每經(jīng)記者  劉明濤

        虎年將至，把脈A股市場(chǎng)2010年運(yùn)行的“年夜飯”也正式端上！去年在一陣恐慌之中，各大券商“測(cè)市”紛紛有失水準(zhǔn)，經(jīng)過一年的牛年牛市以及冷靜分析，券商在虎年又會(huì)作出怎樣的判斷？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過對(duì)券商2010年投資策略報(bào)告的整理，為投資者盛情“開宴”，共享券商2010年的投資策略。

虎年·投資時(shí)點(diǎn)

三個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)可關(guān)注

　　曾經(jīng)言中2009年8月大跌，并獲得當(dāng)年新財(cái)富最具影響力研究機(jī)構(gòu)的申銀萬國(guó)認(rèn)為，A股上市公司2011年的盈利預(yù)測(cè)存在較大的提升空間，盡管2010年的盈利預(yù)測(cè)已基本到位，特別是考慮到資源稅等收入分配改革的實(shí)施，對(duì)2010年盈利預(yù)測(cè)超過35%的可能性持謹(jǐn)慎態(tài)度。投資者可以關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，特別是可能出現(xiàn)對(duì)2011年盈利預(yù)測(cè)大規(guī)模上調(diào)的2010年4～5月以及8～9月。

        中信證券也在其報(bào)告中指出，目前經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段的后期，將逐步轉(zhuǎn)向繁榮階段，未來隨著通脹和資產(chǎn)價(jià)格的逐漸上升，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加息周期，股市的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)才會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。有幾個(gè)重要時(shí)點(diǎn)值得關(guān)注：2009年12月到2010年一季度，A股市場(chǎng)會(huì)比較樂觀，期間GDP、上市公司業(yè)績(jī)都會(huì)快速回升；但到了明年二季度中后期則需要謹(jǐn)慎，季度GDP增速微幅回落，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚幕芈湟约巴浀纳仙伎赡軙?huì)加大預(yù)期敏感變化。

        長(zhǎng)城證券同樣認(rèn)為，2010年A股面臨的基本面環(huán)境仍然謹(jǐn)慎樂觀：宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，信貸與流動(dòng)性環(huán)境雖然不如2009年，但相比正常年份仍屬較為寬松，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景確切，這意味著全年A股仍有上行空間。不過，經(jīng)過2009年單邊上漲的激情一年后，2010年市場(chǎng)的波段化特征增強(qiáng)。

        作為最早發(fā)布2010年投資策略報(bào)告的海外投行高盛高華認(rèn)為，投資A股仍具吸引力，預(yù)計(jì)明年的股價(jià)回報(bào)可能集中在一季度和四季度，受強(qiáng)勁的基本面和中國(guó)宏觀調(diào)控隱憂的交互影響，年中回報(bào)率或出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

        另一家海外投行瑞銀也認(rèn)為，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)盈利改善、溫和的宏觀政策和持續(xù)充裕的流動(dòng)性將會(huì)支撐A股2010年上半年的牛市。

虎年·股指高點(diǎn)

全年走勢(shì)或N型  唱多至4000點(diǎn)之上

　　對(duì)整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行脈絡(luò)有了把握，那么股指的高點(diǎn)會(huì)在哪里，哪些板塊、個(gè)股在虎年值得關(guān)注？

        申銀萬國(guó)認(rèn)為，2010年一季度中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將較好，一季度A股市場(chǎng)將在沖高后經(jīng)歷震蕩，投資者可超配房地產(chǎn)、汽車以及家電等板塊；二季度隨著經(jīng)濟(jì)同比增速回落，政策刺激經(jīng)濟(jì)的力度有望加強(qiáng)，市場(chǎng)將筑底回升，因此餐飲旅游等板塊值得青睞；到了下半年，在投資增速逐漸回升，消費(fèi)增速維持高位、加息預(yù)期升溫下，市場(chǎng)有望震蕩上揚(yáng)，這時(shí)，銀行以及保險(xiǎn)股是較好的選擇品種。

        申銀萬國(guó)還預(yù)測(cè)，2010年滬深300指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間是3200點(diǎn)~4650點(diǎn)，對(duì)應(yīng)滬指波動(dòng)區(qū)間位于2900點(diǎn)~4200點(diǎn)，其推薦的10大“金股”有福星股份、云南白藥、金牛能源、重慶百貨、江淮汽車、美的電器、承德露露、大洋電機(jī)、紅寶麗和山推股份。

        中信證券更為樂觀，認(rèn)為從今年12月到明年四五月份，A股市場(chǎng)環(huán)境都會(huì)比較樂觀，預(yù)計(jì)明年上市公司凈利潤(rùn)增速為25%，考慮與其他資產(chǎn)的比較，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)，全年走勢(shì)將呈“N”型。

        對(duì)于行業(yè)的選擇，中信證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇走向繁榮，煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機(jī)會(huì)；由于“調(diào)結(jié)構(gòu)”是解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的必然手段，消費(fèi)、低碳經(jīng)濟(jì)和區(qū)域發(fā)展相關(guān)行業(yè)持續(xù)受益，重點(diǎn)推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥以及航運(yùn)航空行業(yè)。對(duì)于個(gè)股的選擇，中信證券認(rèn)為小盤股有望在明年初重拾強(qiáng)勢(shì)。

        長(zhǎng)城證券認(rèn)為，明年一季度A股有望延續(xù)跨年度上升行情，而二季度后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與流動(dòng)性指標(biāo)的回落、退出政策的預(yù)期等因素并不支持市場(chǎng)持續(xù)上行，回落、震蕩成為大概率情景，預(yù)計(jì)2010年全年上證綜指波動(dòng)區(qū)間在2800點(diǎn)~4200點(diǎn)。

        長(zhǎng)城證券建議投資者重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格上漲與人民幣升值預(yù)期下的金融、地產(chǎn)、煤炭板塊，以及適當(dāng)關(guān)注上海世博會(huì)、海南旅游島、新疆開發(fā)等主題性投資機(jī)會(huì)；而二季度的回落調(diào)整期，將使得業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)的消費(fèi)行業(yè)作為全年配置主線的地位再次顯現(xiàn)。

        同樣，海外投行也有著自己的看法。高盛高華認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景仍然向好，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)明年底的目標(biāo)點(diǎn)位為4300點(diǎn)，股價(jià)回報(bào)率為26%。另外，2010年的股價(jià)回報(bào)率將主要由每股盈利增長(zhǎng)決定，預(yù)計(jì)受到收入持續(xù)增長(zhǎng)、產(chǎn)出缺口迅速合攏以及利潤(rùn)率逐步復(fù)蘇的支撐，中國(guó)股票2009年到2011年的每股盈利年均復(fù)合增長(zhǎng)率為23%到26%。

        對(duì)于板塊投資，高盛高華有著獨(dú)到見解：“電信、能源、日常消費(fèi)品和獨(dú)立發(fā)電行業(yè)的配對(duì)交易可能會(huì)產(chǎn)生較好的超額收益。”該投行還列出了工商銀行、中國(guó)平安、萬科A、中信證券、中國(guó)鐵建、鞍鋼股份、青島啤酒、張?jiān)、新和成和天士力這10只2010年“金股”。

        瑞銀看好的板塊包括地產(chǎn)、保險(xiǎn)、銀行、消費(fèi)類中的汽車和零售。

虎年·風(fēng)險(xiǎn)提示

多重風(fēng)險(xiǎn)須警惕

　　有了前車之鑒，前瞻2010年，幾大券商也提出了投資風(fēng)險(xiǎn)提示。

        對(duì)于2010年行情，申銀萬國(guó)提出了三大風(fēng)險(xiǎn)：從流動(dòng)性方面看，人民幣升值預(yù)期帶動(dòng)熱錢流入中國(guó)，然而美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期一旦出現(xiàn)，可能推升美元匯率，并導(dǎo)致資金回流美國(guó)，熱錢回流可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成影響；2010年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較佳，可能引發(fā)政策微調(diào)的預(yù)期，這種預(yù)期也將成為風(fēng)險(xiǎn)之一；而主板IPO、創(chuàng)業(yè)板IPO、再融資、國(guó)際板，不斷加碼的融資規(guī)模，也將對(duì)市場(chǎng)估值水平的提升構(gòu)成持續(xù)的壓力。

        中信證券也從資金供需兩方面指出了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。中信證券認(rèn)為，2010年IPO和再融資總量可能在5000億～7000億元，未來兩個(gè)月將迎來大小非解禁的小高峰，一個(gè)是2009年12月至2010年1月，理論解禁市值約1萬億元，另一個(gè)是2010年10月至12月，理論解禁市值約3.6萬億元，這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)值得關(guān)注。另一方面，從資金供給來看，投資者對(duì)國(guó)內(nèi)新入市資金規(guī)模仍不能抱過高期望，并且目前新增開戶數(shù)仍在低位徘徊。

        而長(zhǎng)城證券則根據(jù)時(shí)點(diǎn)，提出投資風(fēng)險(xiǎn)：2010年二季度，新增信貸與流動(dòng)性指標(biāo)高位回落，市場(chǎng)存有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)過熱后寬松政策退出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2010年下半年，投資拉動(dòng)步入尾聲、房地產(chǎn)熱潮與外需復(fù)蘇能否持續(xù)將受到關(guān)注，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力不明朗帶來新的困擾。

        瑞銀對(duì)于2010年A股行情，也提出了高于預(yù)期的通脹、商品價(jià)格上漲以及政府過早進(jìn)行政策收緊的投資風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。



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