每經(jīng)記者  李文藝

        日前，對(duì)于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》連續(xù)報(bào)道的中國(guó)人保賤價(jià)收購(gòu)大成基金股權(quán)，陷入“賤賣(mài)門(mén)”事件，中國(guó)人保首度做出了回應(yīng)。

        面對(duì)被指涉嫌操縱中泰信托股東大會(huì)，導(dǎo)致賤價(jià)購(gòu)買(mǎi)成行等問(wèn)題，中國(guó)人保法務(wù)部負(fù)責(zé)人稱(chēng)：“大成基金股權(quán)屬于國(guó)有資產(chǎn)，定價(jià)不能與其他基金公司的市場(chǎng)交易相比，況且最終的收購(gòu)價(jià)格要等財(cái)政部審批后才能確定，也許財(cái)政部會(huì)對(duì)該價(jià)格做出調(diào)整，所以股東大會(huì)審議的價(jià)格不能作數(shù)，不能以此價(jià)格來(lái)評(píng)判高低。”

        該負(fù)責(zé)人的說(shuō)法遭到了多位律師的質(zhì)疑，其中嚴(yán)義民律師事務(wù)所王智斌律師稱(chēng)，財(cái)政部審批只是買(mǎi)方中國(guó)人保作為國(guó)企應(yīng)走的程序，跟股權(quán)交易是否按照市場(chǎng)定價(jià)沒(méi)有任何關(guān)系，更不存在股東大會(huì)與財(cái)政部審批何者效力優(yōu)先的問(wèn)題。宋一欣律師表示，目前看來(lái)，對(duì)新黃浦（600638，收盤(pán)價(jià)16.16元）中小投資者的利益損害是間接的，如果評(píng)估價(jià)的確過(guò)低，就侵犯了投資者利益。  

關(guān)于“價(jià)格需財(cái)政部核準(zhǔn)”

        每日經(jīng)濟(jì)新聞（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）：大成基金本次48%股權(quán)評(píng)估了13.99億元，PE只有4.6倍，且評(píng)估值只有大成基金資產(chǎn)管理規(guī)模的2.91%，按照國(guó)際慣例，這一比例應(yīng)該是7%，所以大成基金的估值是不是過(guò)低了？

        中國(guó)人保法務(wù)部負(fù)責(zé)人李先生（以下簡(jiǎn)稱(chēng)李）：現(xiàn)在評(píng)論為時(shí)尚早，財(cái)政部還沒(méi)有核準(zhǔn)，最終以財(cái)政部核準(zhǔn)的價(jià)格為準(zhǔn)，財(cái)政部核準(zhǔn)的時(shí)候是可以對(duì)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的，也有可能是調(diào)高的嘛。

律師說(shuō)法

        王智斌律師（嚴(yán)義民律師事務(wù)所律師）：因?yàn)橹袊?guó)人保是國(guó)有企業(yè)，財(cái)政部審批只是中國(guó)人保必走的程序，跟價(jià)格調(diào)整沒(méi)有關(guān)系，財(cái)政部審批主要是為了防范高價(jià)購(gòu)買(mǎi)、國(guó)有資產(chǎn)流失等等問(wèn)題，調(diào)高的可能性應(yīng)該是不存在的。更不存在中泰信托股東大會(huì)與財(cái)政部審批何者效力優(yōu)先的問(wèn)題。

        宋一欣律師（上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所合伙人）：正常情況下，財(cái)政部審核都會(huì)通過(guò)。不能認(rèn)為，需要財(cái)政部審批，股東大會(huì)就不作數(shù)了，至少股東大會(huì)已確定了交易的基本格局。

關(guān)于“兩次評(píng)估相差16億元”

        NBD：中泰信托股東大會(huì)已經(jīng)審議了這個(gè)13.99億的價(jià)格，難道股東大會(huì)的決議不作數(shù)嗎？

        李：當(dāng)然不作數(shù)，最后以財(cái)政部為準(zhǔn)。你要明白對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)、國(guó)有機(jī)構(gòu)處置這些資產(chǎn)、買(mǎi)賣(mài)這些資產(chǎn)都是有一整套程序的。

        NBD：上市公司新黃浦持有的大成基金股權(quán)也將以該價(jià)格轉(zhuǎn)讓?zhuān)隳苷f(shuō)上市公司的資產(chǎn)都是國(guó)有資產(chǎn)嗎？

        李：中國(guó)人保買(mǎi)過(guò)來(lái)以后就是國(guó)有資產(chǎn)了。

        NBD：所以現(xiàn)在是上市公司資產(chǎn)，并非國(guó)有資產(chǎn)。而且說(shuō)估值過(guò)低，也是參考了其他基金公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，是有依據(jù)的。

        李：每個(gè)基金公司有每個(gè)基金公司的特點(diǎn)，行業(yè)地位不一樣，盈利不一樣，估值也不同。而且我們這個(gè)國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓與那些市場(chǎng)交易是不一樣的，我們不管買(mǎi)還是賣(mài)都首先要報(bào)財(cái)政部批準(zhǔn)。

        NBD：那為什么中國(guó)人保前后聘請(qǐng)的兩家評(píng)估公司，對(duì)大成基金評(píng)估的價(jià)格不一樣呢？第一次以2008年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，評(píng)估價(jià)格是45.93億元，第二次以2009年3月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，評(píng)估價(jià)格卻只有29.14億元。

        李：不同的評(píng)估師有不同的評(píng)估方法，而且兩次評(píng)估的時(shí)間也不同，前后隔了三個(gè)季度。

        NBD：隔了三個(gè)季度，評(píng)估出來(lái)的價(jià)值就少了16個(gè)億？

        李：你要這樣說(shuō)，我也沒(méi)辦法。

律師說(shuō)法

        宋一欣律師：主要看評(píng)估公司評(píng)估的依據(jù)是什么？實(shí)際上，即使是不同的評(píng)估師，也應(yīng)該得出相近的結(jié)果，而不會(huì)是相差十萬(wàn)八千里。比如40多億的價(jià)值，相差一、兩個(gè)億是可以理解的，但相差十多個(gè)億，就有點(diǎn)不能理解了。雖然評(píng)估方法多種多樣，但針對(duì)同一個(gè)標(biāo)的，應(yīng)該是同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。比如說(shuō)評(píng)估一棟老房子，如果按照折舊價(jià)計(jì)算，評(píng)估出來(lái)的價(jià)格就很低，如果按照市場(chǎng)價(jià)計(jì)算，可能就非常高，那么這個(gè)房子若是要轉(zhuǎn)讓出去，就肯定不能按折舊價(jià)計(jì)算了。

關(guān)于“違規(guī)投票”

        NBD：新黃浦是中國(guó)人保的控股子公司，在中泰信托的股東大會(huì)上，其作為關(guān)聯(lián)股東，為什么不回避呢？新黃浦的投票是否違規(guī)？

        李：中泰信托是有限責(zé)任公司，不是上市公司，有限責(zé)任公司關(guān)聯(lián)股東不一定要回避的。

        NBD：如果不需要回避，為什么中泰信托第一大股東華聞投控，同時(shí)也是中國(guó)人?？毓晒?，卻沒(méi)有在股東大會(huì)上參與投票呢？

        李：這個(gè)沒(méi)必要告訴大家。

律師說(shuō)法

        王智斌律師：華聞控股在中泰信托股東會(huì)上的投票應(yīng)經(jīng)過(guò)其內(nèi)部審議程序，在本案中，應(yīng)表現(xiàn)為華聞投控先召開(kāi)股東會(huì)形成決議，但公司并沒(méi)有召開(kāi)股東會(huì)，就放棄了表決。此外，依據(jù)中泰信托的內(nèi)部規(guī)定，新黃浦等關(guān)聯(lián)股東應(yīng)回避表決，未回避的，則關(guān)聯(lián)股東應(yīng)對(duì)非關(guān)聯(lián)股東承擔(dān)違約責(zé)任。

        樂(lè)立斌律師（上海昆侖律師事務(wù)所）：按照我國(guó)公司法等相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，有限責(zé)任公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)需要經(jīng)過(guò)一定的流程，特別是向關(guān)聯(lián)股東轉(zhuǎn)讓?zhuān)枰_(kāi)股東會(huì)，并得到一定比例股份股東的支持，同時(shí)關(guān)聯(lián)股東沒(méi)有表決權(quán)。

關(guān)于“損害中小投資者利益”

        NBD：大成基金是中泰信托旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，2008年按照持股比例，大成基金向新黃浦貢獻(xiàn)的權(quán)益利潤(rùn)高達(dá)9063萬(wàn)元，這占到新黃浦當(dāng)年凈利潤(rùn)的50％以上。本次以4.6倍PE轉(zhuǎn)讓?zhuān)欠駬p害了新黃浦以及中泰信托的中小投資者股東利益？

        李：不能這樣說(shuō)。中泰信托出售大成基金后，可以拿這近14個(gè)億資金去投資其他項(xiàng)目，說(shuō)不定還能賺取比大成基金更高的收益。

律師說(shuō)法

        宋一欣律師：在這個(gè)股權(quán)交易中，不討論或有性、可能性的問(wèn)題，現(xiàn)在的問(wèn)題（是否賤賣(mài)）都沒(méi)有搞清楚，怎么談將來(lái)呢？萬(wàn)一投資其他項(xiàng)目虧了怎么辦？這個(gè)說(shuō)法是不成立的。目前看來(lái)，對(duì)新黃浦中小投資者的利益損害是間接的，如果評(píng)估的確過(guò)低，就侵犯了投資者利益。

        王智斌律師：如果最后確定是損害了中小股東利益，比如說(shuō)確定了定價(jià)是不公允的，那么相關(guān)責(zé)任人就需要將低估的部分金額補(bǔ)償給受損的股東，按照所持股份權(quán)益換算到每個(gè)股東頭上，比如說(shuō)新黃浦持有中泰信托29.97%股權(quán)，就照此比例換算其應(yīng)該分得的補(bǔ)償金額。

新聞回顧

        中泰信托于2009年12月16日召開(kāi)股東大會(huì)，審議通過(guò)了擬將其持有的大成基金48%股權(quán)作價(jià)13.99億元，出售給中國(guó)人保。其中，新黃浦等中國(guó)人保旗下的控股公司在股東大會(huì)上投了贊成票，非關(guān)聯(lián)股東首都機(jī)場(chǎng)投了反對(duì)票。隨后，間接持有中泰信托股權(quán)的人民日?qǐng)?bào)社等單位向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行了投訴，認(rèn)為48%股權(quán)作價(jià)13.99億元，評(píng)估值過(guò)低，照此，大成基金整體估值只有29.14億元，不僅與其三個(gè)季度前的45.93億元的評(píng)估結(jié)果相差甚遠(yuǎn)，也大大低于其他基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)價(jià)。

        更重要的是，新黃浦等關(guān)聯(lián)股東在投票過(guò)程中未回避，直接導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓議案獲得通過(guò)，損害了人民日?qǐng)?bào)社等非關(guān)聯(lián)股東的利益，而中國(guó)人保作為多家中泰信托股東的實(shí)際控制人，涉嫌操縱股東大會(huì)，從而使自己可以以超低價(jià)購(gòu)買(mǎi)大成基金的股權(quán)，成為最大的受益者。而新黃浦的中小投資者也將因優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的賤賣(mài)而受損。

        近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)上述事件進(jìn)行了獨(dú)家連續(xù)報(bào)道。



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316