近期市場出現(xiàn)了一些劇烈的波動，但如果看清宏觀面、政策面以及中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢，未來的投資機(jī)會并不難以分辨。

        在宏觀趨勢上，我們預(yù)計，如果今年目前宏觀面、流動性、政府政策以及全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的趨勢不發(fā)生重大變化，今年中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)增長期，在消費(fèi)增長持續(xù)超預(yù)期及出口顯著復(fù)蘇的拉動下，今年GDP增速有望達(dá)到9.4%，通脹水平有望保持在3%左右的溫和水平，上市公司盈利有望實(shí)現(xiàn)超過25%的增長率，預(yù)計A股市場整體趨勢向好，并將呈現(xiàn)“整體上漲、結(jié)構(gòu)分化”格局。

        從政策方向看，我們認(rèn)為，今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策將在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上進(jìn)行一系列微調(diào)。“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需、控通脹”將是政策大方向，尤其是其中的“調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需”將是政策重點(diǎn)；預(yù)計今年二季度前加息的可能性不大，二季度后政策則可能從適度寬松的貨幣、財政政策逐步轉(zhuǎn)為中性的貨幣、財政政策。對2010年市場的分析，需要綜合考慮企業(yè)盈利、宏觀面、流動性、政府政策以及全球經(jīng)濟(jì)變動等眾多因素，這些因素之間存在著復(fù)雜的博弈關(guān)系。比如目前國內(nèi)資產(chǎn)泡沫和宏觀調(diào)控政策之間的博弈，這種博弈的結(jié)果不確定性很大，這都會加大對明年市場走勢進(jìn)行判斷的難度。

        對于中國而言，目前最明確的趨勢是消費(fèi)的增長。通過對日、美等國的工業(yè)化發(fā)展歷史經(jīng)驗(yàn)、我國人口需求、人口結(jié)構(gòu)、劉易斯拐點(diǎn)和局部收入提升等多重分析，我們認(rèn)為未來3年中國將步入  “后工業(yè)化階段”，從而將經(jīng)歷前所未有的“消費(fèi)大變革”。

        所謂“后工業(yè)化階段”一般以一國人均收入超過4000美元為起點(diǎn)，而“后工業(yè)化階段”的標(biāo)志就是由商品生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)經(jīng)濟(jì)為主，消費(fèi)在GDP占比得以大幅提升。該報告指出，在美日等國的“后工業(yè)化階段”中，消費(fèi)結(jié)構(gòu)中耐用品和服務(wù)消費(fèi)占比不斷上升，而非耐用品持續(xù)下降。個人消費(fèi)結(jié)構(gòu)中同樣也有此規(guī)律。在耐用品消費(fèi)中，汽車消費(fèi)、家電、家具占比持續(xù)上升；服務(wù)消費(fèi)中，住房、醫(yī)療支出占比大幅上升。

        從區(qū)域與城市發(fā)展階段看，中國的上海和北京已率先進(jìn)入“后工業(yè)化階段”。在未來的三年中整個東部廣大地區(qū)和人口也將完成工業(yè)化。該地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和消費(fèi)等諸多方面將發(fā)生歷史性的轉(zhuǎn)變。國內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化總體上將有兩大特點(diǎn)：一是享受和發(fā)展性的服務(wù)性消費(fèi)大幅提高；二是以汽車家電為代表耐用品增長超過非耐用品。這將是一場前所未有的消費(fèi)大變革，迎來消費(fèi)領(lǐng)域的“二次革命”。屆時服務(wù)消費(fèi)和耐用品消費(fèi)行業(yè)都將明顯受益，得到持續(xù)提升。這值得投資者認(rèn)真分析。

周婷婷  整理



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