每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        從2005年開始，上海家化（600315，收盤價(jià)29.65元）的股價(jià)從最低的4.28元，到昨日收盤復(fù)權(quán)后已高達(dá)近70元，整整翻了逾16倍。

        上海家化一位內(nèi)部人士表示，最近陸續(xù)有機(jī)構(gòu)來(lái)公司調(diào)研，而主打產(chǎn)品佰草集也成為話題的焦點(diǎn)。為何突然之間業(yè)內(nèi)開始關(guān)注上海家化了呢？

        記者從業(yè)內(nèi)了解到，佰草集對(duì)上海家化有著極為重要的意義，2008年佰草集的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)占到上海家化整個(gè)營(yíng)業(yè)收入的15%，而其75%的毛利率，對(duì)于利潤(rùn)的貢獻(xiàn)將會(huì)更大。

        資料顯示，上海家化在2008年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.98億元，營(yíng)業(yè)毛利率為49%；2009年前三季度營(yíng)業(yè)收入21.82億元，毛利率為53%，同比提高4個(gè)百分點(diǎn)，單從第三季度來(lái)看，毛利率為55%，同比提高9個(gè)百分點(diǎn)。

        對(duì)于毛利率進(jìn)步一提升的原因，申萬(wàn)研究報(bào)告指出，毛利率提高一方面是上海家化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，佰草集等高毛利產(chǎn)品占比提高；另外一方面是2009年的原料成本較2008年同期大幅下降。

        佰草集總經(jīng)理黃震告訴記者，預(yù)計(jì)到2009年佰草集可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5億多元，規(guī)?？蓪?shí)現(xiàn)50%的增長(zhǎng)，同時(shí)申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)2009年上海家化營(yíng)業(yè)收入可達(dá)到25億元。按照上述推算，2009年佰草集將占到總營(yíng)業(yè)收入的25%，而其在2008年占比只有15%，高毛利率和高速發(fā)展的佰草集有望成為上海家化的亮點(diǎn)。

        同時(shí)，申萬(wàn)研究報(bào)告對(duì)于上海家化2009年、2010年的盈利做了預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)這兩年可實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.72元和1元，按照昨日收盤價(jià)29.65元，對(duì)應(yīng)的PE為41、30倍。

        不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)上海家化2009年的銷售費(fèi)率為33%，同比增長(zhǎng)了3個(gè)百分點(diǎn)，還有逐年遞增趨勢(shì)，具體原因公司在季報(bào)中并沒(méi)有具體披露。分析師估計(jì)是用于產(chǎn)品推廣上了，那么，從長(zhǎng)期來(lái)看，這些銷售費(fèi)用的支出，是否會(huì)最終轉(zhuǎn)化為銷售收入的增加，這還需要投資者予以關(guān)注。



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