每經(jīng)記者  印崢嶸  發(fā)自上海

        2009年黃金市場(chǎng)隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐一路高歌猛進(jìn)，躍上1000美元大關(guān)的黃金市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)。2009年12月3日黃金最高曾漲至1226.52美元/盎司，相比2008年10月24日低點(diǎn)682.47美元/盎司，一年多以來(lái)累計(jì)大漲約80%；相比1999年8月25日黃金最低點(diǎn)252.10美元/盎司，10年后黃金的最高價(jià)是當(dāng)年最低價(jià)的4.87倍。

        當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)從衰退中復(fù)蘇，2010年金價(jià)能否“一飛沖天”？

“避險(xiǎn)+保值”2009黃金騎上金牛背

        2009年，當(dāng)全球各國(guó)央行將全年目標(biāo)鎖定在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、避免衰退時(shí)，也無(wú)意間啟動(dòng)了黃金價(jià)格快速上漲的“按鈕”。受全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)引發(fā)通脹預(yù)期上升、美元疲軟以及投機(jī)資金涌入等因素影響，黃金2009年備受追捧。

2009金價(jià)一路高歌猛進(jìn)

        黃金和美元長(zhǎng)期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，以美元計(jì)價(jià)的黃金通常隨著美元上漲而下跌。但是今年一季度，兩者卻同時(shí)走強(qiáng)，并且于2月20日最高收?qǐng)?bào)1005.25美元/盎司，創(chuàng)下自2008年3月后的第二次破千記錄和11個(gè)月新高。此后黃金進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)6個(gè)多月的高位震蕩盤整期，最低觸及865.19美元/盎司。

        今年9月初，國(guó)際現(xiàn)貨金最終突破大三角整理區(qū)間，呈現(xiàn)拋物線式上漲。不但在9、10月傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季站穩(wěn)千元大關(guān)，且這一趨勢(shì)在11月得以延續(xù)。雖然月末受迪拜債務(wù)危機(jī)影響大幅跳水，但隨后很快反彈，放量大漲同期表現(xiàn)遠(yuǎn)超過(guò)白銀、銅和原油等其他大宗商品。

        金價(jià)一路高歌猛進(jìn)，并且于12月1日出人意料地突破1200美元關(guān)口，空頭紛紛割肉離場(chǎng)，間隔一天之后，12月3日金價(jià)開(kāi)始回調(diào)，上演了“空頭不死，漲勢(shì)不止”的一幕。但受美元指數(shù)突然連續(xù)上漲影響，近期黃金價(jià)格承壓振蕩下行，截至12月24日收盤，倫敦金暫報(bào)1105.45美元/盎司。

美元貶值主導(dǎo)金價(jià)走勢(shì)

        G20會(huì)議中，美國(guó)明確地提出了“動(dòng)用一切手段救市”的方針，實(shí)行量化寬松的貨幣政策，在未來(lái)幾年中，美國(guó)將向市場(chǎng)投入8.5萬(wàn)億美元。引來(lái)各國(guó)紛紛效仿，英國(guó)、日本、瑞士等也緊隨其后。

        中金公司分析員劉奧琳認(rèn)為，2009年3月至10月下旬，金價(jià)升幅和美元跌幅基本持平，均在16%左右的水平，而同期以歐元和英鎊計(jì)價(jià)的黃金未見(jiàn)上漲，顯示美元貶值曾是金價(jià)大幅飆升的主要驅(qū)動(dòng)力。

        申銀萬(wàn)國(guó)期貨首席分析師張敏杰認(rèn)為，美元不斷走弱，一方面是美國(guó)大量印美元的必然結(jié)果，另一方面也是美國(guó)政府刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要手段?！懊涝H值增強(qiáng)了美國(guó)商品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，美元資產(chǎn)貶值還能吸引全球資金到美國(guó)來(lái)投資，從而刺激美股上揚(yáng)?！?br/>
        中金公司近期宏觀報(bào)告指出，盡管美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納對(duì)外重申支持強(qiáng)勢(shì)美元政策，然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最新發(fā)展顯示消費(fèi)信心意外滑落、2009全年財(cái)政赤字創(chuàng)新高、失業(yè)率仍面臨上升壓力、貿(mào)易赤字重又?jǐn)U大，表明美國(guó)近期并不存在實(shí)施強(qiáng)勢(shì)美元政策的條件。

套息資金涌入推波助瀾

        申銀萬(wàn)國(guó)期貨首席分析師張敏杰認(rèn)為，目前美國(guó)實(shí)行的零利率政策，使美元替代日元成為套息貨幣，大批息差套利資金流入包括黃金在內(nèi)的大宗商品，新興市場(chǎng)股市和債市都成了資金流向的主要目標(biāo)。這種套利交易將在美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性和加息前持續(xù)。

        中金公司分析師劉奧琳指出，在短期內(nèi)，投資者和央行對(duì)黃金投資熱情不減，投機(jī)資金難有大幅撤離的誘因，因而金價(jià)可能仍有溫和上升的空間。

        種種跡象顯示，在金價(jià)飆升的背后，投機(jī)資金大舉涌入正起著推波助瀾的作用。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）持倉(cāng)報(bào)告顯示，COMEX期金凈多持倉(cāng)今年以來(lái)由17萬(wàn)手攀升至約25萬(wàn)手，顯著高于2007年以來(lái)15萬(wàn)手的平均值，其中商業(yè)性持倉(cāng)多頭占比維持在50%以上，顯示機(jī)構(gòu)投資者對(duì)金價(jià)強(qiáng)烈看多。

        與此同時(shí)，全球最大的黃金ETFSPDR的持倉(cāng)量今年進(jìn)入快速發(fā)展期，2月份一個(gè)月猛增22%，對(duì)當(dāng)月金價(jià)再度破千功不可沒(méi)。4月以來(lái)，隨著金價(jià)高位震蕩，ETF增倉(cāng)速度雖然有所放緩，但持倉(cāng)量仍在高位整固。截至12月6日當(dāng)周，SPDR的持倉(cāng)總量1129.97噸，較年初大幅增加349.76噸（即44.8％）。

        東證期貨宏觀分析師陸兼勤認(rèn)為，上半年股市和銅等大宗商品反彈均超過(guò)50％以上，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不明朗，加上對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，一部分追求保值和短期利潤(rùn)的資金，開(kāi)始將資產(chǎn)配置向具有避險(xiǎn)、保值特性的黃金傾斜。投資資金涌入帶動(dòng)黃金實(shí)物需求，進(jìn)而導(dǎo)致礦商套保頭寸的削減，是下半年金價(jià)上漲的重要原因。

供需矛盾  構(gòu)成重要支撐

        黃金作為稀有金屬，目前全世界探明儲(chǔ)量約為4.9萬(wàn)噸，但生產(chǎn)量一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。以南非為例，該國(guó)近十年來(lái)產(chǎn)量已經(jīng)下降一半，全球第一大產(chǎn)金國(guó)地位2007年被中國(guó)取代。在美國(guó)、加拿大和澳大利亞，金礦的品級(jí)已經(jīng)從1950年的每噸12克降到了每噸3克，10年來(lái)勘探預(yù)算已經(jīng)漲了2倍。

        世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度，各國(guó)央行出現(xiàn)9年以來(lái)首次凈買入，凈買入總量為14噸，而去年同期凈賣出69噸。今年第三季度各國(guó)央行連續(xù)第二個(gè)季度凈買入黃金，買入總量15噸，而去年同期凈賣出77噸。

        截至今年7月，央行售金協(xié)議（CBGA）框架內(nèi)共出售黃金140噸，遠(yuǎn)低于500噸的上限。而近日，央行售金協(xié)議又將每年售金的上限由500噸降低至400噸，顯示各國(guó)央行惜售情緒明顯，而黃金的供應(yīng)也因此出現(xiàn)減少。

        美林證券預(yù)計(jì)，2009年和2010年，全球黃金儲(chǔ)備的增長(zhǎng)量大約分別為2350噸和2300噸，相當(dāng)于每年的礦山開(kāi)采總量，占當(dāng)前全球地表黃金儲(chǔ)備的1.5%。

        海通期貨黃金分析師李子婧認(rèn)為，一面是包括新興市場(chǎng)在內(nèi)的官方儲(chǔ)備需求的大增，一面是黃金產(chǎn)量的減少，意味著黃金的供需缺口正在拉大，將對(duì)金價(jià)形成重要的支撐。



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