每經(jīng)記者  毛晉楠

　　  本周，上調(diào)印花稅、加息等多重利空傳聞空襲A股，市場再度展開調(diào)整，致使3200點失守，周五還一度跌破3100點，也創(chuàng)出新年以來最大單周跌幅，投資者損失慘重。

        未來市場走勢將如何？利空傳聞是否會兌現(xiàn)？本期訪談，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）邀請了上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，君凱投資咨詢有限公司董事長張軍和鑫巢資本副總杜紅等幾位私募人士，詳解市場的焦點問題。

話題1：印花稅

短期內(nèi)上調(diào)可能性不大

        NBD：本周市場再次出現(xiàn)單日大跌，3200點失守，市場傳言紛飛，特別是上調(diào)印花稅的消息讓股民朋友都很關(guān)注，你認(rèn)為短期內(nèi)印花稅上調(diào)的可能性大嗎？

        杜紅：印花稅對于股票市場的投資價值是沒有影響的。投資者之所以會擔(dān)心，是因為這一政策體現(xiàn)了政府的態(tài)度。一般來說，有關(guān)部門只有在認(rèn)為指數(shù)高了的時候才會上調(diào)；或者也可能是因為財政收入吃緊了，要通過印花稅來彌補財政收入的不足。但是從目前情況來看，在經(jīng)濟尚未徹底好轉(zhuǎn)之前，尤其是考慮到今年既要控制房地產(chǎn)市場、又要控制政府投資、還要控制通脹這樣的特殊情況下，有關(guān)部門一定會審慎對待資本市場，所以我判斷調(diào)高印花稅的可能性微乎其微。而且即使推出這一政策，對股票也不會有太大的實質(zhì)性影響。

        邁克·吳：我們認(rèn)為目前市場對宏觀面預(yù)測重心是在向上，也就是說，大多數(shù)券商和機構(gòu)以及重量級的分析師和經(jīng)濟學(xué)家都是看多，但市場的操作重心恰恰表明了指數(shù)是向下行的，只有很少幾只股票保持走強，這也表明目前人心浮躁到極點。我的經(jīng)驗是，任何媒體的所謂消息都可能引發(fā)震蕩，但是卻不會改變一個事實，那就是A股的大盤趨勢正在步入下降的通道。所以只要這種趨勢不改變，短期就是震蕩行情，而且是震蕩向下。

        沈淵文：加息、調(diào)印花稅等傳言到現(xiàn)在也沒有得到證實。但我個人認(rèn)為，印花稅政策的調(diào)整有可能在股指期貨推出前出臺。

        張軍：對上調(diào)印花稅，A股的投資者都很關(guān)注，我們一樣也十分關(guān)心，但我們認(rèn)為短期內(nèi)上調(diào)印花稅的可能性并不大。

話題2：加息

關(guān)鍵看實際負(fù)利率何時出現(xiàn)

        NBD：銀行股在本周再度出現(xiàn)異動，這是否和加息預(yù)期有關(guān)？近期加息的可能性有多大？

        杜紅：加息是沒有疑問的，只是早加晚加或者多加少加的問題。去年有刺激政策，今年就會有退出機制，市場此前都已經(jīng)對此有預(yù)期了，但是當(dāng)真的要來的時候，往往又會驚慌失措。但我覺得，這沒什么可擔(dān)心的，央票上調(diào)很快也是很正常的，信貸窗口指導(dǎo)，輔以央票，然后是對貸款規(guī)模的控制，最后就是加息了，因此加息是很正常的。至于加息的時間，這得要看通脹數(shù)據(jù)，不排除在美聯(lián)儲采取動作之前。

        邁克·吳：我個人的看法是，加息這種決定權(quán)一定非常絕密，大概只有極少幾個人能提前3天知道。我個人認(rèn)為中國在今年三季度前沒有加息的必要，也沒有必要在美聯(lián)儲加息之前加息。我覺得加息不是控制CPI的好方法，卻是打擊經(jīng)濟橫向擴展的利器，特別是會打擊金融融資市場。

        沈淵文：無法考證加息傳言是否屬實，從CPI等指數(shù)的歷史走勢看，加息均在CPI指數(shù)明顯上漲之后，實際負(fù)利率的出現(xiàn)會成為關(guān)鍵時點。

        張軍：從本周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2009年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值為33.54萬億元，按可比價格計算，比上年增長8.7%，增速比上年回落0.9個百分點。居民消費價格同比漲幅在去年11月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲0.6%，12月份上漲1.9%，這說明經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯在好轉(zhuǎn)，所以我們認(rèn)為近期加息的可能性較大。

話題3：股指期貨

中間階段推出或加劇震蕩

        NBD：股指期貨推出的步伐在加快，這會對A股產(chǎn)生怎么樣的影響？

        杜紅：股指期貨越來越近，但是指標(biāo)股并未出現(xiàn)大幅度的拉升，這反映出市場理性化程度正在提升，也表明與前幾年相比，機構(gòu)占市場的份額大幅提升了。股指期貨和融資融券都是金融創(chuàng)新的手段，有利于加速價值發(fā)現(xiàn)，因為當(dāng)股票高估時，可以用融券賣出導(dǎo)致價格下跌；反之，當(dāng)?shù)凸赖臅r候，會由于融資買入而推動股價上升。所以我認(rèn)為這些都是價值發(fā)現(xiàn)的手段。

        邁克·吳：股指期貨和融資融券本身絕對不會改變?nèi)魏钨Y本市場或者任何金融品種波動的大方向或者趨勢。在成熟市場里，股指期貨是兩個極端方向出現(xiàn)之后的杠桿交易的方式，但不是決定大盤趨勢的原始動力與內(nèi)在核心。但在A股目前這個階段，股指期貨的推出如果沒有強有力的監(jiān)管，很有可能會出亂子，因為當(dāng)今的機構(gòu)在資金實力上已經(jīng)非常強大了。在行情的中級階段推出股指期貨，將加大市場震蕩的幅度，而且不見得會對股市的走牛有多少幫助。相反，在2008年底的時候應(yīng)該先推出股指期貨，那才是正確的時間。要知道在大多數(shù)時間里，股指期貨的獲利也是基于大牛市的起步；而一旦進入中間階段，市場本身的不穩(wěn)定性將造成震蕩，此時引入股指期貨將加大震蕩的幅度，對不穩(wěn)定性反而會起到推波助瀾的作用。最近各大指數(shù)的內(nèi)盤震蕩在加速，這就是證明。

        沈淵文：滬深300股指期貨推出前后，市場震蕩會加劇，但不會改變決定A股市場估值水平的因素。長遠(yuǎn)來看，這仍需要由經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)的基本面來決定。

        張軍：近期股指期貨推出步伐的加快，只會對A股大盤指數(shù)在一個短時期內(nèi)產(chǎn)生較大的波動。

話題4：區(qū)域經(jīng)濟

概念炒作？私募現(xiàn)較大分歧

        NBD：本周區(qū)域經(jīng)濟概念開始火爆，皖江規(guī)劃也正式出臺。對于區(qū)域經(jīng)濟的行情，你認(rèn)為還能持續(xù)多久？應(yīng)該如何來發(fā)掘其中的機會？

        杜紅：高送轉(zhuǎn)和區(qū)域經(jīng)濟兩個板塊，都是概念炒作，我們不會參與。

        邁克·吳：這種按著地圖講經(jīng)濟圈、開發(fā)區(qū)、旅游地的“故事會”，我是不搞的。中國版圖大得很，這種新規(guī)劃區(qū)的錢我沒本事賺，至少不是我的投資標(biāo)桿，我的投資機會都是來自于我自己的研究，不是看地圖講故事。

        沈淵文：在大盤藍(lán)籌仍處于蟄伏期的市況下，場內(nèi)資金選擇了政策可能重點傾斜的區(qū)域板塊來運作，但由于區(qū)域板塊整體流通市值不大，對指數(shù)的影響顯得微不足道。

        張軍：我們中長線依然看好區(qū)域經(jīng)濟的機會，包括重慶板塊中的渝開發(fā)、中國嘉陵、重慶路橋、渝三峽A、重慶港九、重慶路橋等股票。我們認(rèn)為，重慶“兩江新區(qū)”今年如果能夠獲批，重慶有望成為中國的第三大產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，這將會給重慶上市企業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。我們中長線看好重慶板塊中的部分上市公司。

話題5：市場走勢

若不破3000趨勢仍向上

        NBD：市場依然在3000點~3300點的箱體內(nèi)運行，下周就是本月最后一個交易周了，大盤會選擇方向嗎？

        杜紅：下周市場怎么走我不進行判斷，但是對于今年的市場走勢，我認(rèn)為很可能復(fù)制1995年~1997年的走勢，即一直處于大的震蕩中，最后是直到1999年才走出上升行情。所以投資者對近期市場下跌不要太過擔(dān)心，今年都是震蕩市，大幅下跌就是買入機會，大幅上漲就應(yīng)該兌現(xiàn)利潤。

        邁克·吳：只要指數(shù)維持在2960點以上，我的看法就是沒有什么大事，有本事的股市牛人就可以做做差價找點外快。我比較遲鈍，靈敏度一向比市場慢半拍，還是以歇菜輕倉比較好，雖然賺不到，但也不會賠。我從來不為股市尋找方向感，我只跟在股市告訴我方向之后開始行動。一月份到底收漲或跌，對我來說意義不大。

        沈淵文：2009年末，A股流通市值占到儲蓄存款余額的32%，而2007年這一水平是44%。只要有良好預(yù)期，儲蓄搬家空間還是不小。經(jīng)濟形勢以及股指期貨、融資融券等制度性變革給市場帶來的影響，空方都沒有十足的把握，因此行情將在震蕩中盤升。

        張軍：關(guān)鍵還是要看金融、地產(chǎn)股能否止跌，特別是“兩桶油”和鋼鐵板塊是否能夠止跌，如果止跌，大盤可能會在3100~3300點之間持續(xù)震蕩；如未止跌，大盤下周會破3000點。我們認(rèn)為下周末大盤只要不有效跌破3000點，大盤中期趨勢就依然會向上。

話題6：板塊機會

出口行業(yè)或可發(fā)掘

        NBD：每天的個股機會不少，你現(xiàn)在看好哪些熱點？應(yīng)該關(guān)注哪些投資機會？

        杜紅：我對出口行業(yè)比較樂觀，今年上半年以前，出口有望大大超出預(yù)期，這里面會有機會。經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后，還是看好銀行股，雖然信貸比去年少，政府對房地產(chǎn)采取調(diào)控措施，但還是應(yīng)該有機會，畢竟估值便宜，而且目前有關(guān)方面采取的一切手段都是對銀行有利的。另外，對互聯(lián)網(wǎng)公司和大消費公司我也比較看好。

        邁克·吳：我的看法就是：大盤股很有搞頭；中型股是雞肋的博弈；小型股是上躥下跳“練猴拳”。投資者最應(yīng)該關(guān)注的就是不跌的大盤股、能夠少跌的中盤股和股價創(chuàng)新高的小盤股。這就是老中青三代人的機會。

        沈淵文：我們比較關(guān)注交通運輸、信息服務(wù)、旅游、電子元器件、信息設(shè)備等行業(yè)。

        張軍：我們目前依然關(guān)注業(yè)績具備超預(yù)期增長能力和具有高送轉(zhuǎn)概念的上市公司和區(qū)域經(jīng)濟概念股的機會。

話題7：倉位選擇

私募倉位普遍不高

        NBD：你現(xiàn)在保持多少倉位？

        杜紅：我們是中性倉位。

        邁克·吳：我個人的倉位很低，只有35%，持有兩個超級大盤股、一個中型成長股以及一個小型成長股。我們機構(gòu)還是老樣子，持有在去年指數(shù)突破2400點時買的3只金融股，我對這些低估值的金融股是愛惜有加，現(xiàn)在機構(gòu)就是應(yīng)該抱緊倉位不放松，特別是最近市場恐懼的金融股。在中國有什么比銀行更安全的呢？德隆的三駕馬車倒下我不奇怪，甚至茅臺關(guān)門我也信，可是市場上有誰會認(rèn)為工行或者民生銀行會破產(chǎn)呢？現(xiàn)在最重要的就是要緊緊持有那些在低價位時買入的銀行股籌碼，等基金們來認(rèn)識價值做市值。

        沈淵文：目前倉位在4成左右。

        張軍：我們建議投資者目前的倉位是：進攻型的5成，防守型的3成，不建議投資者滿倉和空倉。我們自己的操作同樣如此。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316