招商證券17日上市總市值將超千億元     

        招商證券網(wǎng)上發(fā)行的2.87億股將于11月17 日起上市交易。

　　本次,招商證券以31元/股在上海證券交易所發(fā)行股份3.58億股。發(fā)行后總股本為35.85億股。除去17日上市的2.87億股外,本次發(fā)行余下的7171萬股（網(wǎng)下申購股）鎖定期三個(gè)月。

　　招商證券本次發(fā)行費(fèi)用總計(jì)為2.3億元,每股發(fā)行費(fèi)用為0.65元,募集資金凈額為108.8億元。發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為5.63元,每股收益為0.55元。以發(fā)行價(jià)計(jì)算,招商證券的總市值高達(dá)1111.35億元,僅次于中信證券(600030)和海通證券(600837),成為國內(nèi)市值排名第三的券商股。（上海證券報(bào)）

        招商證券明日上市交易 專家預(yù)測首日有望上沖50元

        昨晚，招商證券發(fā)布公告稱，公司首次公開發(fā)行的股票將于11月17日起在上證所上市掛牌交易。

　　根據(jù)公告顯示,招商證券已于11月10日公開發(fā)行流通A股約3.6億股,發(fā)行后的總股本為35.85億股,發(fā)行價(jià)格為31元/股。其中,本次將于11月17日上市的是網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的2.87億股。

　　根據(jù)招商證券發(fā)行價(jià)計(jì)算,招商證券的總市值高達(dá)1111.35億元,僅次于中信證券(600030)和海通證券(600837),成為國內(nèi)市值排名第三的券商股。同時(shí),鑒于海通證券(600837)的最新市值僅為1282億元,預(yù)計(jì)招商證券上市后將躍居券商股市值第二名。

　　由于本次招商證券的發(fā)行市盈率為56.26倍,僅次于58倍市盈率的光大證券(601788),因此首日上市表現(xiàn)也成為市場焦點(diǎn)。方正證券分析師鄭寧甚至認(rèn)為,招商證券首日開盤價(jià)可能為47.55元,不排除股價(jià)上沖至50元上方。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,招商證券上市首日開盤價(jià)一旦上沖至45元左右,也就意味著明顯的高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)警惕不宜盲目追高,以免股價(jià)重演光大證券(601788,股吧)高開低走的“悲劇”。

　　渤海證券江艷在接受記者采訪時(shí)候則表示,“由于31元的發(fā)行價(jià)偏高,因此首日表現(xiàn)還得看大盤臉色,市場情緒會(huì)較大程度地影響股價(jià)變化。”

　　安信證券分析師鄧雨春認(rèn)為,目前市場資金仍然充裕,對(duì)于招商證券所帶來的擴(kuò)容壓力并不畏懼,但由于經(jīng)歷過光大證券的沖高回落后,目前投資者也更趨理性,不排除市場會(huì)產(chǎn)生對(duì)大盤股IPO存有心理壓力。（人民網(wǎng)）

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  市盈率比肩光大 樂觀預(yù)期推高招商證券發(fā)行價(jià)

        作為5年來通過IPO上市的第二只券商股，招商證券的發(fā)行格外引人注目。其周一公布的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為26元/股至31元/股，對(duì)應(yīng)47.18倍-56.26倍的2008年攤薄市盈率，與之前光大證券發(fā)行時(shí)58.56倍的高市盈率已相差無幾。分析人士指出，券商股頻頻能獲高價(jià)發(fā)行，一方面是源于這兩家公司良好的基本面，另一方面則是因?yàn)橥顿Y者對(duì)于今明兩年股市成交量和券商行業(yè)的業(yè)績預(yù)期普遍比較樂觀。
 

        發(fā)行市盈率比肩光大

　　公告顯示，共有171家詢價(jià)對(duì)象管理的514家配售對(duì)象參與了招商證券的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)。其中，提供的申報(bào)價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限26.00元/股的配售對(duì)象共有295家，對(duì)應(yīng)申購數(shù)量之和為709,940萬股。

　　市場人士預(yù)計(jì)，招商證券最終很可能選擇上限價(jià)格31元/股為發(fā)行價(jià)。若以31元的上限價(jià)發(fā)行，招商證券和8月份掛牌上市的光大證券將包攬今年IPO大盤股發(fā)行市盈率的冠亞軍。

　　這一價(jià)格高出了之前許多券商研究機(jī)構(gòu)給出的估值。例如，申銀萬國的研究報(bào)告指出，當(dāng)前券商股2009年平均市盈率為26倍，市凈率為4倍左右，預(yù)計(jì)招商2009年凈利潤為31.87億元、2010年為32.23億元，折合發(fā)行后的EPS為0.89元和0.90元，考慮到新股上市公司市場定位一般略高，給予25元的二級(jí)市場目標(biāo)價(jià)格，對(duì)應(yīng)2009年28倍市盈率。中信建投的研究報(bào)告指出，招商證券總規(guī)模以及流通股規(guī)模及比例接近光大證券，但基本面好于光大，市值應(yīng)該高于光大，上市后合理價(jià)格為19-28元，建議詢價(jià)區(qū)間為18-24元。此外，國泰君安分析師梁靜和安信證券分析師楊建海均認(rèn)為招商證券的詢價(jià)區(qū)間應(yīng)在20元-25元之間。
 

        對(duì)于這一偏高的發(fā)行價(jià)格區(qū)間，平安證券分析師田良認(rèn)為，“雖然有點(diǎn)高，但還在合理范圍內(nèi)”，因?yàn)橄鄬?duì)于其他板塊，券商股與市場的關(guān)聯(lián)度格外高，盈利的波動(dòng)性也比較大。今年市場回暖，券商行業(yè)的業(yè)績比去年大有提升，盡管31元/股對(duì)應(yīng)的2008年市盈率為56.26倍，但對(duì)應(yīng)的2009年市盈率不會(huì)那么高。券商股頻頻能賣出高價(jià)，反映出大部分投資者比較看好年末和明年的市場行情。

　　機(jī)構(gòu)看法有分歧

　　世紀(jì)證券分析師俞沖也表示，由于券商業(yè)績跟市場關(guān)聯(lián)度很高，股價(jià)彈性很大，所以相對(duì)偏高的估值，從某種程度上反映了投資者對(duì)于市場的信心。此外，招商證券的基本面優(yōu)于大部分上市券商，投資者可能會(huì)因此給予一定的溢價(jià)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2008年12月31日，招商證券凈資本38億元，行業(yè)排名第17位，總資產(chǎn)440.4億元，行業(yè)排名第8位，經(jīng)紀(jì)、承銷以及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)則分列行業(yè)的第8位、第8位和第5位。

　　深圳一家基金公司的詢價(jià)代表表示，“券商股仍然是目前A股市場中較為‘稀缺’的品種，考慮到稀缺性以及目前定價(jià)普遍偏高的現(xiàn)狀，我覺得30元也是可以接受的，這點(diǎn)從光大證券的詢價(jià)過程也可以看出。”

　　不過，也有不少機(jī)構(gòu)投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度。“價(jià)錢太高了，我們沒有參與，畢竟網(wǎng)下配售的股票是要鎖定3個(gè)月的，如果現(xiàn)在買高了，到時(shí)候就要被套。”一位券商的自營人士向記者坦言，偏高的發(fā)行價(jià)擠壓了不少二級(jí)市場的獲利空間，招商證券新股上市后的上漲空間恐怕不大。(中國證券報(bào) 錢杰)
 

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  　招商證券上市首日存四大懸念 發(fā)行價(jià)遠(yuǎn)超機(jī)構(gòu)預(yù)期

        受到萬億資金追捧的招商證券將于今日正式登陸A股。由于高市盈率發(fā)行，招商證券甫一路演就立刻處于輿論漩渦當(dāng)中。許多人甚至將其比喻為市場中新的絞肉機(jī)。那么，在A股站上3200點(diǎn)之際，招商證券的上市會(huì)得到市場的何種禮遇，它的首演又會(huì)如何演繹呢?懸念將于今日起一一揭開。

　　懸念一:會(huì)否上市首日破發(fā)?

　　招商證券是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)券商之一。但招商證券的發(fā)行市盈率達(dá)到56.26倍，31元的發(fā)行價(jià)大大超出機(jī)構(gòu)的預(yù)期。根據(jù)預(yù)測，國海證券認(rèn)為招商證券合理價(jià)格在24-28元;申銀萬國認(rèn)為招商證券二級(jí)市場目標(biāo)價(jià)位在25元;安信證券認(rèn)為招商證券上市首日定價(jià)區(qū)間為25-30元;渤海證券表示招商證券首日上市價(jià)格區(qū)間為21.52-29.35元。

　　此外，招商證券的發(fā)行價(jià)也遠(yuǎn)超中信建投、中金、西南證券、上海證券預(yù)測的上限，其中中金公司更認(rèn)為招商證券的合理價(jià)格區(qū)間在18-22元。如果按照他們的估值，招商證券上市首日就得破發(fā)。

　　“我認(rèn)為首日破發(fā)是不可能的，A股有逢新必炒的傳統(tǒng)，加之目前A股的市場環(huán)境不錯(cuò)。因此可以預(yù)期招商證券上市后有一個(gè)比較大的、30％左右的漲幅。”國金證券（600109）財(cái)富管理中心分析師張兆偉表示。

　　也就是說，招商證券上市首日的表現(xiàn)很可能大大超過多數(shù)券商的預(yù)期，股價(jià)有望超過40元。一旦如此，總股本35.85億股的招商證券總市值將超過1400億元，僅次于中信證券(截至昨日收盤最新市值為2032億元)，成為國內(nèi)市值排名第二的券商股。

　　懸念二:會(huì)否成光大證券第二?

　　和上市首日破發(fā)相比，另一個(gè)猜想更為符合現(xiàn)實(shí)。這就是招商證券和光大證券一樣，上市后股價(jià)逐級(jí)走低。

　　“如果從質(zhì)地上看，招商證券要優(yōu)于光大證券。”信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌說。他表示，招商證券的研發(fā)實(shí)力、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和整體實(shí)力在全部券商中排名名列前茅。此外，高端理財(cái)也是公司的優(yōu)勢之一，2007年6月招商證券就設(shè)立機(jī)構(gòu)客戶證券營業(yè)部，成為國內(nèi)首家設(shè)立機(jī)構(gòu)客戶營業(yè)部的券商。

　　但是，兩者在發(fā)行時(shí)卻有很多類似的地方。首先是發(fā)行市盈率均超過55倍，其次兩家券商的發(fā)行規(guī)模近似，最后光大證券和招商證券均非龍頭券商，但也不是像東北證券、宏源證券等一樣規(guī)模的中小型券商。

　　“上市之后，招商證券可能和光大證券一樣被邊緣化。”黃祥斌表示。

　　張兆偉更表示，招商證券未來的走勢和大盤息息相關(guān)。“如果大盤持續(xù)向好，招商證券可能高位震蕩;如果大盤不佳，招商證券不排除上市首日后出現(xiàn)調(diào)整、高開低走。”

　　懸念三:會(huì)否帶動(dòng)券商板塊持續(xù)上揚(yáng)?

　　昨日，在招商證券即將上市消息的刺激下，券商板塊出現(xiàn)大漲，整體漲幅達(dá)到3.46％。中信證券更暴漲5.25％，股價(jià)一舉突破30元大關(guān)。而現(xiàn)在的問題是，招商證券上市后，能否拉動(dòng)券商板塊持續(xù)上揚(yáng)?

　　“不排除券商板塊借招商證券上市炒一把。”張兆偉表示。今年以來，券商板塊整體漲幅不佳，如中信證券今年以來漲幅僅有70％，低于整個(gè)大盤的漲幅。海通證券、太平洋（601099）證券等漲幅也不足100％，這一情況和券商股大幅受益于大盤強(qiáng)勁的基本面并不相符。

　　因此，券商板塊隨時(shí)都有可能爆發(fā)。“但券商板塊的持續(xù)上漲由招商證券帶領(lǐng)，這個(gè)是不現(xiàn)實(shí)的。從估值上來說，招商證券不如中信證券、海通證券有優(yōu)勢，從規(guī)模上來說，招商證券又比東北證券、國金證券等大，因此沒有什么優(yōu)勢。”黃祥斌表示，未來，券商板塊是否會(huì)持續(xù)上漲，根本還是看市場走勢如何。

　　懸念四:會(huì)否抬高相關(guān)持股上市公司股價(jià)?

　　目前，持有招商證券的上市公司包括中糧地產(chǎn)、中海海盛、中集集團(tuán)（000039）、中國醫(yī)藥（600056）、深鴻基（000040）等9家，其中前三家公司持有招商證券的股權(quán)超過1％。不過，對(duì)于這類公司的走勢，分析人士看法不一。

　　“招商證券上市，對(duì)這些公司來說意味著資產(chǎn)大幅升值。因此我認(rèn)為這些公司在招商證券上市后會(huì)有一個(gè)好的漲幅，短期也會(huì)保持強(qiáng)勢。”張兆偉說。

　　但是黃祥斌卻認(rèn)為，這類公司股價(jià)“見光死”的可能性更大。“招商證券上市之前，這些公司的股價(jià)已經(jīng)有所表現(xiàn)。在上市之后，這些公司不太可能會(huì)有太好表現(xiàn)。”(北京商報(bào))

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         券商價(jià)格預(yù)測：

日信證券預(yù)測價(jià)格：25.5-27.8元
預(yù)測摘要 綜合來看，我們認(rèn)為招商證券上市的合理價(jià)位區(qū)間為（25.5元，27.8元），考慮到網(wǎng)下申購的3個(gè)月鎖定期及公司自營業(yè)務(wù)的波動(dòng)，我們給予一定折扣，建議詢價(jià)區(qū)間為（23元，26元）。

國泰君安預(yù)測價(jià)格：25元
預(yù)測摘要 綜合判斷，招商證券的詢價(jià)區(qū)間在20-25 元之間、中值在22 元附近，高于25 元?jiǎng)t難以接受。對(duì)應(yīng)發(fā)行攤薄后動(dòng)態(tài)PE25-30 倍、PB 約4-5 倍，上市后市值在900 億元左右。風(fēng)險(xiǎn)在于市場趨勢下行。

安信證券預(yù)測價(jià)格：25.00-30.00元
預(yù)測摘要 按照日均交易額2000億元的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)公司2009年全面攤薄后的每股凈利潤為0.82元，考慮到博時(shí)基金投資收益后的每股凈利潤為0.97元。考慮到博時(shí)基金的一次性投資收益的不可持續(xù)性，我們以0.82元的EPS作為估值基礎(chǔ)。目前已上市券商的平均動(dòng)態(tài)市盈率為30倍，由于2009年EPS以剔除博時(shí)基金投資收益作為基礎(chǔ)，適當(dāng)給予一定的估值溢價(jià)，結(jié)合光大證券上市時(shí)的估值水平，我們按照25-30倍確定一級(jí)市場價(jià)格，按照30-35倍確定二級(jí)市場價(jià)格，得到詢價(jià)區(qū)間為20-25元，得到上市首日定價(jià)區(qū)間為25-30元。

國金證券預(yù)測價(jià)格：21-25.2元
預(yù)測摘要 在1700億（單邊）日均交易額的假設(shè)條件下，目前上市券商的09年P(guān)E估值平均水平為32倍，10年P(guān)E估值平均水平為28倍。我們認(rèn)為在目前的上市券商中，從各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)的接近程度來看，與招商證券最為可比的是光大證券和海通證券。光大證券目前股價(jià)對(duì)應(yīng)09年和10年的PE分別為32倍28倍，而海通證券目前股價(jià)對(duì)應(yīng)09年和10年的PE分別為27倍和25倍。綜合考慮上述各因素，我們認(rèn)為招商證券每股合理價(jià)格為21.00元-25.20元，對(duì)應(yīng)09年和10年P(guān)E分別為25-30倍和24-29倍。如果09年盈利預(yù)測中剔除轉(zhuǎn)讓24%博時(shí)基金股權(quán)的一次性收益，則對(duì)應(yīng)09年的PE為28-34倍。

中投證券預(yù)測價(jià)格：22.96-24.6元
預(yù)測摘要 在股票日均交易額2009-2011年分別為2000、2100和2200億元的假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)公司2009 -2011年EPS分別為0.82、0.95和1.05元。我們認(rèn)為公司上市后的合理估值在28-30倍PE之間，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為22.96-24.6元，預(yù)計(jì)發(fā)行市盈率在25-30倍之間，建議IPO詢價(jià)區(qū)間為20.5-24.6元。

上海證券預(yù)測價(jià)格：22.38-26.86元
預(yù)測摘要 綜合考慮招商證券基本面、同行業(yè)可比上市公司的估值情況，我們認(rèn)為給予招商證券09年25-30倍市盈率較為合理，按09年預(yù)估每股收益0.896元測算（加上出售博時(shí)基金股權(quán)預(yù)估增加每股收益0.184），公司合理估值區(qū)間為22.38-26.86元；建議詢價(jià)區(qū)間為18.66～22.40元，對(duì)應(yīng)09年動(dòng)態(tài)市盈率區(qū)間為20.83倍-25.00倍，對(duì)應(yīng)08年攤薄后每股收益的市盈率區(qū)間為33.32倍-40.00倍。

西南證券預(yù)測價(jià)格：21-25元
預(yù)測摘要 預(yù)測發(fā)行后招商證券2009 年與2010 年每股收益分別為0.78 元與1.00 元，參考可比上市券商估值，我們認(rèn)為招商證券目前合理價(jià)值區(qū)間為21-25 元，對(duì)應(yīng)2009 年P(guān)E 為27-32倍。

中原證券預(yù)測價(jià)格：25-30元
預(yù)測摘要 考慮轉(zhuǎn)讓博時(shí)基金的一次性收益，預(yù)計(jì)2009年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤29-31億元，按本次發(fā)行后的總股本35.58億股計(jì)算，每股收益為0.99元1.02元。根據(jù)當(dāng)前的市場情況以及上市券商股的估值狀況和總市值，招商證券上市后的合理價(jià)格在25-30元之間，考慮上市后的溢價(jià)因，發(fā)行價(jià)區(qū)間在20-24元之間較為合理。 （和訊網(wǎng)）