每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        11月23日，東方證券公開發(fā)布研究報(bào)告  《五洲明珠：短期看漲價(jià)  長(zhǎng)期看機(jī)制》，以味精漲價(jià)受益為由推薦五洲明珠（600873，收盤價(jià)20.38元），隨即五洲明珠出現(xiàn)井噴走勢(shì)，兩天暴漲近20％，次日成交額暴增至4.65億元?？礉q的研究報(bào)告也激發(fā)了投資者熱情，巨量資金源源不斷地買入該股。

        然而，正當(dāng)投資者追漲五洲明珠時(shí)，交易所信息顯示，東方證券的交易席位卻在大舉拋售，在暴漲的兩天內(nèi)賣出3944萬(wàn)元，是最大的賣出方；而五洲明珠三季報(bào)更顯示，東方證券自營(yíng)盤在第三季度就已大舉買入284萬(wàn)股，成為公司第二大流通股東，是此次股價(jià)暴漲的最大受益者。

        自營(yíng)盤早早潛伏五洲明珠，研究報(bào)告隨后力薦成為暴漲的背后推手，交易席位又出現(xiàn)異動(dòng)，潛伏——推手——異動(dòng)，東方證券在這一連環(huán)事件中究竟扮演了什么樣的角色，我們目前還不得而知。而這一切就發(fā)生在監(jiān)管部門嚴(yán)打股價(jià)操縱、機(jī)構(gòu)老鼠倉(cāng)的風(fēng)口浪尖上，于是有投資者質(zhì)疑，東方證券左手自營(yíng)買入，右手研報(bào)推薦，是否屬于券商的變相老鼠倉(cāng)。  

疑點(diǎn)一研發(fā)與自營(yíng)暗存默契？

        東方證券在11月23日發(fā)表了《五洲明珠：短期看漲價(jià)  長(zhǎng)期看機(jī)制》的研究報(bào)告，從盤面來(lái)看，五洲明珠在報(bào)告出臺(tái)后出現(xiàn)了一波明顯的拉升，漲幅近20%。更有趣的是，東方證券在力推五洲明珠之前，其公司已經(jīng)成為五洲明珠的第二大流通股東。

        在今年五洲明珠的中報(bào)中，其前十大流通股東里面，并沒有出現(xiàn)東方證券的身影。然而到了三季報(bào)，東方證券已經(jīng)買入284.15萬(wàn)股，成為了五洲明珠的第二大流通股東。

        在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司內(nèi)部控制指引》中明確規(guī)定，公司完善內(nèi)部控制機(jī)制必須遵循“防火墻原則”：公司投資銀行、自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、研究咨詢等相關(guān)部門，應(yīng)當(dāng)在物理上和制度上適當(dāng)隔離。對(duì)因業(yè)務(wù)需要知悉內(nèi)幕信息的人員，應(yīng)制定嚴(yán)格的批準(zhǔn)程序和監(jiān)督處罰措施。

        那么，如果東方證券自營(yíng)盤沒有在推薦之前賣出五洲明珠的話，那這種自營(yíng)盤先買入，接著出具看漲研究報(bào)告，并向客戶推薦的行為，就涉嫌違反了相關(guān)規(guī)定。到底是東方證券研究部門和自營(yíng)部門在五洲明珠一事上存在一定默契，還是另有隱情？這成為市場(chǎng)的疑問(wèn)之一。

        隨后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）致電東方證券撰寫五洲明珠研究報(bào)告的作者。

        NBD：請(qǐng)問(wèn)是您撰寫的五洲明珠研報(bào)嗎？

        研報(bào)作者：不好意思，我們現(xiàn)在不發(fā)表關(guān)于這只個(gè)股的看法，我不會(huì)有任何說(shuō)詞的。

        NBD：這只股票怎么呢？

        研報(bào)作者：反正這只股票就不要再去問(wèn)了。

        NBD：你們之前有沒有去公司調(diào)研過(guò)？

        研報(bào)作者：沒有吧，我真的不太清楚，你不要問(wèn)我了，體諒一下。

        NBD：網(wǎng)上有對(duì)東方證券和五洲明珠的質(zhì)疑，您怎么看？

        研報(bào)作者：現(xiàn)在由公司統(tǒng)一解決，個(gè)人不發(fā)表評(píng)論。

        NBD：你們是什么時(shí)候去調(diào)研的？

        研報(bào)作者：能不能不回答這個(gè)問(wèn)題。我們公司叫我不要發(fā)表任何意見，我覺得我還是聽公司的，畢竟是公司的員工。

        NBD：那你們是否推薦了五洲明珠？

        研報(bào)作者：有推薦嗎？我只是說(shuō)積極關(guān)注，關(guān)注表示有交易性機(jī)會(huì)。

        NBD：你知道東方證券自營(yíng)盤買了五洲明珠這只股票嗎？

        研報(bào)作者：自營(yíng)很早就買了，不過(guò)我也不知道自營(yíng)是什么時(shí)候買的。我和自營(yíng)真的沒有聯(lián)系，我們研究股票是獨(dú)立的。我沒寫什么東西，報(bào)告里的內(nèi)容，我只是在網(wǎng)站上看看，看看價(jià)格，然后自己算了一下，自己分析了一下。

        NBD：調(diào)研就是你一個(gè)人去的嗎？基金去了嗎？自營(yíng)去了嗎？

        研報(bào)作者：沒有吧，就我一個(gè)人去的。我覺得你可以找我們對(duì)外負(fù)責(zé)的人溝通。

        NBD：你知道自營(yíng)盤買賣的股票是不允許推薦給客戶的嗎？

        研報(bào)作者：這方面可能涉及的是風(fēng)控的問(wèn)題吧。

        而另一位國(guó)內(nèi)知名券商的內(nèi)部人士告訴記者，研究員在分析上市公司的時(shí)候，肯定要關(guān)注該股的十大流通股東名單和機(jī)構(gòu)參與情況，而且在所有行情軟件的F10基本資料中，都會(huì)公開披露的公司最新股東情況，因此研究員是不可能不知道東方證券自營(yíng)盤已經(jīng)在今年第三季度大舉買入了五洲明珠，從而成為五洲明珠第二大流通股東的事實(shí)。

疑點(diǎn)二營(yíng)業(yè)部席位提前買入？

        更蹊蹺的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)在11月23日東方證券出具推薦報(bào)告之前，有東方證券的營(yíng)業(yè)部席位提前買入的跡象。

        11月23日五洲明珠開盤一分鐘便封住漲停，隨后的所有成交都是在漲停價(jià)21.98元。

        11月24日上證指數(shù)重挫3.45%，五洲明珠卻在下跌后又急速拉升，最終收于23.70元，上漲7.83%，全天換手率達(dá)到18.34%，成交1984.59萬(wàn)股。

        而從上交所公布的11月23日~24日盤后數(shù)據(jù)可以清晰看到，東方證券上海肇嘉浜路營(yíng)業(yè)部和機(jī)構(gòu)席位在大舉參與。

        數(shù)據(jù)顯示，東方證券上海肇嘉浜路營(yíng)業(yè)部排列在五洲明珠買入席位第二名和賣出席位第一名，買進(jìn)3182.57萬(wàn)元，賣出3944.22萬(wàn)元，凈賣出761.65萬(wàn)元。此外還有兩家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入五洲明珠7227萬(wàn)元，這兩家機(jī)構(gòu)席位排列在買入榜的第一位和第三位。

        從買賣量來(lái)看，只有東方證券的交易席位在暴漲前已經(jīng)提前買入，否則不可能在暴漲后出現(xiàn)巨量賣出。

        值得注意的是，恰恰就在11月23日東方證券發(fā)表了  《五洲明珠：短期看漲價(jià)  長(zhǎng)期看機(jī)制》的研究報(bào)告。報(bào)告顯示，“今年9月味精價(jià)格開始上漲，利潤(rùn)將逐步遞增。預(yù)計(jì)2010年凈利潤(rùn)9億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年P(guān)E22倍，低于食品飲料板塊27倍~28倍的平均估值水平，建議投資者積極關(guān)注。”

        中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的  《證券業(yè)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》第十二條關(guān)于  “證券公司的從業(yè)人員特定禁止行為”規(guī)定，禁止證券公司的從業(yè)人員將自營(yíng)買賣的證券推薦給客戶，或誘導(dǎo)客戶買賣該種證券。

        那么，東方證券的席位在暴漲前買入是否已提前知道東方證券的看漲研報(bào)即將發(fā)布，而將自營(yíng)盤重點(diǎn)股票推薦給客戶關(guān)注，涉嫌誘導(dǎo)客戶買賣？

疑點(diǎn)三味精漲價(jià)究竟有多大利好？

        東方證券推薦五洲明珠的理由是味精漲價(jià)，但味精漲價(jià)對(duì)公司究竟會(huì)產(chǎn)生多大利好呢？

        東方證券在研究報(bào)告中指出，“今年9月份開始，味精價(jià)格開始上漲，利潤(rùn)將逐步遞增，建議積極關(guān)注。”然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，無(wú)論味精漲價(jià)之前還是之后，東方證券看好五洲明珠的行為都顯得很孤獨(dú)。搜索各大券商研究所的公開研究報(bào)告，沒有第二家券商看漲這只股票，沒有第二份報(bào)告給予五洲明珠“推薦”評(píng)級(jí)。那么是否是東方證券發(fā)現(xiàn)了一個(gè)被其他券商忽略的機(jī)會(huì)？

        業(yè)內(nèi)人士指出，報(bào)告發(fā)出已經(jīng)快半個(gè)月了，其他券商研究員還是沒有跟進(jìn)的看漲報(bào)告，而且該股股價(jià)在短暫的暴漲后又復(fù)歸下跌，表明市場(chǎng)對(duì)這份看漲報(bào)告并不認(rèn)同，所以這種可能性不大。

        另外，比較同樣主營(yíng)味精的蓮花味精（600186，收盤價(jià)6.46元）也可以看到，味精漲價(jià)對(duì)味精生產(chǎn)商的業(yè)績(jī)并不會(huì)產(chǎn)生太大利好。

        蓮花味精近日發(fā)布了一則公告，“蓮花味精主要產(chǎn)品味精今年1~10月的銷售價(jià)格平均較去年同期增長(zhǎng)約25%左右，同期公司生產(chǎn)味精所需的各種原材料外購(gòu)麩酸、玉米淀粉、小麥等價(jià)格較去年同期增長(zhǎng)幅度更大，因此我公司本期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)絕對(duì)額不會(huì)比去年同期有大幅上升。”

        而資料顯示，五洲明珠吸收合并梅花集團(tuán)后，味精產(chǎn)品的銷售收入將占五洲明珠營(yíng)業(yè)收入的60%以上。而蓮花味精2009年上半年味精的銷售收入也占到蓮花味精營(yíng)業(yè)收入的60%以上。

        蓮花味精公告顯示，公司生產(chǎn)的味精的原材料包括玉米、小麥、煤、麩酸等原材料；而梅花集團(tuán)生產(chǎn)味精的原材料也包括玉米、煤、硫磺等。

        由此可見，梅花集團(tuán)和蓮花味精都是用生物發(fā)酵生產(chǎn)味精，兩者的原材料也基本相同，味精占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也差不多，那么蓮花味精公告說(shuō)產(chǎn)品提價(jià)主要是成本上漲推動(dòng)，業(yè)績(jī)并不因?yàn)槲毒珴q價(jià)而有較大的上升，而這應(yīng)該是味精行業(yè)的一個(gè)共同點(diǎn)，那為何東方證券會(huì)推出一份味精漲價(jià)，五洲明珠利潤(rùn)增加的報(bào)告呢？

        為了更深入了解味精漲價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日還致電五洲明珠董秘朱相國(guó)。

        NBD：因?yàn)槲逯廾髦槲蘸喜⒚坊瘓F(tuán)，所以我們想了解一下味精漲價(jià)對(duì)公司今后業(yè)績(jī)的影響？

        朱相國(guó)：我們確實(shí)也沒有關(guān)注到味精行業(yè)漲價(jià)的因素，具體有什么影響，我們無(wú)法做出判斷，因?yàn)橹亟M還在一個(gè)階段，目前還沒有完成。

        NBD：那么重組成功后，味精漲價(jià)對(duì)公司有什么影響呢？

        朱相國(guó)：我們現(xiàn)在公司是做輸電設(shè)備，所以對(duì)于味精的情況并沒有太多關(guān)注。

        NBD：最近有沒有券商到公司調(diào)研？

        朱相國(guó)：沒有券商到五洲明珠來(lái)調(diào)研。

疑點(diǎn)四機(jī)構(gòu)為何高位接盤？

        上交所公布的五洲明珠11月23日~24日的盤后龍虎榜數(shù)據(jù)，除了曝光東方證券上海肇嘉浜路營(yíng)業(yè)部的買賣情況之外，還顯示有兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)買入五洲明珠7227萬(wàn)元，位列買入龍虎榜的第一位和第三位。

        然而不幸的是，機(jī)構(gòu)席位在23日、24日買入后，上證指數(shù)在11月24日就暴跌115點(diǎn)，跌幅達(dá)到3.45%，25日稍有回升，只是在26日、27日又繼續(xù)下跌，短短4天跌幅已經(jīng)達(dá)7.26%。而五洲明珠股價(jià)也沒有幸免，盡管在25日盤中創(chuàng)出24.30的新高，但收盤依舊下跌0.42%；之后在26日更是慘遭跌停；27日繼續(xù)下跌4.27%。截至12月8日，五洲明珠報(bào)收20.38元，較11月25日已經(jīng)下挫了14%。

        如果兩家機(jī)構(gòu)席位沒有在下跌中拋出的話，那么當(dāng)初買入的7227萬(wàn)元，已經(jīng)浮虧達(dá)1000多萬(wàn)元。

        那么，兩家機(jī)構(gòu)席位為何會(huì)高位接盤五洲明珠而產(chǎn)生巨虧，這到底又是怎么回事呢？

        為了徹底了解東方證券發(fā)布五洲明珠研究報(bào)告的諸多疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日聯(lián)系了東方證券媒體相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方接受了記者關(guān)于五洲明珠相關(guān)問(wèn)題的采訪提綱，并表示會(huì)盡快回復(fù)。11月27日晚間記者又致電該負(fù)責(zé)人，她表示，東方證券相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)很重視這件事，會(huì)給記者一個(gè)回應(yīng)。然而截至12月8日記者發(fā)稿，記者仍未收到東方證券的任何回復(fù)。

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