國都證券認(rèn)為，明年汽車行業(yè)將面臨銷量增速下滑，難以超預(yù)期；產(chǎn)能釋放、競爭加劇、價格戰(zhàn)降低公司盈利能力；原材料價格逐漸上漲，毛利率下降等風(fēng)險。不過在投資策略方面，投資者可以關(guān)注威孚高科（000581，收盤價18.94元）和中鼎股份（000887，收盤價15.35元）兩家上市公司。

產(chǎn)能利用率已達(dá)高點

        截至11月份，今年汽車銷量總計達(dá)到1223萬輛，全年銷量有望達(dá)到1330萬輛以上。其中乘用車同比增長近50%，全年銷量有望突破千萬。商用車銷量300萬輛，同比增長23.8%。從今年第二季度開始，行業(yè)景氣度迅速提升，下半年月同比增速超過60%，全年態(tài)勢呈現(xiàn)由低到高態(tài)勢。

        不過國都證券認(rèn)為，該行業(yè)產(chǎn)能利用率已達(dá)高點。產(chǎn)能規(guī)劃和增長可以作為判斷二級市場走勢的領(lǐng)先指標(biāo)。在2012年左右，中國乘用車產(chǎn)能在1836萬輛以上。主要合資品牌產(chǎn)能擴(kuò)張在40%左右，而自主品牌以及二線合資品牌的產(chǎn)能擴(kuò)張計劃均在60%以上。如果規(guī)劃產(chǎn)能全部實現(xiàn)，其產(chǎn)能利用率將跌至在64%，與去年類似。今年可能是產(chǎn)能利用率的高點。

        此外，細(xì)分市場的各種驅(qū)動因素逐漸消失，其中小排量乘用車受益的購置稅政策在明年將減弱，由5%恢復(fù)至7.5%，由此在今年底引發(fā)新一輪購車潮，將透支部分明年購車需求。輕卡和交叉型乘用車增長將有所放緩，不過重卡行業(yè)將繼續(xù)受益于大規(guī)模固定資產(chǎn)拉動而保持景氣度。

重點關(guān)注兩家公司

        在投資策略方面，投資者可把握三條主線：第一，選擇今年銷量同比增速不高，明年有望保持高景氣度的細(xì)分行業(yè)；第二，選擇競爭不激烈，能夠維持毛利率水平的行業(yè)；第三，選擇受鋼鐵等原材料價格上漲影響較小的行業(yè)。國都證券認(rèn)為，其中威孚高科和中鼎股份較符合標(biāo)準(zhǔn)。中鼎股份是為乘用車提供橡膠件配套，并且在不斷開拓非汽車橡膠業(yè)務(wù)，能夠抵御汽車市場波動影響。此外其原材料主要為橡膠，受鋼鐵價格上漲影響較小。

        其中，威孚高科將受益于2010年載貨汽車高景氣度。國都證券預(yù)計明年固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持旺盛。每次大規(guī)模固定資產(chǎn)投資都會拉動重卡的銷售快速增長。博世汽柴是公司的最主要贏利點，預(yù)計明年博世汽柴在用于重卡的高壓共軌系統(tǒng)市場規(guī)模會超過去年的水平。

        同時，威孚汽柴為博世汽柴組裝高壓共軌系統(tǒng)提供噴油泵產(chǎn)品的本土加工制造比例不斷提高。公司于今年5月收購博世汽車柴油系統(tǒng)股份有限公司噴油器業(yè)務(wù)。目前在商用車領(lǐng)域中P系列噴油器所占市場份額在60%以上。該業(yè)務(wù)盈利能力遠(yuǎn)高于原有業(yè)務(wù)，在配套和維修市場仍具有較大市場空間。

        國都證券預(yù)計2009年～2011年公司EPS分別為0.65元、0.91元、1.2元。2010年動態(tài)市盈率17.5倍，給予公司“短期——強烈推薦”、“長期A”的投資評級。

國都證券



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