中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長  邢成博士

        據(jù)美林全球財富管理與凱捷顧問公司發(fā)布的2009年  《亞太區(qū)財富報告》，截至去年底，亞太區(qū)的富裕人士（凈資產(chǎn)100萬美元以上）人數(shù)為240萬人，整體財富7.4兆美元。中國與日本，2008年占據(jù)了亞太區(qū)富裕人士總數(shù)以及財富總值的71.9％與65.8％

        中國巨大的財富管理需求和高速增長的財富管理市場空間，已經(jīng)逐步引起了國內(nèi)外金融機構(gòu)的注意，各類金融機構(gòu)已開始積極尋找和拓展其在中國理財市場中的定位和市場份額。

        商業(yè)銀行：在當(dāng)前中國貌似群雄并起的理財市場中，核心的領(lǐng)軍人物非商業(yè)銀行莫屬。理財業(yè)務(wù)已經(jīng)成為內(nèi)資商業(yè)銀行新的利潤增長點。據(jù)不完全統(tǒng)計，2008年56家商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財產(chǎn)品4456款，規(guī)模超過1萬億元；2009年前三個季度全國開展理財業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財產(chǎn)品3728款，全年有望超過5000款，規(guī)模也將達(dá)到8000億元~10000億元。其中2009年9月，銀行理財產(chǎn)品市場的發(fā)行數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)最高紀(jì)錄，月環(huán)比增長39.22%。與此同時，各家銀行都通過私人銀行服務(wù)開展高端理財，不僅提供常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)化理財產(chǎn)品，還為高端客戶和機構(gòu)客戶提供個性化理財服務(wù)。

        證券公司：證券公司在獨占傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，近年來又在監(jiān)管部門的政策傾斜和直接扶持下相繼開展了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、企業(yè)股權(quán)直投試點業(yè)務(wù)等，發(fā)展十分迅速。據(jù)統(tǒng)計，截至2009年9月，29家券商正在運作69只券商集合理財產(chǎn)品，總規(guī)模約907億元。特別是近期，在證監(jiān)會的統(tǒng)一引領(lǐng)下，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）業(yè)務(wù)等也相繼進(jìn)入論證、試點或?qū)嵤╇A段。

        證券基金：繼“一對一”專戶理財后，基金公司“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)正式開閘。相比“一對一”專戶理財業(yè)務(wù)，基金公司“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)的投資者準(zhǔn)入門檻大幅降低，個人客戶不低于50萬元人民幣，法人客戶不低于100萬元?；稹耙粚Χ唷睂衾碡敭a(chǎn)品，其設(shè)計理念與“陽光私募”相似，投資的對象都是在二級市場上交易的證券，包括衍生品。組合的構(gòu)建需要精選個股和進(jìn)行行業(yè)配置，其中，“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)的設(shè)計理念移植了為持有人獲取絕對收益的理念，給予基金經(jīng)理資產(chǎn)配置較大的權(quán)限，同時拉近了兩類品種的相似度。這一與“陽光私募”高度同質(zhì)化的品種，必將導(dǎo)致競爭變得更加激烈。

        保險公司：中國保監(jiān)會經(jīng)過長期醞釀，即將推出《保險投資未上市公司股權(quán)（PE）實施細(xì)則》。保監(jiān)會主席吳定富指出，保監(jiān)會將穩(wěn)妥推進(jìn)保險公司投資國有大型企業(yè)股權(quán)，特別是關(guān)系國家能源戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權(quán)。與此同時，2009年10月1日，新《保險法》開始實施，其中新增“投資不動產(chǎn)”的保險資金運用形式?？梢钥闯?，保險公司從三年前推出保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法，并允許成立內(nèi)部資產(chǎn)管理公司開始，相繼有限度地開放了保險資金進(jìn)入私募股權(quán)投資和不動產(chǎn)投資的相關(guān)領(lǐng)域，雖然開放和進(jìn)入的程度都有一定約束，但思路清晰，步伐快捷，通過間接乃至直接的管道全面介入中國理財市場和資產(chǎn)管理市場已經(jīng)成為保險公司未來發(fā)展明確的戰(zhàn)略目標(biāo)。

        信托公司：信托公司作為迄今為止立法層次最高、理財機構(gòu)定位最明確、投資領(lǐng)域最廣泛、手段組合最靈活、展業(yè)歷史最悠久的一類專業(yè)資產(chǎn)管理和投資理財金融機構(gòu)，目前卻仍然處于艱難的生存爬升期、模式探索期、定位游離期和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。

        信托公司過于寬泛的經(jīng)營范圍和定位區(qū)域，對信托公司的經(jīng)營目標(biāo)、發(fā)展路徑和手段選擇形成“洼地效應(yīng)”；同時由于部分公司核心盈利模式難以確立和可持續(xù)，無法形成公司的主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式，所以導(dǎo)致公司的定位還處于十分不確定的游移狀態(tài)。

        一些基礎(chǔ)較好，理念較為超前，實力較為雄厚的公司，目前已經(jīng)基本確立了明確的發(fā)展目標(biāo)、功能定位和戰(zhàn)略規(guī)劃，創(chuàng)新領(lǐng)域和創(chuàng)新能力都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但由于運行周期相對較短，所以仍然處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，完全依靠創(chuàng)新業(yè)務(wù)支撐公司快速發(fā)展，尚需要一個逐步發(fā)展、逐步完善和逐步規(guī)范的過程。此類公司有待盡快整合優(yōu)勢資源，迅速形成局部優(yōu)勢，并給予較大力度的政策扶持和傾斜，使之最終占據(jù)中國理財市場的領(lǐng)先地位。



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