每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  伍雨石  發(fā)自北京

　　星馬汽車上周連續(xù)五天漲停，讓汽車行業(yè)再度成為市場焦點(diǎn)，但與此同時(shí)，未能“圓夢”A股IPO的車企也越發(fā)失落——今年，在股市轉(zhuǎn)好的大背景下，眾多車企都嘗試在A股上市。然而在今年IPO重啟后，截至目前，還沒有一家車企如愿以償。記者發(fā)現(xiàn)，目前計(jì)劃A股上市的車企自身情況迥異，其上市之路也各不相同。它們要上市，面臨著什么樣的困難，未來何時(shí)才將迎來機(jī)會(huì)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)此展開了調(diào)查。  

【奇瑞  比亞迪】目標(biāo)宏大發(fā)展缺錢

　　　　奇瑞汽車在今年6月初通過出售不足20%的股權(quán)募集約29億元資金，用以發(fā)展其新能源汽車研發(fā)、重卡項(xiàng)目以及正在籌建中的轎車四廠。

        德勤的一位行業(yè)分析人員指出，對(duì)于奇瑞汽車2008年到2012年總值達(dá)150億元的五年投資計(jì)劃來說，這29億元尚不足以解決問題。雖然有相關(guān)銀行方面的支持，但隨著奇瑞汽車自身產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展需求勢必帶來更大的資金壓力。對(duì)于奇瑞來說，通過上市募資勢在必行。

        去年3月底，奇瑞汽車就已在計(jì)劃上市，但由于市場狀況不佳、IPO停滯，公司上市計(jì)劃并未成行。今年7月底，隨著A股IPO重啟，奇瑞汽車對(duì)外證實(shí)已再次開始IPO的籌劃工作。雖然截至目前，奇瑞汽車依然對(duì)其IPO的具體進(jìn)程三緘其口，但據(jù)消息人士透露，盈利能力是IPO的重要指標(biāo)，在經(jīng)歷了去年的市場寒冬后，奇瑞汽車還需要一定時(shí)間來恢復(fù)盈利能力，所以在奇瑞主打的乘用車項(xiàng)目盈利能力得到突破性改善前，IPO要獲批還有一定難度。但由于目前相關(guān)銀行對(duì)奇瑞汽車的支持力度仍然較強(qiáng)，奇瑞汽車暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)資金緊張的情況。

        與奇瑞一樣，另一家加緊搶灘A股的自主車企比亞迪目前也正在焦急等待。為了完成  “2015年成為中國第一大汽車生產(chǎn)企業(yè)，2025年計(jì)劃銷售突破1000萬輛成為全球第一”的宏遠(yuǎn)目標(biāo)，比亞迪汽車近年不斷擴(kuò)大投資，以實(shí)現(xiàn)跨越式增長。不過，投資項(xiàng)目的增多、研發(fā)費(fèi)用的增加和不斷擴(kuò)大的產(chǎn)能，給比亞迪帶來了一定的資金壓力。上述德勤分析人員認(rèn)為，從目前的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況來看，通過股權(quán)融資彌補(bǔ)項(xiàng)目資金是比亞迪當(dāng)前最合適的選擇。

        雖然已經(jīng)在港股上市的比亞迪得到了巴菲特和巴克萊的青睞，但A股市場相對(duì)較高的市盈率仍有著極大的吸引力。且對(duì)于比亞迪來說，其后續(xù)新能源業(yè)務(wù)所需的巨大資金支持也要求其開辟新的融資渠道。比亞迪曾于去年1月底謀求在深交所上市，但也因市場環(huán)境不佳而作罷。今年下半年，比亞迪再次提出回歸A股計(jì)劃，據(jù)悉，比亞迪目前已經(jīng)提交了相關(guān)申請(qǐng)材料，正在等待審批。

        上述德勤分析人員認(rèn)為，預(yù)計(jì)比亞迪年內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)回歸A股。一方面，比亞迪的新能源項(xiàng)目遲遲不見實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；另一方面，相對(duì)于奇瑞，比亞迪股權(quán)的國際化架構(gòu)特征更為明顯，其回歸A股勢必將  在  一定程度上影響到相股價(jià)。

【廣汽  一汽  華晨】結(jié)構(gòu)復(fù)雜進(jìn)程緩慢

　　　　在廣汽以10.5億元入主長豐汽車時(shí)，就曾傳出其欲借殼長豐實(shí)現(xiàn)整體上市的消息，但廣汽當(dāng)場就否認(rèn)了這一可能，因?yàn)殚L豐的盤子太小，無法容納營業(yè)額超過1000億元的廣汽。行業(yè)分析人士認(rèn)為，對(duì)于廣汽來說，自身盤子太大是其上市最主要的制約因素——一個(gè)年凈利潤超過100億元的大型汽車企業(yè)進(jìn)入A股，可能給市場帶來的波動(dòng)不容小覷。

        或許正是基于這個(gè)原因，廣汽的上市之路充滿坎坷。2002年，廣汽透露上市構(gòu)想，并于同年進(jìn)行股份制改造；2005年6月底改制成功后，廣汽集團(tuán)開始接受上市輔導(dǎo)，按照其整體上市計(jì)劃，旗下廣州本田、廣汽豐田、廣汽日野、駿威客車以及相關(guān)汽車零配件資產(chǎn)將一并打包上市；2006年6月，廣汽集團(tuán)宣布經(jīng)多方判斷，廣汽上市計(jì)劃無限期擱置。此后，2007年初，廣汽又宣布將重啟上市計(jì)劃，2008年初傳出廣汽已遞交申請(qǐng)的消息。今年，廣汽集團(tuán)再次重申已向證監(jiān)會(huì)遞交相關(guān)申請(qǐng)，目前正等待較好的市場時(shí)機(jī)上市，但截至目前仍無下文。

        據(jù)廣汽內(nèi)部的消息人士透露，廣汽上市屢次受阻的原因主要有三點(diǎn)：一是因?yàn)楸旧肀P子太大，相關(guān)部門會(huì)考慮廣汽整體上市可能對(duì)整個(gè)市場造成波動(dòng)；二是廣汽內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)關(guān)系過于復(fù)雜；三是合資公司里掌握核心技術(shù)的外方出于保護(hù)自身利益的考慮，反對(duì)廣汽整體上市。

        一汽集團(tuán)與廣汽情況類似。

        今年8月，因?yàn)橛忻襟w報(bào)道一汽集團(tuán)即將整體上市的消息，一汽集團(tuán)旗下四家上市公司中三家即刻臨時(shí)停牌，一汽集團(tuán)隨即出面澄清，表示公司三個(gè)月內(nèi)不會(huì)上市。但近日有消息人士透露，一汽集團(tuán)的整體上市計(jì)劃確實(shí)正在緊張籌劃之中，到明年應(yīng)該會(huì)有更為詳細(xì)的內(nèi)容公布。安永的一位項(xiàng)目經(jīng)理認(rèn)為，總體來說，一汽上市進(jìn)程緩慢的原因與廣汽類似，在向證監(jiān)會(huì)提出相關(guān)申請(qǐng)之前，一汽還需要時(shí)間去完成企業(yè)內(nèi)部自身的整改。

        華晨汽車的結(jié)構(gòu)負(fù)責(zé)程度不亞于廣汽和一汽，但華晨的整體規(guī)模要小很多。在剝離持續(xù)虧損的中華汽車業(yè)務(wù)并與寶馬成功簽訂二期項(xiàng)目協(xié)議后，在港交所上市的華晨中國股價(jià)近日直線上躥。

        民族證券研究中心副總經(jīng)理曹鶴對(duì)媒體表示，在剝離了中華汽車業(yè)務(wù)之后，未來華晨汽車集團(tuán)的主要資產(chǎn)都將集中于華晨中國，這正是在為華晨中國回歸A股創(chuàng)造條件。此外，對(duì)于華晨汽車集團(tuán)旗下已經(jīng)在A股上市的金杯汽車來說，把連年虧損的不良資產(chǎn)剝離至母公司華晨汽車集團(tuán)，金杯汽車將成為更加優(yōu)質(zhì)的殼資源，這也有助于華晨中國借殼金杯汽車回歸A股。

【長城  力帆】

財(cái)務(wù)穩(wěn)定不急上市

　　與上述企業(yè)不同，部分自主車企發(fā)出了A股IPO的另一種聲音。由于財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，這些企業(yè)把在A股籌資看作是一項(xiàng)長遠(yuǎn)的計(jì)劃。

        2003年，長城汽車在港交所主板掛牌，成為大陸首家在港上市的民營汽車整車企業(yè)。2008年7月9日，長城汽車向證監(jiān)會(huì)提出回歸A股的申請(qǐng)，但當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)審核后予以否決，除當(dāng)時(shí)整體市場形勢不佳外，還因?yàn)楫?dāng)時(shí)長城汽車的現(xiàn)金流還比較充沛。長城汽車回歸A股的進(jìn)程因此暫時(shí)告一段落。

        今年7月份，長城汽車方面提出重啟回歸A股計(jì)劃，長城汽車方面相關(guān)負(fù)責(zé)人也一再表示，回歸只是時(shí)間問題。但隨著年底的臨近，這一聲音已經(jīng)悄然淡去，取而代之的是來自行業(yè)內(nèi)關(guān)于長城汽車目前已無意回歸A股的傳聞。最近，長城汽車股份有限公司銷售公司副總經(jīng)理董明也證實(shí)，目前來看，長城汽車還沒有回歸A股的打算。

        上述德勤分析人員以個(gè)人身份表示，長城汽車目前財(cái)務(wù)狀況良好，并沒有上市融資的必要?；貧wA股對(duì)其只是起到提升品牌的作用，而現(xiàn)在申請(qǐng)?jiān)贏股IPO的企業(yè)有很多，冗長的排隊(duì)期或許讓長城覺得暫時(shí)沒有必要將過多的時(shí)間花費(fèi)在上面。從長遠(yuǎn)來看，在長城汽車再次實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、拿出相關(guān)優(yōu)勢項(xiàng)目之前，獲批的可能性不大。

        和長城汽車一樣，力帆在去年A股IPO失敗后，也經(jīng)歷了一個(gè)等待時(shí)期，不過力帆并沒有停下A股IPO的腳步，只是將這個(gè)目標(biāo)制訂得更為長遠(yuǎn)，相對(duì)于長城，力帆的A股IPO進(jìn)程顯得更有計(jì)劃性。

        擁有汽車和摩托車兩大核心業(yè)務(wù)的力帆在去年就已完成股份化改造，去年6月，又引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者——美國國際集團(tuán)以約9000萬美元，認(rèn)購了重慶力帆13.5%的股份，成為第二大股東。力帆原本計(jì)劃當(dāng)年9月向證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)。但由于金融危機(jī)的影響，A股IPO暫停，力帆A股IPO暫緩。據(jù)悉，力帆目前已經(jīng)重新啟動(dòng)了A股IPO的籌劃工作。

        行業(yè)分析人士認(rèn)為，對(duì)于力帆汽車二三線等汽車企業(yè)來說，在相關(guān)國家政策的作用下，很難不被兼并重組。如果力帆想要保留品牌和擁有自主經(jīng)營權(quán)，實(shí)現(xiàn)IPO或許是唯一的選擇。不過對(duì)于正處在發(fā)育期的力帆來說，短期內(nèi)在A股IPO獲批的幾率很小。



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