每經(jīng)記者  曾子建

        或許很多人都沒想到，本周一的中陽線，成為空方收回去的拳頭，隨后打出來的重拳，給多方帶來更大的打擊。在周四和周五連續(xù)兩天大幅下挫后，上證指數(shù)再一次逼近3100點(diǎn)關(guān)口。

        年末將至，當(dāng)大家都在期盼跨年度行情來臨時(shí)，等來的卻是陣陣寒風(fēng)。短期市場的走勢，僅僅是投資者心態(tài)以及交易行為的表象，隱藏在背后的，其實(shí)是多空雙方對近期基本面、宏觀面各種因素的PK。那么，到底還有沒有跨年度行情呢，相信大家在看了多空雙方的PK對白后會(huì)有一個(gè)自己的判斷。  

【走勢回顧】

周跌4.1%市場打破多空平衡

        本周四和周五連續(xù)兩根中陰線，打破了前期股指在3200~3300點(diǎn)區(qū)間的平衡。最終，市場還是抵擋不住陡增的各種壓力，不得不選擇向下調(diào)整。

        和上周一樣，本周上證指數(shù)依然出現(xiàn)了周一上漲，隨后四連陰的走勢。只不過，最后兩個(gè)交易日的下跌幅度有些讓人意外。周一早盤，上證指數(shù)一度出現(xiàn)大幅下挫的走勢，但受迪拜風(fēng)波有轉(zhuǎn)機(jī)消息刺激，石化雙雄、銀行藍(lán)籌紛紛強(qiáng)勢護(hù)盤，最終走出了帶長下影線的中陽線。不過，周二和周三多方未能再接再厲，重回縮量調(diào)整格局，多方主力始終采取“不作為”的態(tài)度，又一次令市場失去了信心。而周四和周五兩天，盡管估值優(yōu)勢較為明顯的石化板塊和通信板塊依然較為堅(jiān)挺，但最終依然無法抵擋住空方的進(jìn)攻，跌幅開始明顯加大。

        本周四，上證指數(shù)在開盤小幅走高之后，便出現(xiàn)了單邊回落的走勢。盡管當(dāng)天僅有華英農(nóng)業(yè)（002321，收盤價(jià)25.04元）這只剛上市的次新股封死跌停板，但最終股指還是大跌76.13點(diǎn)，3200點(diǎn)關(guān)口告破。

        而昨日，大盤更是直接跳空低開，并反復(fù)震蕩下挫，最終股指再跌65.19點(diǎn)，報(bào)收于3113.89點(diǎn)。而此時(shí)，更多的個(gè)股加入到殺跌隊(duì)伍中，到收盤時(shí)，有13只個(gè)股跌停，40多只個(gè)股跌幅超9%。從漲跌個(gè)股家數(shù)對比來看，滬深兩市僅有145只個(gè)股飄紅，其余1400多只個(gè)股下跌。

        從成交量來看，除了周一滬市單邊成交超過1400億元外，其余四個(gè)交易日均在1200億元左右，昨日更是縮量至1190億元。分析人士認(rèn)為，本周縮量下跌的情況其實(shí)已經(jīng)表明，短線多方幾乎已經(jīng)暫時(shí)放棄了抵抗，這也直接造成大盤的短期多空平衡已被打破，最終選擇了向下調(diào)整。

【多空論戰(zhàn)】

空方：房市調(diào)控、新股擴(kuò)容招招見效

        細(xì)數(shù)近期宏觀面的不利因素，不論是政策性的調(diào)控手段，還是市場化的調(diào)控手段，可謂招招致要害。

        首先，對市場最大的威脅，無疑是管理層對房地產(chǎn)市場的調(diào)控措施密集出臺(tái)了。盡管中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)對明年的政策定調(diào)，將保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，但近期突然加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，的確有些令市場感到意外。12月14日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議中，特別指出，近期隨著房地產(chǎn)市場的回升，一些城市出現(xiàn)了房價(jià)上漲過快等問題，應(yīng)當(dāng)引起高度重視。并明確房地產(chǎn)市場將成為未來調(diào)控的重點(diǎn)，遏制部分城市房價(jià)過快上漲勢頭。此外，“個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時(shí)限由2年恢復(fù)到5年，其他住房消費(fèi)政策繼續(xù)實(shí)施”的政策出臺(tái)，也是為了控制投機(jī)性交易。

        不僅如此，12月17日，五部委聯(lián)手出臺(tái)《進(jìn)一步加強(qiáng)土地出讓收支管理的通知》，明確開發(fā)商以后拿地時(shí)，“分期繳納全部土地出讓價(jià)款期限原則上不得超過一年，特殊項(xiàng)目可以約定在兩年內(nèi)全部繳清，首次繳款比例不得低于全部土地出讓款的50%。”如果開發(fā)商拖欠價(jià)款，不得參與新的土地出讓交易。業(yè)內(nèi)人士指出，這無疑成為“遏制部分城市房價(jià)過快上漲”的一記重拳，從行業(yè)的因素來看，表明前期房地產(chǎn)行業(yè)的寬松政策正在逐步收緊，未來房地產(chǎn)行業(yè)面臨的氛圍將趨于緊張，下一階段，行業(yè)將進(jìn)入政策從緊期。而對房地產(chǎn)個(gè)股而言，也直接導(dǎo)致了近期地產(chǎn)股集體大幅下挫。更進(jìn)一步來看，房地產(chǎn)政策的改變，也導(dǎo)致市場對宏觀調(diào)控預(yù)期更加擔(dān)憂，直接的后果，便是改變短期市場的交易行為，從前期的謹(jǐn)慎看多，改變?yōu)楸^。

        其次，除了政策性的調(diào)控因素外，市場化的調(diào)控也在不斷展開。本周四，央行發(fā)行1100億元三月期央票，也是連續(xù)10周出現(xiàn)資金凈回籠，累計(jì)回籠資金已達(dá)6980億元。

        再次，今年的A股市場，還處于宏觀經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇的階段，市場出現(xiàn)怎樣的走勢，都要取決于流動(dòng)性；而資金面被收緊的同時(shí)，管理層卻進(jìn)一步開閘放水，IPO擴(kuò)容潮不斷，給市場帶來重壓。短短三周之內(nèi)，已經(jīng)連續(xù)發(fā)行20多只新股，其中包括中國重工等大盤股。統(tǒng)計(jì)顯示，截至16日，滬深股市融資已達(dá)4490億元，其中啟動(dòng)僅半年的IPO融資額達(dá)到1663億元，為去年的1.6倍。不僅如此，下周又將有11只新股將要發(fā)行，其中還包括周一的大盤股中國北車網(wǎng)上發(fā)行15億股，以及周五的中國化學(xué)網(wǎng)上發(fā)行8.6億股。本周，次新股招商證券（600999，收盤價(jià)28.73元）的破發(fā)，已經(jīng)讓網(wǎng)下參與申購的機(jī)構(gòu)吃盡苦頭，高市盈率發(fā)行新股已經(jīng)成為市場之害。

        最后，美元持續(xù)反彈的預(yù)期仍在增大，令海外市場岌岌可危。首發(fā)限售股的拋售減持，近期也同樣密集。近期市場的不利因素，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止上述方面，總體而言，當(dāng)空方壓倒多方已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)的時(shí)候，市場出現(xiàn)調(diào)整，也再正常不過了。

多方：經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)成市場最強(qiáng)支撐

        很明顯，短期內(nèi)宏觀面的不利因素占據(jù)了上風(fēng)，那么有利的因素是否就已煙消云散了？

        顯然不是這樣，而宏觀面的有利因素，正是經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)，給市場帶來了最大的支撐。近期，不論是各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是基金發(fā)行等因素，也將對中期市場運(yùn)行趨勢將產(chǎn)生重要影響。

        從經(jīng)濟(jì)基本面來看,日前，中電聯(lián)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月單月用電量同比增長27.6%，環(huán)比增長3.6%；1~11月累計(jì)增速4.8%，總體情況好于預(yù)期。此外，商務(wù)部16日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月當(dāng)月，全國吸收外商直接投資（FDI）70.23億美元，同比增長31.97%，較上月提高26.3個(gè)百分點(diǎn)，是今年以來連續(xù)第四個(gè)月增長，其中，制造業(yè)中長期吸收外資趨勢明顯。業(yè)內(nèi)專家表示，F(xiàn)DI增幅加快主要是受去年同期基數(shù)較低和今年中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇影響，而且預(yù)計(jì)隨著對外投資吸引力的逐步恢復(fù)，未來將繼續(xù)保持較高的增長。

        而從貨幣數(shù)據(jù)來看，2009年11月末,廣義貨幣供應(yīng)量  （M2）余額為59.46萬億元,同比增長29.74%,增幅比上年末高11.92個(gè)百分點(diǎn),比上月末高0.23個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為21.25萬億元,同比增長34.63%,增幅比上月末高2.60個(gè)百分點(diǎn)。M1增速反超M2增速4.89個(gè)百分點(diǎn)，這已是連續(xù)第三個(gè)月M1增速上穿M2，剪刀差在繼續(xù)擴(kuò)大，也表明居民與企業(yè)的存款活期化趨勢加速。分析人士指出，在溫和通脹期，資金會(huì)先流向股市尋求保值。

        因此，從上述宏觀數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)的態(tài)勢已經(jīng)確立，不管這樣的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是依靠怎樣的手段達(dá)到，但必然將成為中長期支撐市場的一個(gè)重要因素。

【市場觀察】

持倉賬戶數(shù)創(chuàng)新高  散戶套在了山崗上

每經(jīng)記者  劉明濤

        上周兩市持倉賬戶數(shù)5093.37萬戶，創(chuàng)今年年內(nèi)的新高。實(shí)際上，該數(shù)據(jù)已5周連續(xù)上升。不過在持倉賬戶數(shù)連續(xù)增加的同時(shí)，股指卻停滯不前，而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在統(tǒng)計(jì)近70周的持倉賬戶數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，此項(xiàng)數(shù)據(jù)竟然與股指運(yùn)行常存在背離關(guān)系。

持倉賬戶數(shù)同大盤常背離

        記者發(fā)現(xiàn)，今年持倉賬戶數(shù)與上證指數(shù)運(yùn)行出現(xiàn)過兩次較大的背離情況。

        今年年初，A股市場迎來了開門紅，上證指數(shù)在牛年前5周，連續(xù)上漲，股指由1820.81點(diǎn)快速漲至2320.79點(diǎn)，漲幅達(dá)27.46%，而就在股指連連上漲之時(shí)，持倉賬戶數(shù)卻不斷下降，從4739.37萬戶一度降至4626.16萬戶，僅僅在第五周才有所回升，達(dá)到4655.26萬戶，而持倉賬戶回升之時(shí)，股指又出現(xiàn)了回落。

        在2月9日至2月13日這一周里，持倉賬戶出現(xiàn)回升態(tài)勢，而股指在這一周收于2320.79點(diǎn)，較前一周繼續(xù)上揚(yáng)，不過在接下來4周時(shí)間里，股指卻快速回落，跌至2128.85點(diǎn)，而在此期間持倉賬戶每周都在回升，當(dāng)股指跌至2128.85點(diǎn)，持倉賬戶數(shù)也增加至4808.18萬戶，創(chuàng)當(dāng)時(shí)此項(xiàng)數(shù)據(jù)的新高。

        另一次比較大的背離趨勢則發(fā)生在8月3日至11月6日這漫長的13周時(shí)間。8月3日至9月25日這8周時(shí)間里，持倉賬戶數(shù)周周保持增加，從4891.38萬戶迅速增至5085.84萬戶，連續(xù)8周保持增長的趨勢也是在近一年時(shí)間內(nèi)首次出現(xiàn)。不過持倉賬戶數(shù)的不斷增長情況下，上證指數(shù)再次直線下滑，從3412.06點(diǎn)一直跌至2838.84點(diǎn)，跌幅達(dá)到了16.8%。

        當(dāng)持倉賬戶數(shù)于9月28日之后的第5周出現(xiàn)回落時(shí)，股指此時(shí)再一次止跌回升，漲至3100點(diǎn)附近。

持倉賬戶數(shù)暴露心態(tài)變化

        從兩次大的背離趨勢來看，記者發(fā)現(xiàn)今年年初，股指在經(jīng)歷了2008年的一輪暴跌后大幅反彈，在此波反彈中持倉賬戶出現(xiàn)回落，很可能是由于經(jīng)過2008年熊市的洗禮，很多投資者都被處于套牢狀態(tài)，在經(jīng)濟(jì)形勢不明朗、市場氛圍悲觀之下，股指出現(xiàn)大幅反彈，投資者可能會(huì)在反彈過程中采取逐漸減倉的謹(jǐn)慎投資行為，以至于持倉賬戶減少。另外有市場人士認(rèn)為，在年初股指上漲期間，成交量不斷放大，那么，持倉戶數(shù)的連續(xù)下降表明投資者持股集中度在不斷上升。

        另外，在第二次背離趨勢形成之前，持倉賬戶曾有一段時(shí)間與股指同向運(yùn)行，而在這期間，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷明確、信貸數(shù)據(jù)持續(xù)放大，在政策面和資金面兩輪驅(qū)動(dòng)下，股指穩(wěn)步上漲，給了投資者持股信心，但隨著持倉賬戶的不斷增加，持股集中度也在不斷下降，這可能是年中背離趨勢形成的誘因。

        7月末，在股指不斷創(chuàng)新高之前，持倉賬戶在增加，可見投資者一部分資金追在市場高位，當(dāng)市場沖高回落時(shí)，持倉賬戶仍在上升，這可能是兩方面原因，一是投資者借調(diào)整去抄底，二則是高位套牢資金不愿割肉清倉。

跨年度行情或成疑

        目前，A股正處于牛末虎頭之際，市場周圍紛紛期盼跨年行情的啟動(dòng)，而持倉賬戶數(shù)再創(chuàng)新高，是否預(yù)示著行情難以如期而至呢？

        市場人士認(rèn)為，持倉賬戶數(shù)與股指運(yùn)行發(fā)生背離的情況，常發(fā)生在市場預(yù)期不明的時(shí)期，例如年初背離說明投資者對市場悲觀預(yù)期，而年中背離則是高位被套和對行情判斷有誤造成。目前，市場在房地產(chǎn)等權(quán)重股低迷，股指持續(xù)下挫，這看上去又有背離跡象。不過值得注意的是，年中市場大跌之后的反彈，正是在持倉賬戶不斷創(chuàng)新高，成交量不斷萎縮時(shí)出現(xiàn)，而目前市場也正處于此階段，因此跨年行情是否能如期而至，不僅要關(guān)注持倉賬戶變化，也要關(guān)注市場交投的變化。

        持倉賬戶未來將如何轉(zhuǎn)變，這可能是反映市場的一個(gè)重要指標(biāo)，需積極關(guān)注，而跨年行情是否會(huì)到來，只有通過后市的表現(xiàn)才能得到答案。

【后市預(yù)測】

短期調(diào)整或?qū)⒊掷m(xù)投資機(jī)會(huì)有待來年

        本周調(diào)整之后，市場已經(jīng)宣告結(jié)束了平臺(tái)整理格局，最終選擇了向下運(yùn)行。而從目前的技術(shù)面來看，技術(shù)指標(biāo)KDJ、RSI均調(diào)頭向下，股指擊穿布林線中軌。同時(shí)，股指擊穿所有短期均線，均線系統(tǒng)同樣掉頭向下，技術(shù)上已呈現(xiàn)弱勢。

        目前，上證指數(shù)距離前期調(diào)整低點(diǎn)3080點(diǎn)僅30余點(diǎn)，且與中長期均線60日線和半年線也只有一步之遙。分析人士認(rèn)為，下周如果沒有實(shí)質(zhì)性的利好出臺(tái)刺激多方人氣，短線股指可能繼續(xù)慣性下挫。因此，投資者近期有必要控制好倉位，不宜進(jìn)場搶反彈。

        不過，目前市場中長期趨勢并沒有因?yàn)榻鼉芍艿恼{(diào)整而發(fā)生變化，經(jīng)過進(jìn)一步調(diào)整蓄勢之后，一旦后市利空消息得以消化，特別是密集擴(kuò)容暫告一段落，待資金面重新趨于平衡之后，市場在明年1月有望重新好轉(zhuǎn)。



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