馬光遠(yuǎn)（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

        其實(shí)，近年來(lái)，迪拜已經(jīng)有跡象顯示財(cái)政不穩(wěn)定，從年初就開始停工的千米高準(zhǔn)世界第一摩天高樓，到棕櫚島項(xiàng)目都面臨爛尾危機(jī)。因此，這絕非如同某些投行人士所言的是突如其來(lái)的沙漠風(fēng)暴。按照迪拜目前的高負(fù)債、高投資的惡意透支未來(lái)的發(fā)展模式，在今年年初金融風(fēng)暴最猛烈的時(shí)候就應(yīng)該倒掉，能支撐到今天，已屬萬(wàn)幸。

        記得去年，歐美各界人士就曾熱議迪拜何時(shí)玩完，而隨后的房地產(chǎn)開始低迷、失業(yè)增多和外資出逃引發(fā)的商人被捕等一系列事件，已經(jīng)讓迪拜不再是投資的圣地。不說(shuō)別的，只要看看英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》一年來(lái)關(guān)于迪拜的評(píng)論，諸如《迪拜風(fēng)光不再》的文章更是充斥報(bào)端，拿今年2月24日的一篇《迪拜有救了》的文章為例，文章說(shuō)：“人們?cè)Ｍ?，迪拜也許能夠渡過(guò)金融危機(jī)，而無(wú)需兄弟國(guó)家的幫助，但這種希望本月破滅了：阿布扎比對(duì)自己的銀行注資43億美元，卻未表明迪拜可否指望得到類似的幫助。此舉引發(fā)了投資者對(duì)迪拜740億美元債務(wù)負(fù)擔(dān)  （超出其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的100%）的不安。迪拜債務(wù)5年期信用違約互換(CDS)合約的價(jià)格飆升至類似于冰島的水平，迪拜尚未脫離困境。由于缺乏石油資源，迪拜被迫大舉借貸，以便為一場(chǎng)很快就破滅了的建筑熱潮融資?！边@就是說(shuō)，早在今年年初，迪拜已經(jīng)在倒塌的邊緣掙扎。

        的確，迪拜不是華爾街，迪拜引發(fā)的沙漠海嘯的“蝴蝶效應(yīng)”也許很難讓全球再次陷入恐懼。對(duì)于經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的中國(guó)而言，迪拜“范本”意義除了包括中國(guó)銀行在內(nèi)的各大行爭(zhēng)相聲明沒(méi)有持有迪拜的債券之外，最有的價(jià)值恐怕在于這種高度依賴投資和房地產(chǎn)的發(fā)展模式和我們的相似性了。站在總結(jié)以前教訓(xùn)的角度看迪拜，其沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的政府龐大投資計(jì)劃和過(guò)度依賴房地產(chǎn)的發(fā)展模式的確很致命，維持迪拜神話繼續(xù)的唯一前提是房?jī)r(jià)上漲。可惜的是，根據(jù)德意志銀行的統(tǒng)計(jì)，迪拜樓價(jià)自2008年高位急跌一半，瑞銀報(bào)告預(yù)測(cè)還會(huì)再跌30%。房?jī)r(jià)的下跌，直接把迪拜拉回了原形。

        對(duì)于歐美金融市場(chǎng)而言，盡管現(xiàn)在披露出的迪拜世界的苦主主要是巴克萊等金融機(jī)構(gòu)，但迪拜神話本身就是這些歐美投行作為幫兇炮制出來(lái)的，他們一方面很了解迪拜的真相；另一方面，通過(guò)忽悠全球的投資者撒錢到迪拜，已經(jīng)賺得缽滿瓢溢，何況590億美金的損失并非全部由他們買單。因此，對(duì)歐美金融界，迪拜不過(guò)是又一個(gè)意料之中倒下的神話而已。但迪拜對(duì)于充溢著樂(lè)觀情緒的中國(guó)房地產(chǎn)而言，這瓢冷水來(lái)得太是時(shí)候了。如果沒(méi)有迪拜神話的倒下，中國(guó)民眾還在房?jī)r(jià)暴漲的瘋狂中透支著自己的未來(lái)。

        迪拜的教訓(xùn)有很多，但最大的教訓(xùn)莫過(guò)于對(duì)于房地產(chǎn)和投資的盲目依賴。迪拜世界所涉及的地產(chǎn)行業(yè)，曾是迪拜經(jīng)濟(jì)的發(fā)電機(jī)，也是迪拜繁榮的標(biāo)記。這種對(duì)房地產(chǎn)的崇拜，和一年來(lái)流傳于中國(guó)的“房地產(chǎn)救中國(guó)”的論調(diào)有異曲同工之妙。我們看到，就是這種論調(diào)，使得在金融危機(jī)的背景下，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)了最火爆的一年，二手房交易量是過(guò)去3年大牛市的總和；各地房?jī)r(jià)大幅飆升，差不多都創(chuàng)了歷史新高；全國(guó)“地王”頻現(xiàn)，房地產(chǎn)投資再現(xiàn)紅火場(chǎng)面，可謂在歐美樓市至今跌跌不休的情況下創(chuàng)造了奇跡。而對(duì)于已經(jīng)與居民收入越拉越大的房?jī)r(jià)，一些專家用所謂的“剛性需求”、“城市化”等根本不值得一駁的理由仍然為高房?jī)r(jià)充當(dāng)吹鼓手。而世界房地產(chǎn)泡沫發(fā)展的歷史告訴我們，迄今為止，凡是房地產(chǎn)泡沫，都有破滅的一天，寸土寸金的迪拜沒(méi)有躲過(guò)，我們更不應(yīng)該挑戰(zhàn)這樣的神話和幾率。

        在迪拜的謝赫·扎伊德大道上有一個(gè)偌大的路邊看板，上面寫著這樣一句話：“夢(mèng)想沒(méi)有極限，持續(xù)往前?！笨上?，在房地產(chǎn)泡沫必破的鐵律下，迪拜的夢(mèng)想已經(jīng)注定無(wú)法持續(xù)。從常識(shí)來(lái)看，中國(guó)的房地產(chǎn)如果從全球公認(rèn)的房?jī)r(jià)收入比指標(biāo)和房地產(chǎn)本身的周期看，超常規(guī)的繁榮已經(jīng)讓房地產(chǎn)積累了巨大的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)這種過(guò)度依賴房地產(chǎn)投資的繁榮，給經(jīng)濟(jì)的未來(lái)增加了很多不確定性。如果我們對(duì)泡沫不能給予足夠的敬畏，迪拜的今天可能就是最好的答案。



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