每經(jīng)記者  王硯丹

        11月30日，華泰證券IPO毫無懸念地獲得了證監(jiān)會發(fā)審委通過，這意味著A股券商板塊將迎來第12位成員。業(yè)內(nèi)人士指出，如果按照此前光大證券（601788，收盤價23.68元）和招商證券（600999，收盤價31.97元）高達(dá)50多倍的發(fā)行市盈率來計算，華泰證券此次募資有望超過百億元，將投向包括擴(kuò)大承銷準(zhǔn)備金規(guī)模、增加融資融券業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金等創(chuàng)新類業(yè)務(wù)。

        另外，華泰證券的成功過會，也意味著宏圖高科（600122，收盤價17.01元）和華西村（000936，收盤價9.97元）兩家參股公司將獲得巨大的投資收益，較其成本收益率超過了20倍。

募資

有望超過百億元

        根據(jù)招股說明書，華泰證券2006年~2009年1~9月分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤7.44億元、56.27億元、12.53億元和28.26億元；折合每股收益0.17元、1.25元、0.28元和0.62元。此次華泰證券擬發(fā)行9.85億股。市場普遍認(rèn)為，如果華泰證券發(fā)行市盈率參照前期光大證券和招商證券58倍和56倍的發(fā)行市盈率（對應(yīng)2008年每股收益）計算，那么此次募集資金額將超過百億元。

        而東方證券在其研究報告中預(yù)計，華泰證券2009年將實現(xiàn)凈利潤39億元，按58億股的總股本攤薄，每股收益將達(dá)到0.67元。預(yù)計華泰證券的發(fā)行價格將在12元/股~15元/股。而從業(yè)務(wù)規(guī)模來看，華泰證券目前與海通證券（600837，收盤價16.55元）最為接近，上市后其市值將略低于海通證券，達(dá)到1200億元左右。

投向

承銷與創(chuàng)新類業(yè)務(wù)

        值得一提的是，和前期光大證券、招商證券有所區(qū)別，華泰證券并未將發(fā)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)列為此次募集資金用途之一，而是把“擴(kuò)大承銷準(zhǔn)備金規(guī)模、增強(qiáng)承銷實力”、“擴(kuò)大證券自營業(yè)務(wù)規(guī)模”及“增加融資融券業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金”等作為募集資金投向重點。其實這也與華泰證券披露的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營目標(biāo)相一致：“公司在今后5年內(nèi)將努力形成以投資銀行業(yè)務(wù)為龍頭；以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)為兩翼的多元化、全方位業(yè)務(wù)發(fā)展格局。”

        業(yè)內(nèi)人士指出，華泰證券之所以未將募集資金計劃用于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，主要原因是華泰證券自身營業(yè)部已經(jīng)很多，并且分布在全國各地。根據(jù)招股說明書，截至9月30日，公司擁有證券營業(yè)部155家、證券服務(wù)部25家（含華泰聯(lián)合證券）。而與華泰證券形成鮮明對比的是，在8月上市的光大證券把增加營業(yè)網(wǎng)點作為募集資金最重要的用途之一，提出要“通過增設(shè)和收購方式，增加證券營業(yè)網(wǎng)點，使公司營業(yè)部數(shù)量增至120家以上。”

        另外，華泰證券還計劃將募集資金的一部分用于補(bǔ)充子公司華泰金融控股（香港）公司、長城偉業(yè)期貨公司以及華泰紫金投資有限責(zé)任公司的資本金。業(yè)內(nèi)人士指出，這說明華泰證券未來會將工作重心放在備戰(zhàn)深港金融一體化、股指期貨以及發(fā)展直接投資業(yè)務(wù)等方面。

參股公司

收益率將超過20倍

        華泰證券上市后，最大受益者自然是持有華泰證券的股東。

        根據(jù)招股說明書，目前A股市場上持有華泰證券股權(quán)的有兩家上市公司——宏圖高科和華西村，持股數(shù)量分別為1.48億股和4534.60萬股，占華泰證券目前總股本的3.07%和0.94%。

        1998年，宏圖高科以每股1.34元的價格受讓江蘇宏圖電子信息集團(tuán)有限公司持有的1000萬股華泰證券股份，并且以每股1元的價格參與了華泰證券1998年度增資，增資后持股數(shù)變?yōu)?000萬股。此后華泰證券進(jìn)行了數(shù)次增資和公積金轉(zhuǎn)增股本，目前宏圖高科持有華泰證券1.48億股，初始投資成本為9844.53萬元，折合每股成本0.67元。

        華西村則是在2001年以每股1.3元的價格從江蘇華西集團(tuán)手中購買了華泰證券股權(quán)2053.91萬股，在經(jīng)過了華泰證券數(shù)次資本變化后，目前持有數(shù)量為4534.60萬股，初始投資成本2670.08萬元，折合每股成本0.59元。

        按照東方證券的估算發(fā)行價，宏圖高科和華西村所持有的華泰證券股權(quán)價值將達(dá)到22億元和6.8億元左右，股權(quán)增值率在20倍以上。

        但是從近期兩家參股華泰證券的上市公司股價走勢來看，華泰證券上市并未給其股價注入強(qiáng)心針。上周宏圖高科和華西村分別下跌12.42%和12.14%；12月1日雖然大盤上漲1.25%，又恰逢華泰證券過會消息公布，但兩家公司股價也僅上漲2.35%和1.63%。

        業(yè)內(nèi)人士指出，從歷史經(jīng)驗來看，參股券商概念股的炒作一般會在所參股的券商上市消息明朗前達(dá)到高潮；在上市消息公布到正式上市之前股價會出現(xiàn)巨幅震蕩，上沖動力會趨于衰竭。因此投資者在對宏圖高科和華西村的炒作上，短線已不宜繼續(xù)追高，注意回避風(fēng)險。



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