每經(jīng)記者  肖艷

        本周，第一創(chuàng)業(yè)研究所副所長(zhǎng)王皓宇接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）的專訪，談了他對(duì)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題和股市的看法。

        王皓宇認(rèn)為，中國(guó)可能在明年三季度或四季度開(kāi)始加息，中國(guó)經(jīng)濟(jì)至少到明年上半年，都將保持高增長(zhǎng)、低通脹、熱錢很多、央行不敢輕易加息的基本格局。在這樣的預(yù)期之下，他估計(jì)明年年中，股指可能漲至4200～4500點(diǎn)附近。  

中國(guó)不會(huì)輕易加息

        NBD：中國(guó)目前加息的可能性有多大？

        王皓宇：中國(guó)不會(huì)輕易加息。從時(shí)機(jī)上看，要在美國(guó)之后，至少要在2010年第三季度甚至是第四季度。從幅度上看，若每次加息27個(gè)基點(diǎn)，明年的加息不會(huì)超過(guò)兩次。

        事實(shí)上近期央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作就反映出這個(gè)特征，近期央行一年期央票利率上升的動(dòng)力很足，但央行寧愿少發(fā)一年期央票，多發(fā)三個(gè)月回購(gòu)和三個(gè)月央票，也不愿意上調(diào)一年期央票利率，反映出央行不愿意看到利率上調(diào)。

        NBD：你的第一個(gè)理由的前提是美國(guó)不會(huì)很快加息，這是基于什么判斷？

        王皓宇：一是美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)仍較疲軟，美國(guó)很多數(shù)據(jù)，包括工業(yè)產(chǎn)能利用率和工業(yè)訂單都低于歷史均值，而且與均值差很遠(yuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難接受退出刺激政策。第二個(gè)原因是美國(guó)現(xiàn)在的CPI也較低，9月CPI是-1.3%，在物價(jià)沒(méi)上去的情況下，回收刺激政策是沒(méi)必要的。

四季度GDP增長(zhǎng)或超9.5%

        NBD：熱錢流入在加速，但有人說(shuō)人民幣短期不可能升值，如何理解呢？

        王皓宇：升不升值取決于中國(guó)政府的認(rèn)識(shí)。不升值的話，以前是發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)和歐洲指責(zé)中國(guó)，但現(xiàn)在連發(fā)展中國(guó)家也一起指責(zé)中國(guó)不升值，連IMF都說(shuō)人民幣匯率不是低估，是大幅度低估。但如果人民幣不升值熱錢就會(huì)源源不斷地流入，這會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成很強(qiáng)烈的刺激。

        我們預(yù)計(jì)明年升值會(huì)啟動(dòng)，這次的貨幣政策報(bào)告也做出了暗示。

        NBD：升值幅度會(huì)有多大？

        王皓宇：這取決于出口的復(fù)蘇力度，我估計(jì)升值幅度也就是一年3%左右。但持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，熱錢流入壓力越大，這是個(gè)兩難的問(wèn)題。

        NBD：談?wù)勀銓?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本判斷？

        王皓宇：讓我們從投資、消費(fèi)、出口三個(gè)方面來(lái)看。投資方面，政府投資仍然會(huì)比較高，今年11月、12月至明年上半年那些新開(kāi)工項(xiàng)目都會(huì)持續(xù)建設(shè)，投資這塊的增長(zhǎng)是下不去的。從消費(fèi)來(lái)看，代際消費(fèi)效應(yīng)（80后消費(fèi)能力更強(qiáng)）和農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)，將對(duì)家電、汽車行業(yè)構(gòu)成利好。我們對(duì)消費(fèi)的看法很樂(lè)觀，好的態(tài)勢(shì)能保持三到五年。最后是出口，今年的出口是負(fù)增長(zhǎng)，但是11月出口將變成正增長(zhǎng)，四季度出口對(duì)GDP的影響也將變成正數(shù)。

        我們對(duì)GDP今年四季度看到9.5%以上，明年上半年看到10%～11%之間。因此目前的經(jīng)濟(jì)基本格局是：高增長(zhǎng)、低通脹、熱錢很多，央行不敢輕易加息。

        NBD：如果明年下半年美國(guó)和中國(guó)加息，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響大嗎？

        王皓宇：明年下半年加息的可能性較大，會(huì)有一定的影響，但加息的幅度都會(huì)很小，不足以撼動(dòng)復(fù)蘇的趨勢(shì)。

明年股指或達(dá)4500點(diǎn)

        NBD：在此背景下，你對(duì)近期的股市有何判斷？

        王皓宇：我們預(yù)計(jì)明年年中，有可能會(huì)上攻到4200～4500點(diǎn)附近。

        NBD：目前大盤在橫盤，多空力量各是什么？

        王皓宇：空方主要擔(dān)心三個(gè)問(wèn)題：一是大家對(duì)政策面的顧慮，希望從中央工作會(huì)議中得到啟示，大家認(rèn)為央行可能會(huì)收回利率7折優(yōu)惠的政策，所以目前在盤整，但我敢肯定跌也跌不下去。第二個(gè)原因是美元指數(shù)跌了很多，人們?cè)诳紤]會(huì)不會(huì)有個(gè)反抽。第三個(gè)因素是最近基金贖回較多，但我認(rèn)為這是企業(yè)客戶在贖回。

        多方力量就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、低通脹、資金流入，央行不會(huì)輕易加息。第四季度上市公司業(yè)績(jī)還將再改善一次，目前上市公司的動(dòng)態(tài)市盈率只有25倍左右，如果四季度超預(yù)期有所改善的話，市盈率又會(huì)降低。市盈率會(huì)降到20～25倍之間，估值將更有吸引力。

        NBD：你看好哪些行業(yè)？

        王皓宇：我們看好地產(chǎn)、金融。但是高增長(zhǎng)、低通脹意味著中游公司盈利業(yè)績(jī)也會(huì)有所改善，因此一些中游行業(yè)也會(huì)有比較好的表現(xiàn)，比如說(shuō)鋼鐵。從現(xiàn)在開(kāi)始就可以持有地產(chǎn)、金融、鋼鐵、煤炭、有色這些板塊。這里我還要特別推薦黃金。這些板塊都可以高倉(cāng)位持有。

        NBD：這些行業(yè)的投資機(jī)會(huì)能持續(xù)多久？

        王皓宇：至少持續(xù)到明年一季度末。更長(zhǎng)的時(shí)間判斷要取決于我們的調(diào)控措施有多大。



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