每經(jīng)記者  王硯丹  馬宇飛

        1月15日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家報(bào)道了北京市政府已批準(zhǔn)中信證券（600030，收盤價(jià)31.98元）將所持中信建投證券60%股權(quán)中的45%轉(zhuǎn)讓給北京國資委旗下的北京國有資本經(jīng)營管理中心，作價(jià)在70億元~80億元之間，且交易方案已基本確定的消息，在市場引起了強(qiáng)烈反響。

        由于此前一天中信證券并未對(duì)本報(bào)記者發(fā)去的采訪提綱給出答復(fù)，15日，記者再次致電中信證券媒體負(fù)責(zé)人詢問相關(guān)事宜。中信證券方面雖未對(duì)公司轉(zhuǎn)讓中信建投股權(quán)一事作出正面回應(yīng)，但亦未否認(rèn)。

        接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中信建投這部分股權(quán)的作價(jià)偏低，轉(zhuǎn)讓市盈率在10倍以上較為合理。

公司媒體負(fù)責(zé)人：無權(quán)透露

        在此前一天未收到中信證券方面任何回應(yīng)的情況下，15日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）再次致電中信證券媒體負(fù)責(zé)人  （以下簡稱中信）。

        NBD：本報(bào)從權(quán)威渠道獲知公司轉(zhuǎn)讓中信建投股權(quán)一事的確已獲北京市政府批準(zhǔn)，但公司一直未答復(fù)，今天想再次核實(shí)一下。

        中信：你是不是寫有關(guān)我們公司轉(zhuǎn)讓中信建投股權(quán)報(bào)道的那個(gè)記者？你們的報(bào)道我們已經(jīng)看了。我不知道你們從什么渠道得到這個(gè)消息的。

        NBD：這一消息的具體來源我不方便透露，但我們肯定是經(jīng)過權(quán)威渠道求證以后才見報(bào)的，之前也給你們發(fā)了采訪提綱，當(dāng)時(shí)接聽我電話的人說要等領(lǐng)導(dǎo)回復(fù)，但至今我沒有收到回復(fù)。

        中信：我們的職責(zé)就是做好媒體與領(lǐng)導(dǎo)之間的溝通工作。你們寫的這個(gè)事要有專門的領(lǐng)導(dǎo)回答，我們這個(gè)層面無權(quán)透露什么。至于領(lǐng)導(dǎo)什么時(shí)候回復(fù)，我沒辦法給你保證，還請你諒解。

        NBD：那公司到底是否認(rèn)可這件事情的存在？會(huì)不會(huì)為此發(fā)公告？可否把相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的電話告訴我？

        中信：上市公司的信息內(nèi)部傳遞和對(duì)外披露都是有流程的。你寫的這個(gè)事情，在我所處的這個(gè)層面，我是沒有聽說的。以后你還想了解什么東西，還是發(fā)傳真過來，我們負(fù)責(zé)向相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)轉(zhuǎn)交。至于領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)系方式，我們不方便透露。

公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或受較大影響

        隨后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此事采訪了一些券商行業(yè)分析師，他們均表示，在賣出中信建投股權(quán)以后，中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將受到較大的負(fù)面影響。

        一位北京證券行業(yè)高級(jí)研究員指出，中信建投最有特色的業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這塊業(yè)務(wù)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了中信證券（母公司）。2009年，中信建投交易額在市場中的占比達(dá)3.22%，排名第9位；而中信證券（母公司）市場占比只有2.46%，排名第14位。在轉(zhuǎn)讓中信建投45%的股權(quán)完成后，中信建投將被排除在中信證券合并報(bào)表之外，因此，中信證券的代理買賣證券業(yè)務(wù)收入將大打折扣，而目前這塊業(yè)務(wù)是證券公司最穩(wěn)定也是占比最大的收入來源。

        2009年上半年，中信證券合并報(bào)表中代理買賣證券收入為49.04億元，占同期營業(yè)收入的54.77%。而同期中信建投證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為21.17億元。即中信建投貢獻(xiàn)了整個(gè)中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的43.17%。此外，2009年上半年，中信建投實(shí)現(xiàn)凈利潤11.78億元。按照中信證券持股比例60%計(jì)算，中信建投為中信證券貢獻(xiàn)了7.07億元凈利潤。而同期中信證券實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為38.27億元，也就是說，中信建投對(duì)中信證券業(yè)績貢獻(xiàn)達(dá)到18.47%。

業(yè)內(nèi)人士：轉(zhuǎn)讓價(jià)格偏低

        上述研究員同時(shí)指出，此次轉(zhuǎn)讓對(duì)中信證券更大的負(fù)面影響是營業(yè)部資源的損失。中信證券去年半年報(bào)顯示，截至2009年6月30日，中信證券合并報(bào)表范圍內(nèi)一共有200家營業(yè)部，其中中信建投占了100家。

        “中信建投的客戶資源在行業(yè)內(nèi)算是較好的。眾所周知，現(xiàn)在各大券商對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶資源的搶奪非常厲害。中信證券轉(zhuǎn)讓中信建投股權(quán)，雖然是迫于達(dá)到證監(jiān)會(huì)‘一參一控’要求，但客戶資源的流失將對(duì)其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。另外，按照現(xiàn)在的情況來看，營業(yè)部牌照資源也非常值錢。因此，中信證券營業(yè)部資源損失到底有多大，尚無法衡量?！?br/>
        另一位券商行業(yè)分析師也表達(dá)了相同看法，并指出，雖然中信證券轉(zhuǎn)讓中信建投股權(quán)一事是政府主導(dǎo)，并不能完全按照市場化定價(jià)方法來衡量，但考慮到2007年市場行情較好時(shí)期，業(yè)內(nèi)普遍對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)按照25倍~30倍市盈率標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)，因此中信證券若真的以70億元~80億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓中信建投45%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格則明顯偏低。按中信建投去年上半年實(shí)現(xiàn)11.78億元凈利潤估算，該作價(jià)相當(dāng)于2009年年化市盈率只有6.60倍~7.55倍。

        中信證券目前的市盈率雖然在11家上市券商中最低，但2009年市盈率也高達(dá)23.90倍?！拔艺J(rèn)為，即使考慮到政府因素，中信建投的轉(zhuǎn)讓價(jià)格按照市盈率10倍~15倍作價(jià)較為合理，低于10倍則明顯偏低?！痹撔袠I(yè)分析師表示。



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