每經(jīng)記者  曾子建

  　  本周一，一根跳空高開的大陽(yáng)線，便早早確立了一周的升勢(shì)。隨后的幾個(gè)交易日，盤中出現(xiàn)反復(fù)的震蕩，周五還收出陰十字星。這種現(xiàn)象該如何理解?許多投資者不由有些迷茫。不過(guò)，隨著市場(chǎng)基本面發(fā)出的各種積極信號(hào)，已經(jīng)使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有了越來(lái)越強(qiáng)的信心。正是在此基礎(chǔ)上，A股市場(chǎng)通過(guò)盤中的震蕩完成了籌碼的交換，進(jìn)一步提高了整個(gè)市場(chǎng)的持籌成本，這也有利于大盤繼續(xù)穩(wěn)步前行。

        經(jīng)過(guò)本周的上漲后，滬指已經(jīng)逼近年內(nèi)高點(diǎn)3478點(diǎn)，后市能否挑戰(zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)？投資者又該如何操作？  

【市況回顧】

海外市場(chǎng)吹冷風(fēng)  熱錢推動(dòng)A股獨(dú)立行情

　　　　回顧本周A股市場(chǎng)的行情，不難發(fā)現(xiàn)，本周外圍環(huán)境發(fā)生了微妙的變化。周邊股市沖高回落，恒生指數(shù)已是連續(xù)四天下跌。不過(guò)，在海外市場(chǎng)再次吹起冷風(fēng)的時(shí)候，A股市場(chǎng)在熱錢涌動(dòng)的效應(yīng)下，走出了獨(dú)立上漲的行情。

海外股市止住上漲腳步

        本周一，美元指數(shù)創(chuàng)出新低之后，展開了微弱的反彈。截至11月20日下午5時(shí)，美元指數(shù)周漲幅為0.18%。受美元與海外市場(chǎng)的蹺蹺板效應(yīng)影響，全球各主要股指大多止住了上漲的腳步。

        周二，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出13個(gè)月來(lái)的收盤新高10437點(diǎn)后，出現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)交易日的下跌。本周四，道瓊斯指數(shù)下跌93.87點(diǎn)，收于10332.44點(diǎn)，跌幅0.9%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌36.32點(diǎn)，收于2156.82點(diǎn)，跌幅1.66%。同時(shí)，歐洲三大股指跌幅均超過(guò)1%。

        與歐美市場(chǎng)相比，港股市場(chǎng)本周調(diào)整更加明顯。恒生指數(shù)從周二開始，連續(xù)四天下跌，周五再跌187.32點(diǎn)，最終報(bào)收于22456點(diǎn)。

        分析人士指出，海外市場(chǎng)的下跌，主要是由于美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然面臨眾多挑戰(zhàn)，使得投資者再度開始賣掉股票，并尋找安全邊際更高的資產(chǎn)，如美元和國(guó)債。而美元的上漲，對(duì)大宗商品市場(chǎng)構(gòu)成沖擊，同樣也導(dǎo)致能源、原材料及相關(guān)股票的大幅回落。

A股資金不退場(chǎng)

        本周一，上證指數(shù)大漲87.40點(diǎn)，便已確立了一周市場(chǎng)的上升格局。隨后幾天，盡管在海外市場(chǎng)回落的影響下，A股在盤中也出現(xiàn)了連續(xù)幾天的上下震蕩。但是，正是這樣的頻繁震蕩上行，市場(chǎng)籌碼得以充分換手，也使得整個(gè)市場(chǎng)重心在穩(wěn)步推高。

        回顧本周的熱點(diǎn)，各類豐富的題材炒作充滿著各種交易性機(jī)會(huì)。以食品飲料股、汽車股為代表的消費(fèi)類個(gè)股本周表現(xiàn)強(qiáng)勁，同時(shí)醫(yī)藥股延續(xù)著上升的趨勢(shì)。此外，受極端天氣的影響，供水供氣板塊也成為一個(gè)異軍突起的熱點(diǎn)。周五，航天軍工板塊、券商板塊、電力板塊也受到市場(chǎng)的追捧。

        分析人士指出，就成交金額來(lái)看，周一滬市單邊成交再次突破2000億元，創(chuàng)近幾個(gè)月的新高。隨后幾個(gè)交易日，雖然小幅縮量，但依然保持在1800億元以上，周五又再次達(dá)到2029.9億元。從這種熱火朝天的成交情況看，如果沒有宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好的牢固背景，各路資金顯然難以具備如此強(qiáng)大的信心參與炒作。

【深度分析】

經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖  鞏固市場(chǎng)做多信心

　　　　上周，10月貨幣數(shù)據(jù)顯示，M1和M2在同時(shí)保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，M1增速連續(xù)兩個(gè)月較M2出現(xiàn)剪刀差，并且10月份呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)。這種情況顯示存款活期化傾向越來(lái)越明顯，更顯現(xiàn)出國(guó)內(nèi)投資意愿的空前強(qiáng)烈。

        各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“示好”，確定了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)，更直接引發(fā)了本周的上漲。那么，本周又有哪些宏觀因素在影響市場(chǎng)？

FDI連續(xù)三月正增長(zhǎng)

        本周一，商務(wù)部發(fā)布了最新的實(shí)際外商直接投資數(shù)據(jù)（FDI）。雖然從累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1月到10月的累計(jì)FDI為708億美元，同比下降了12.6%。但就10月單月的數(shù)字來(lái)看，卻達(dá)到71億美元，同比上升5.7%，這也是繼今年8月以來(lái)連續(xù)第三個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

        FDI連續(xù)正增長(zhǎng)意味著什么？海通證券分析師認(rèn)為，中國(guó)FDI的回暖一方面反映出外部實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整進(jìn)入后期，跨國(guó)公司的投資能力增強(qiáng)；另一方面也說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)衰退中的強(qiáng)勁表現(xiàn)，對(duì)海外資金形成強(qiáng)大吸引力，吸引了FDI回流。因此，中國(guó)FDI的正增長(zhǎng)，或許預(yù)示著全球FDI最黑暗的時(shí)期正在過(guò)去，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)步入了企穩(wěn)及緩慢復(fù)蘇的階段。

        當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，或者是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，我國(guó)實(shí)際利用外資情況有所下降。今年7月，F(xiàn)DI同比曾經(jīng)狂降35.71%，直到8月轉(zhuǎn)負(fù)為正，同比增長(zhǎng)7%，實(shí)現(xiàn)自去年10月以來(lái)首次單月同比正增長(zhǎng)。9月份，F(xiàn)DI增速則高達(dá)18.9%。分析人士指出，F(xiàn)DI連續(xù)走好，表明外貿(mào)形勢(shì)正在逐漸好轉(zhuǎn)，甚至可能由于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，帶來(lái)熱錢加快流入中國(guó)。

央視招標(biāo)井噴

        一年一度的央視招標(biāo)，盡管僅僅表現(xiàn)的是企業(yè)在央視投放廣告的意愿，但也能從一個(gè)側(cè)面反映宏觀經(jīng)濟(jì)的冷暖。

        本周三（18日）公布的央視黃金資源廣告招標(biāo)結(jié)果顯示，中標(biāo)總額高達(dá)109.66億元，較去年的92.56億元增加了17.1億元，增幅達(dá)到18.47%。這或許可以直接表明企業(yè)家對(duì)經(jīng)濟(jì)向好的判斷，如果沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈預(yù)期，相信企業(yè)也不敢如此大膽的投放廣告。

        此外，從央視招標(biāo)中標(biāo)大戶的分布格局來(lái)看，就更可以反映出哪些行業(yè)是復(fù)蘇的先行者了。其中，家電行業(yè)在“家電下鄉(xiāng)”的政策背景下，成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，美的和格力兩家企業(yè)投入巨資。整個(gè)家電業(yè)中標(biāo)額增長(zhǎng)超過(guò)80%。此外，旅游行業(yè)、汽車行業(yè)等，也都有較大幅度的增長(zhǎng)。

基金密集發(fā)行

        有了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做基礎(chǔ)，資金自然敢于流入A股市場(chǎng)。而近期，基金的密集發(fā)行，更是為行情的穩(wěn)健上行提供了源源不斷的新動(dòng)力。

        近期，18只新基金同時(shí)發(fā)行，已經(jīng)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。保守估計(jì)，在年底之前結(jié)束募集的17只偏股型基金，有望為市場(chǎng)提供600億元的新增資金。

        從新基金的認(rèn)購(gòu)情況來(lái)看，本周三募集結(jié)束的國(guó)泰中小盤成長(zhǎng)股票基金首募金額高達(dá)45億元，易方達(dá)深100ETF聯(lián)接基金規(guī)模超過(guò)100億元。此外，近期發(fā)行的指數(shù)型基金達(dá)到6只，其中包括廣發(fā)中證500指基、易方達(dá)深證100ETF聯(lián)接、南方深證成份指數(shù)ETF及聯(lián)接基金、富國(guó)滬深300增強(qiáng)指基和銀河滬深300價(jià)值指基。

        基金發(fā)行火爆，券商集合理財(cái)產(chǎn)品也進(jìn)入密集發(fā)行期。近期，興業(yè)證券、國(guó)信證券、光大證券、民生證券、東方證券和長(zhǎng)江證券等券商都在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)市場(chǎng)的火爆程度，已經(jīng)超出了市場(chǎng)人士的預(yù)期，而這些基金及理財(cái)產(chǎn)品募集到的真金白銀投入市場(chǎng)后，必然會(huì)對(duì)股指起到助推作用。

外匯占款仍處高位

        11月18日，央行公布數(shù)據(jù)，截至10月底我國(guó)外匯占款達(dá)18.766萬(wàn)億元，其中10月新增2286億元。這一數(shù)據(jù)也顯示，海外熱錢涌入中國(guó)的速度或許正在加快。

        外匯占款是銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。外匯占款的增加直接增加了基礎(chǔ)貨幣量，再通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，造成貨幣供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)。9月份外匯占款為4067.69億元，10月份外匯占款雖然下降至2285.58億元，但仍處于高位。

        正是在這種背景下，近期央行公開市場(chǎng)加大操作力度，回籠資金。這從另一個(gè)側(cè)面反映了目前海外熱錢涌入帶來(lái)的流動(dòng)性壓力。

【后市策略】

堅(jiān)定持股逢低買進(jìn)

　　　　截至本周，上證指數(shù)已連續(xù)三周上漲，本周成交量迅速放大，突破萬(wàn)億元，接近前期3400點(diǎn)高位時(shí)的成交量。大盤股和中小盤股輪番帶動(dòng)大盤上漲，市場(chǎng)交投氣氛活躍。

        不過(guò)短期來(lái)看，市場(chǎng)盤中的震蕩頻繁出現(xiàn)，這也給投資者操作帶來(lái)難度。那么，在目前這種“牛皮”震蕩市道中，應(yīng)該采取怎樣的操作策略？

        綜合各方面因素分析，后市延續(xù)整體向上的格局應(yīng)是大概率事件。

        業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)短期內(nèi)仍將以震蕩洗盤為主，3300點(diǎn)附近獲利籌碼了結(jié)出局的可能性較大。但是，由于權(quán)重股護(hù)盤跡象明顯，大盤下跌空間有限。

        民生證券的分析人士認(rèn)為，投資者大可不必因?yàn)槎叹€的調(diào)整而打亂自己的心態(tài)，更沒有必要為了短線的漲跌而頻繁換股。如果從一個(gè)稍微長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間來(lái)看，目前點(diǎn)位成為年末前高點(diǎn)的可能性并不大。

        在這種震蕩上升的格局中，如果不能保持良好心態(tài)，而采取頻繁換股操作的話，只能不斷抬高自己的持倉(cāng)成本。因此，建議投資者目前可以堅(jiān)定信心并耐心持股。

        同時(shí)，即便短線出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，也沒有必要驚慌，甚至可以謹(jǐn)慎地逢低加倉(cāng)。板塊方面，下周可繼續(xù)關(guān)注受益于人民幣升值預(yù)期的金融、地產(chǎn)、有色、煤炭等板塊，以及受惠于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開的農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)等板塊。題材股方面，因12月份的哥本哈根會(huì)議臨近，屆時(shí)低碳經(jīng)濟(jì)將是討論熱點(diǎn)，這也有望刺激A股中的低碳經(jīng)濟(jì)、新能源、節(jié)能減排等概念板塊走強(qiáng)。



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