每經(jīng)記者  曾子建

　　調(diào)整，在本周以迅雷不及掩耳之勢(shì)突然襲來(lái)。滬指繼周二大跌3.45%、周四下跌3.62%后，周五再跌2.36%。就這樣，上證指數(shù)3300點(diǎn)、3200點(diǎn)和3100點(diǎn)三個(gè)整數(shù)關(guān)口在短短一周之內(nèi)全部告破。周五，上證指數(shù)報(bào)收于3096.26點(diǎn)，周跌幅達(dá)到6.41%，創(chuàng)下自8月中旬以來(lái)的最大周跌幅。

        面對(duì)如此猛烈的空方“炮火”，人們不禁要問(wèn)，什么因素導(dǎo)致原本良性穩(wěn)健上升的行情突然來(lái)了一個(gè)180度的急轉(zhuǎn)彎？這種似乎有些恐慌的殺跌，究竟還會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？接下來(lái)的行情，投資者又該如何操作？  

【市況回顧】

權(quán)重股壓盤  題材股相繼降溫

　　　　回顧本周的行情，正是由于權(quán)重指標(biāo)股不斷拖累指數(shù)，因此即便熱門題材股在熱錢的推動(dòng)下，一度有所表現(xiàn)，但最終卻無(wú)法抵擋住恐慌性心理的影響，最終引發(fā)了本周大盤的寬幅震蕩。

權(quán)重股持續(xù)疲弱

        本周市場(chǎng)的調(diào)整，再次證明120周均線成為大盤中期趨勢(shì)的一大阻力位。在今年上半年的行情中，上證指數(shù)于7月底回升到120周均線位置（當(dāng)時(shí)處于約3436點(diǎn)），隨后股指展開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月的調(diào)整，最大調(diào)整幅度達(dá)到24%。經(jīng)過(guò)9月的兩次探底，大盤才于10月初重新開(kāi)始反彈趨勢(shì)。到上周末，股指再次面臨120周均線的考驗(yàn)，此時(shí)120周均線已經(jīng)逐漸回落至3320點(diǎn)附近。

        從技術(shù)上看，120周均線確實(shí)再度給本輪反彈行情帶來(lái)巨大壓力。經(jīng)過(guò)本周一和周二早盤的小幅上漲后，大幅調(diào)整開(kāi)始出現(xiàn)。其中，對(duì)股指構(gòu)成最大拖累的，還是權(quán)重指標(biāo)股。如中國(guó)平安  （601318，收盤價(jià)55.37元），本周跌幅高達(dá)7.1%。值得注意的是，本周中國(guó)平安成交量密集放大，周一成交50.5億元?jiǎng)?chuàng)下其上市以來(lái)的第二大日成交天量。

        分析人士指出，作為市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，中國(guó)平安在上周已經(jīng)開(kāi)始較大規(guī)模地贖回基金套現(xiàn)利潤(rùn)，其實(shí)已經(jīng)向市場(chǎng)發(fā)出了看空的信號(hào)。中國(guó)平安自身也遭遇機(jī)構(gòu)的拋售，表明平安對(duì)市場(chǎng)的看法，實(shí)際上也影響了不少機(jī)構(gòu)的操作。

        除了中國(guó)平安外，其他多家銀行股，以及石油股等權(quán)重股的大幅回落，也直接拖累了大盤。由于權(quán)重股無(wú)法得到資金的承接，因此即便熱錢和游資仍在炒作各類事件性題材股，但也無(wú)法阻擋大盤的回落。

熱點(diǎn)需要切換

        一位資深市場(chǎng)人士指出，大盤的寬幅調(diào)整，正好給主流資金調(diào)整投資策略、切換投資風(fēng)格提供了機(jī)會(huì)。

        隨著指標(biāo)股的不斷調(diào)整，各類題材股也相繼出現(xiàn)了降溫。本周，軍工股、醫(yī)藥股紛紛出現(xiàn)調(diào)整，同時(shí)，深圳本地股在剛剛熱炒了兩天之后，周五（27日）出現(xiàn)集體暴跌。在周五的跌停板上，深圳本地股就有包括深深寶A（000019，收盤價(jià)9.40元）、深天地A（000023，收盤價(jià)11.11元）、深物業(yè)A（000011，收盤價(jià)11.80元）等多只個(gè)股。此外，衛(wèi)士通（002268，收盤價(jià)35.89元）、四川成渝（601107，收盤價(jià)8.62元）、中國(guó)中期（000996，收盤價(jià)34.70元）等前期熱門股，也都紛紛大幅回落。

        興業(yè)證券分析師張憶東認(rèn)為，此次震蕩表明市場(chǎng)短期面臨風(fēng)格切換的要求。未來(lái)市場(chǎng)可能將從對(duì)中小盤股的相對(duì)超額收益的關(guān)注，轉(zhuǎn)換到大盤股上來(lái)，因?yàn)榇蟊P股無(wú)疑具有較高的安全邊際。然而A股歷史上無(wú)論是大小盤股的風(fēng)格切換還是消費(fèi)與周期類股票的切換，歷來(lái)都不是一帆風(fēng)順的。例如，2006年~2007年大牛市中，曾經(jīng)出現(xiàn)四次大小盤股風(fēng)格切換，今年8~9月份，也出現(xiàn)過(guò)周期類股票向消費(fèi)類股票的切換，但都經(jīng)歷了一定幅度的空間調(diào)整和數(shù)周以上的時(shí)間調(diào)整。

【深度分析】

內(nèi)外因素合力  引發(fā)心理恐慌

　　　　周五（27日）迪拜世界集團(tuán)瀕臨破產(chǎn)、迪拜政府宣布重組該公司并尋求延遲償還債務(wù)的消息，給全球資本市場(chǎng)又一次帶來(lái)重大打擊，也令A(yù)股市場(chǎng)措手不及。

        受此影響，歐洲股市紛紛大跌，黃金、原油及大宗商品全線重挫，A股也受到拖累，滬指周五跌2.36%。盡管此事件對(duì)A股的影響更多是心理層面的。但仔細(xì)分析能發(fā)現(xiàn)，該事件也只是影響近期市場(chǎng)的一個(gè)因素，更大的隱憂，來(lái)自于市場(chǎng)內(nèi)部。

刺激政策是否退出引發(fā)擔(dān)憂

        每到年末，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)，必然是市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)樗鼘閬?lái)年的宏觀政策做出定調(diào)。有消息稱，原定于本周召開(kāi)的會(huì)議，可能會(huì)延遲至12月10日以后召開(kāi)。這是否意味著管理層將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策做出調(diào)整？

        不過(guò)，周五（27日）中央政治局工作會(huì)議指出，將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這樣的表述令市場(chǎng)的擔(dān)憂稍微減少了一些。

流動(dòng)性緊縮預(yù)期升溫

        本周大盤的回落，還有一個(gè)重要的因素，便是市場(chǎng)對(duì)年末流動(dòng)性緊縮預(yù)期開(kāi)始有所升溫。興業(yè)銀行26日發(fā)布的月度經(jīng)濟(jì)形式展望表示，預(yù)計(jì)11月份新增信貸將繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)為1500億~2000億元，中間值為1750億元。其實(shí)，新增貸款回落在10月份已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。10月份，新增貸款為2530億元，盡管同比上升了39.1%，但較9月份環(huán)比回落了51%。

        如果11月份新增貸款數(shù)量最終如預(yù)期中出現(xiàn)大幅回落，那么這將與8月份市場(chǎng)回落時(shí)的情形極為相似。今年8月公布的7月信貸數(shù)據(jù)顯示，較6月份環(huán)比回落高達(dá)76%，正是由于流動(dòng)性的緊縮，引發(fā)了市場(chǎng)的大幅調(diào)整。那么，年末真的會(huì)迎來(lái)新一輪的流動(dòng)性緊縮嗎？

        最近越南在亞洲率先開(kāi)始加息，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川也曾表示，利率過(guò)低不利于金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。分析人士認(rèn)為，這使市場(chǎng)開(kāi)始推測(cè)中國(guó)可能加息。此外，人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈也表示，存款準(zhǔn)備金率應(yīng)成為政策手段，而目前銀行超額儲(chǔ)備率只有1.5%，處于歷史低點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率提高的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)沖擊較大。

        同時(shí)，部分專家學(xué)者紛紛表示，要防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫。這也使得市場(chǎng)擔(dān)心政策或向緊縮轉(zhuǎn)變，對(duì)年底流動(dòng)性將產(chǎn)生較強(qiáng)約束。

市場(chǎng)擴(kuò)容壓力再現(xiàn)

        從內(nèi)因上看，導(dǎo)致本周大幅回落的利空因素還包括擴(kuò)容的壓力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，即將到來(lái)的12月份，兩市共有104公司的342億股限售股解禁流通，解禁市值約為3496億元，較11月134億股的解禁數(shù)量環(huán)比增加七成。

        新股發(fā)行壓力也不容忽視。統(tǒng)計(jì)顯示，自今年IPO重啟至今，已有76只新股成功發(fā)行，實(shí)際募資金額達(dá)1433億元，比預(yù)計(jì)募集資金847億元超額募集了586億元。隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，IPO的節(jié)奏顯然快了許多，每周基本有兩批新股發(fā)行，本周二更是首次出現(xiàn)了“三新齊發(fā)”的場(chǎng)面，本周三滬市大盤股中國(guó)重工招股，周五又有兩只新股同時(shí)發(fā)行、兩只新股即將過(guò)會(huì)，這無(wú)疑又給市場(chǎng)帶來(lái)較大的資金壓力。

        此外，近期市場(chǎng)對(duì)于各大銀行將通過(guò)再融資以補(bǔ)充資本金的擔(dān)憂再度升溫；多家公司的增發(fā)、配股計(jì)劃，都將在整體上增加籌碼供應(yīng)量，從而給市場(chǎng)帶來(lái)更大的擴(kuò)容壓力。

        毋庸置疑，由于上述多種因素的存在，不論是在實(shí)際上還是心理層面上都給市場(chǎng)帶來(lái)較大的壓力。一遇上突發(fā)利空，恐慌性拋盤大量出現(xiàn)也就在情理之中了。

【后市策略】

支撐位不遠(yuǎn)短線不宜繼續(xù)殺跌

　　　　當(dāng)本周滬指已經(jīng)跌破3100點(diǎn)之后，投資者未來(lái)應(yīng)該如何操作？

        從技術(shù)上看，120周均線的阻力已經(jīng)基本結(jié)束了10月以來(lái)的一波強(qiáng)勢(shì)上攻行情，在股指寬幅震蕩之后，下方的支撐位究竟在何方？

        分析人士指出，經(jīng)過(guò)本周的大幅快速殺跌，滬指已經(jīng)連續(xù)破掉三道整數(shù)關(guān)口，短線上做空動(dòng)能已有所衰竭。因此繼續(xù)過(guò)分擔(dān)憂其實(shí)并沒(méi)有太多必要，因?yàn)閺募夹g(shù)上研判，短線支撐位就在不遠(yuǎn)處。

        目前，半年線正處于3046點(diǎn)，而60日線自從11月中旬拐頭向上以來(lái)，也已經(jīng)攀升至3022點(diǎn)附近，這兩條均線距離目前點(diǎn)位的距離已經(jīng)很近。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，半年線和60日均線將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較大的支撐。例如今年3月，當(dāng)股指調(diào)整到60日均線后，便獲得有效支撐，并重新展開(kāi)升勢(shì)。因此，下周這兩條均線能否有效支撐市場(chǎng)，將成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

        由于半年線和60日均線距離目前點(diǎn)位已經(jīng)不遠(yuǎn)，后市即便大盤繼續(xù)回落，可能也會(huì)在該支撐位附近展開(kāi)一番激烈的爭(zhēng)奪。投資者可耐心觀望，等待更好的進(jìn)出時(shí)機(jī)。



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