每經(jīng)記者  曾子建

　　還有兩周多，A股市場就將結(jié)束2009年行情。年末，市場人氣也逐漸清淡起來。本周，上證指數(shù)在周一小幅沖高之后，便展開縮量整理走勢，12月11日，滬指小幅下挫6.94點(diǎn)，最終以3247.32點(diǎn)報(bào)收，周累計(jì)跌幅2.1%。

        值得注意的是，本周市場縮量明顯，滬市昨日成交額已萎縮至1100億元。分析人士指出，成交持續(xù)低迷，主要還是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)近期采取觀望策略所致，部分機(jī)構(gòu)為了鎖定利潤，也在逐漸控制倉位，并不急于進(jìn)場。同時(shí)，年末新股發(fā)行突然加速，也給市場心理帶來負(fù)面影響；因此，短期市場可能還難以擺脫整理格局，或許還需更長時(shí)間才能完成方向選擇。  

【市場回顧】

風(fēng)格未能切換A股縮量整理

　　　　上周，A股市場一度出現(xiàn)較為有力的反彈，股指重新站上3300點(diǎn)關(guān)口。不過，本周當(dāng)市場再度逼近前期阻力區(qū)間卻顯得上攻乏力。而市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換也在本周停滯不前，題材股熄火的同時(shí)，權(quán)重股也未能順利接棒，導(dǎo)致大盤呈縮量整理態(tài)勢。

權(quán)重股不振  題材股熄火

        上周五，深交所一聲令下，限制

吉峰農(nóng)機(jī)（300022，收盤價(jià)71.85元）

炒家，不僅直接令創(chuàng)業(yè)板啞火，前期受游資追捧的各類題材股也紛紛走弱。本周，吉峰農(nóng)機(jī)跌幅11%，前期的強(qiáng)勢品種衛(wèi)士通  （002268，收盤價(jià)37.08元）下跌7.3%、永安林業(yè)（000663，收盤價(jià)9.70元）下跌8.66%，跌幅均居兩市前列。管理層的強(qiáng)力監(jiān)管，對(duì)游資題材股炒作構(gòu)成威懾。本周，除了部分二線地產(chǎn)股有所表現(xiàn)外，其余題材股均不具備較強(qiáng)的持續(xù)性。統(tǒng)計(jì)顯示，本周累計(jì)漲幅超過20%的只有5只個(gè)股，周漲幅超10%的也只有52只。

        而題材炒作結(jié)束后，市場的風(fēng)格也沒有轉(zhuǎn)換過來。除寶鋼股份（600019，收盤價(jià)9.17元）、中國石化（600028，收盤價(jià)12.64元）表現(xiàn)較為抗跌外，其余大盤股多數(shù)無表現(xiàn)，指標(biāo)股無法“接槍”，也難怪大盤出現(xiàn)疲軟的表現(xiàn)。

        分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)，希望大盤股成為推升指數(shù)的主力難度還是較大。盡管指標(biāo)股牽一發(fā)而動(dòng)全身，但需要的做多資金也比題材股要多得多。而本周，由于新股密集發(fā)行，分流大量資金，必然導(dǎo)致資金供給短期不足，要想風(fēng)格實(shí)現(xiàn)完全轉(zhuǎn)換，尚需時(shí)日。

機(jī)構(gòu)控制倉位見好就收

        本周，A股市場還有一個(gè)較為明顯的特點(diǎn)，那便是機(jī)構(gòu)參與度的明顯下降。不論是漲停板個(gè)股數(shù)量，還是跌停板個(gè)股數(shù)量，都不能與前期同日而語。昨日，除了三只上市的新股外，漲停個(gè)股家數(shù)僅有兩只。分析人士認(rèn)為，這主要與年末將至，機(jī)構(gòu)開始主動(dòng)性采取穩(wěn)健操作策略有關(guān)。以陽光私募為例，近期私募產(chǎn)品凈值的漲速突然變慢，這正是由于私募已經(jīng)開始主動(dòng)降低倉位，并提前鎖定利潤的緣故。

        據(jù)私募人士稱，目前很快就要到年底，現(xiàn)在見好就收的策略很正常，沒有必要再為幾個(gè)點(diǎn)的凈值增長而不斷殺進(jìn)殺出，保住現(xiàn)在的利潤是最重要的。短期的休整，有助于大家為來年的操作進(jìn)行策劃和布局。

【深度分析】

擴(kuò)容壓力PK經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇  IPO暫居上風(fēng)

　　  大盤緣何躊躇不前呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，造成縮量震蕩局面的重要因素，便是新股發(fā)行的突然密集，帶來了不可忽視的擴(kuò)容壓力。

本周新股九連發(fā)  下周十連發(fā)

        本周，共有9只新股陸續(xù)發(fā)行，這是新股開閘以來，除創(chuàng)業(yè)板發(fā)行期間外，新股發(fā)行最密集的一周。本周一發(fā)行三只新股，其中包括中國重工和兩家中小板股；周三發(fā)三只中小板股，而昨日又有滬市的深圳燃?xì)夂蛢杉抑行“骞?。從凍結(jié)資金量來看，周一網(wǎng)上凍結(jié)9710.35億元，而周三，由于申購資金撞車，三只新股僅凍結(jié)2432億元。昨日，三只新股預(yù)計(jì)又將凍結(jié)7000多億元。

        如此密集的新股發(fā)行，下周還不會(huì)結(jié)束，將還有10只新股等待發(fā)行。其中下周三創(chuàng)業(yè)板第二批8家公司同時(shí)申購，周五兩家公司也要同時(shí)申購。分析人士預(yù)計(jì)，下周的10只新股預(yù)計(jì)將凍結(jié)8000~9000億元。

新股密集發(fā)行意在調(diào)控市場

        為何新股發(fā)行突然加速？有分析人士認(rèn)為，這會(huì)不會(huì)是由于年末將至，那些已經(jīng)拿到發(fā)行批文的公司，一旦到明年才招股，會(huì)被因?yàn)樾枰匦卵a(bǔ)充材料，而拖延發(fā)行時(shí)間？

        一位資深投行人士表示，這種可能性并不大。據(jù)介紹，已經(jīng)過會(huì)的公司，招股書中都披露的是今年中報(bào)，而中報(bào)的有效期是半年。即便因?yàn)榭缒甓劝l(fā)行被要求補(bǔ)充財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也只需要補(bǔ)充新一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（無須審計(jì)），這并不會(huì)影響其新股發(fā)行進(jìn)度。因此，近期的新股發(fā)行提速，很可能是作為一種市場方式的調(diào)控手段，畢竟前期熱錢的題材炒作太過猖獗，需要降降溫。此外，管理層也可能是考慮到，目前市道相對(duì)較好，才多發(fā)行一些新股，如果市道真的不好，發(fā)行節(jié)奏也會(huì)降下來。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難敵擴(kuò)容壓力

值得關(guān)注的是，本周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束，中央再度強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，同時(shí)指出要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。照理說，這打消了市場對(duì)宏觀政策變化的擔(dān)憂。而昨日公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好態(tài)勢。

        11月，我國CPI同比增長0.6%，是今年2月以來首次CPI增速為正值。雖然CPI轉(zhuǎn)正，但依然在低位運(yùn)行，同時(shí)11月PPI同比下降2.1%，因此并不存在嚴(yán)重的通貨膨脹。此外，M1進(jìn)一步反超M2。說明存款活期化的趨勢加速。從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，這也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)一步活躍的表現(xiàn)，從側(cè)面論證經(jīng)濟(jì)的反轉(zhuǎn)和回升。

        盡管從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，進(jìn)一步穩(wěn)定了市場信心，但短期內(nèi)利好程度依然無法與沉重的擴(kuò)容壓力相比。要知道，目前已經(jīng)過會(huì)的尚未發(fā)行的公司近70家，其中主板公司包括二重集團(tuán)、中國西電電氣、華泰證券等6家。

【后市展望】

震蕩將延續(xù)  控制倉位參與

　　　　連續(xù)縮量震蕩，是否意味著變盤時(shí)間日益臨近，究竟年末行情還有沒有創(chuàng)新高的可能，后市又該如何操作？

        分析人士認(rèn)為，盡管未來政策重點(diǎn)已經(jīng)明確，11月一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也已披露完畢，但當(dāng)前市場仍然面臨多重壓力有待進(jìn)一步消化。例如，海外市場環(huán)境也顯得較為敏感。近期爆發(fā)的迪拜債務(wù)危機(jī)、希臘評(píng)級(jí)危機(jī)，引發(fā)外圍市場波動(dòng)，同時(shí)也對(duì)未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程帶來新的不確定因素。

        與此同時(shí)，近期美元指數(shù)明顯反彈。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在美元指數(shù)反彈的過程中，資產(chǎn)價(jià)格和股市也存在走低的風(fēng)險(xiǎn)。就目前的影響來看，主要在于兩個(gè)方面：首先，如果在美國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)復(fù)蘇的背景下，美元強(qiáng)勁反彈，那么國際黃金的價(jià)格可能在美元指數(shù)強(qiáng)勢的過程中出現(xiàn)顯著調(diào)整。其次，美元走強(qiáng)可能會(huì)導(dǎo)致數(shù)量難以確定的新興市場資金回流美國或者導(dǎo)致部分原本打算進(jìn)入新興市場的資金減緩進(jìn)入的步伐，從而影響新興市場的流動(dòng)性。

        當(dāng)然，對(duì)于A股市場最為直接的影響，還是來自新股擴(kuò)容壓力，下周10只新股發(fā)行之后，12月21日，還有中國北車18億股網(wǎng)上發(fā)行。短期市場可能還難擺脫整理格局，或許還需更長時(shí)間才能完成方向選擇。因此，建議投資者后市謹(jǐn)慎操作控制倉位。



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