每經(jīng)記者  馬超彥  發(fā)自北京

        12日傍晚央行突然宣布自18日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是近13個(gè)月以來首度調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。消息一出，市場(chǎng)再度受到驚擾，13日上證指數(shù)大跌百點(diǎn)。

        而近日股指上下兩難，盡管貨幣政策微調(diào)顯示出了流動(dòng)性收緊的信號(hào)，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期也較為明確，在兩種因素的博弈下股指將描繪出怎樣的曲線圖，春季行情是否仍舊可期？本周所長(zhǎng)訪談《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）邀請(qǐng)國(guó)聯(lián)證券研究所所長(zhǎng)張鵬做出分析。

本月中下旬股指見底

        央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，上證指數(shù)反應(yīng)劇烈，而貨幣政策收緊的時(shí)點(diǎn)選擇成為了影響市場(chǎng)未來走勢(shì)最大的不確定性因素。

        NBD：您怎么評(píng)價(jià)貨幣政策收緊的預(yù)期呢？

        張鵬：實(shí)際上從去年四季度，在房產(chǎn)價(jià)格過快上漲，通脹預(yù)期的壓力下，貨幣政策就已經(jīng)開始收緊。

        而把這個(gè)問題延伸開來的話，后市政府是否會(huì)出臺(tái)更大的收緊力度取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和對(duì)通脹的預(yù)期。我認(rèn)為，盡管專家們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)普遍持偏向樂觀的態(tài)度，但肯定復(fù)蘇基礎(chǔ)牢固還早了點(diǎn)，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中總會(huì)出現(xiàn)能夠：“打上幾個(gè)問號(hào)”的問題，這說明還是有一定的顧慮的，而通脹預(yù)期則是影響這個(gè)問題的另外一只手。

        對(duì)于市場(chǎng)的判斷，我們認(rèn)為2010年的機(jī)會(huì)在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)：一個(gè)是1季度；另一個(gè)是在下半年的時(shí)候。而從目前走勢(shì)看，1月份市場(chǎng)面臨著調(diào)整，現(xiàn)在調(diào)整的壓力也在逐漸地顯現(xiàn)出來，盡管近日股指依舊在震蕩，但是原來所存在的壓力和向下調(diào)整的動(dòng)力沒有發(fā)生根本性的變化，我認(rèn)為大體判斷股指會(huì)在1月中下旬的時(shí)候見底，見底之后會(huì)走出一波行情。

        NBD：那么在市場(chǎng)見底之后，有哪些因素推動(dòng)和支撐股指走出一波行情呢？

        張鵬：考慮到季節(jié)性因素，流動(dòng)性在一季度不會(huì)像預(yù)期的那么緊；其次上市公司業(yè)績(jī)及配送可能超市場(chǎng)預(yù)期；第三市場(chǎng)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)等科技創(chuàng)新類板塊有很強(qiáng)的傾向，技術(shù)創(chuàng)新也將成為推動(dòng)市場(chǎng)的重要因素。

        在去年12月底的時(shí)候，國(guó)聯(lián)證券對(duì)今年1月份、2月份A股市場(chǎng)的判斷是“仍可樂觀”，1月下旬時(shí)市場(chǎng)有望震蕩盤升，2010年前兩個(gè)月上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在2800點(diǎn)~3400點(diǎn)。而股指期貨和融資融券獲批有望強(qiáng)化這一預(yù)期，增強(qiáng)投資者的積極性，吸引資金流向權(quán)重藍(lán)籌及3G等重點(diǎn)板塊。

創(chuàng)業(yè)板新股仍具吸引力

        NBD：2009年支撐股指上行的力量是充裕的流動(dòng)性，那么在貨幣政策收縮的大背景下，2010年推動(dòng)股指走勢(shì)的因素又是什么呢？

        張鵬：業(yè)績(jī)支撐是一方面的因素，另一方面的因素便是估值體系。有一些估值不能用絕對(duì)量來衡量，因?yàn)閺撵o態(tài)市盈率看會(huì)很高，但是從動(dòng)態(tài)市盈率的角度看，它的估值便會(huì)降下來。

        如果從估值的角度挖掘投資機(jī)會(huì)的話，某些新興產(chǎn)業(yè)可以考慮，比如物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、低碳經(jīng)濟(jì)等已經(jīng)顯露出了成長(zhǎng)的跡象，其估值體系也在不斷地上升。因此在1月大盤筑底的過程中，投資者可以選擇符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，業(yè)績(jī)良好特別是在管理方面優(yōu)秀的板塊建倉。

        從目前的熱點(diǎn)看，與融資融券相關(guān)的行業(yè)，物聯(lián)網(wǎng)概念股等存在著一定的投資機(jī)會(huì)。從估值角度來看，部分權(quán)重板塊如金融服務(wù)尚處在較低的水平上，在市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境較好的情況下，有一定的提升空間。

        NBD：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行定價(jià)越來越高，監(jiān)管層也一再提醒創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板還可以繼續(xù)配置嗎？

        張鵬：可以的。創(chuàng)業(yè)板新股仍具有吸引力，里面包含了許多新興高成長(zhǎng)行業(yè)。選擇符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的個(gè)股，新興產(chǎn)業(yè)孕育著很大的機(jī)會(huì)，重要的是選擇一個(gè)合適的時(shí)點(diǎn)。



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