每經(jīng)記者  馬宇飛

        26日上午10點，在深圳市華僑城漢唐大廈11樓的辦公室里，李馳端著茶杯準時出現(xiàn)在《每日經(jīng)濟新聞》記者面前。和許多私募經(jīng)理不同，這位深圳同威資產(chǎn)管理有限公司總裁愿意在交易時間接受采訪。

        對于A股市場本周二開始的暴跌，李馳表示不會在意這樣的小趨勢變動，仍保持此前對市場大方向的判斷。剛從新加坡參加第八屆摩根士丹利亞太峰會回來的他，周二當晚在博客上發(fā)表了名為《在恐懼摻雜憂慮中緩慢爬升》的文章，表明了自己對大勢的判斷。

        作為一個價值投資者，李馳目前仍重倉持有他所看好的藍籌股，而且敢于在市場猶豫時大量買入，按他的話說，既然看好為什么不敢買，投資應是高度的言行合一。

關(guān)鍵詞：大摩亞太峰會全球資金關(guān)注中國公司

        NBD：能否聊聊去新加坡參加摩根士丹利亞太峰會的見聞？

        李馳：最明顯的感受是中國已成為峰會中最受關(guān)注的元素。比如有關(guān)中國公司的資料是最厚的；中國公司的發(fā)言可以直接用中文講，而會場專門為此配置了雙語翻譯，這是其他任何國家都沒有的待遇。

        NBD：這些現(xiàn)象背后的實質(zhì)是什么？

        李馳：為什么中國公司的資料是最厚的，因為它值得被看、值得被推薦。而且這次峰會絕不僅僅是一個區(qū)域性的投資會議，實際是一個全球性的峰會，這表明在經(jīng)濟危機后，全球管理資金的人都把目光和重心移到亞太地區(qū)，移到中國。

        更值得注意的是，這次峰會還出現(xiàn)了純A股公司的推介會，沒有H股的寶鋼也在會上作了公司介紹。而在我以前參加的任何一個國外會議從來沒有出現(xiàn)過這樣的情況，都只是A+H股公司進行推介。

        NBD：在這次亞太峰會上，投資界精英們對于未來全球經(jīng)濟如何看？

        李馳：他們大多數(shù)對明年上半年的經(jīng)濟情況并不樂觀，包括會上第一個演講的大摩亞洲主席史蒂芬·羅奇也預測明年中期全球經(jīng)濟的增長可能會再度令人失望，對二次探底仍有擔憂。但這并未影響他們對亞太區(qū)公司的興趣；或者說正是因為歐美還可能壞下去，反而促使資金投入到增長更明確的地方。

關(guān)鍵詞：市場行情仍將緩慢上升  后市看藍籌

        NBD：本周二晚上您在博客上重新引用了10月底發(fā)表的一篇博文，題目是“在恐懼摻雜著憂慮中緩慢爬升”，這也是您對后市方向的判斷嗎？周二開始的暴跌有沒有引發(fā)您對市場新的思考？

        李馳：實際上市場每一次面臨回調(diào)所引發(fā)的恐懼時，我都會用這話應對。在見頂前，市場任何時候都是處于奔頂?shù)倪^程中，這個過程充滿了恐懼和憂慮；所以只要不在階段頂部時說這話，正確的概率就很大。至于市場的短期暴跌，不會引發(fā)我們太多的思考。

        NBD：那么在這樣的方向判斷下，上證指數(shù)突破3478點是否是大概率事件？

        李馳：這沒有任何問題，一兩個月之內(nèi)突破都有可能；總之未來幾個月大盤總體都將往上走，走得慢就遲幾天，走得快就早幾天。為什么這么講呢？雖然指數(shù)又到了3000點以上，但和前一次突破3000點時明顯不同。這一輪藍籌股都沒怎么漲，僅靠其他股票上漲拉動指數(shù)；而對比上一次指數(shù)沖高時，都是金融等藍籌股一手推上去的。此指數(shù)非彼指數(shù)。實際上，指數(shù)和持有的股票不能混為一談，只要持有的股票不貴，我們就不會離開它。

        NBD：有人將目前的行情和“5.30”時相提并論，并談及“風格轉(zhuǎn)換”，也就是資金將拋棄題材股重新流向大藍籌，您對此如何看待？

        李馳：的確有類似的地方，現(xiàn)在題材股、中小盤股和創(chuàng)業(yè)板股票的市盈率都高高在上，70~80倍甚至100倍，而藍籌股才只有20倍左右的估值。其實導致風格轉(zhuǎn)換的道理很簡單，高市盈率的股票掉下來的概率大，低市盈率的股票漲上去的概率大，這種比價效應就會導致資金流向低估值的藍籌股。

關(guān)鍵詞：通脹預期未來的投資主線

        NBD：未來的投資機會在哪里？

        李馳：新一輪通脹預期將成為未來主導市場的投機力量。在未來一段時間內(nèi)，以通脹預期為主線的“抗通脹、保增長”行情將籠罩在A股乃至H股市場上空，這是后市的投資主線。

        現(xiàn)在我感覺大家都還敢于拿現(xiàn)金，通俗點說就是倉位不重；但一旦CPI增長起來后，很容易引起投資者的恐慌進而不敢多拿現(xiàn)金，只能買東西，結(jié)果就是亂買，而且越買越貴。

        NBD：對于這樣的階段，您形象地稱為“泡泡浴進行時”，意即在通脹預期下，資產(chǎn)價格都會有一個適度吹泡泡的過程。那么，這次的“泡泡”是否會吹到如2007年底般巨大？

        李馳：這個還要走一步看一步，與政府的政策調(diào)整力度有關(guān)。當政府提出上調(diào)存款準備金率或是首度加息時便要注意了。不過，從歷史經(jīng)驗來看，政策的第一次調(diào)整后市場往往還會延續(xù)此前趨勢；而且壓垮駱駝的最后一個稻草可能不是來自政策方面，比如終結(jié)上一輪牛市的不是“5.30”，而是平安1600億元的巨額融資。

        NBD：具體到二級市場上，持有哪些行業(yè)板塊的股票能最大程度地享受“泡泡浴”？

        李馳：還是按照通脹預期引發(fā)的小牛市這一邏輯，誰受益通脹就買誰；板塊上，金融、地產(chǎn)和資源等比較直接受益，當然資源股還受美元走勢、人民幣升值等因素的影響。

關(guān)鍵詞：價值投資站在“后進者”角度思考

        NBD：從新加坡回來后，對價值投資有沒有新的感悟？

        李馳：A股現(xiàn)在這種  “封閉式”的玩法即將結(jié)束，中國市場成為全球投資家樂園的時候遲早會到來。全球的資金都將向這里涌，不單是中國香港的H股市場，未來也會進入A股市場。而對于我們來說，要做的就是站在這些后進者的角度來思考市場。

        同威為什么重倉優(yōu)秀大藍籌股票？換位思考，如果我們要投資澳洲市場，肯定是先拿報告來閱讀，了解哪些股票是當?shù)氐膬?yōu)秀公司、大公司，并在其中選出投資標的。同樣，A股中能對全球資金做推介的公司，絕對不是市值幾億、幾十億的小公司，一定是像寶鋼一樣的大公司。所以，投資目標肯定不能偏離這些優(yōu)秀大藍籌，我們先進去，后進者就成了抬轎者。

        NBD：價值投資的訣竅是什么？

        李馳：最重要的就是你買優(yōu)秀公司的價格要足夠便宜，然后在觸發(fā)賣出的三大條件時就賣出。這三大條件一是有沒有更好的投資品種；二是公司基本面是不是發(fā)生惡化；三是股票估值是否被高估。在我看來，目前觸發(fā)這三大賣出理由的條件均不具備。



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