每經(jīng)記者  毛晉楠

　　本周，3000點宣告失守，市場看多者也開始減少，曾經(jīng)火爆的行情明顯轉(zhuǎn)淡。1月市場最終以大跌8.78%收盤，而面對即將到來的2月行情，頂尖私募們又如何看待？

        29日收盤后，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）采訪了上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，君凱投資咨詢有限公司董事長張軍以及上海私募人士周海軍，請他們詳解市場的焦點問題。

市場近期難改震蕩格局

        NBD：本周市場幾度跌破3000點整數(shù)關(guān)口，最終收于2989點，這是否意味著中期調(diào)整已經(jīng)來臨？

        張軍：我們認為2月特別是春節(jié)前的走勢要去領(lǐng)會政府近期宏觀經(jīng)濟方面的相關(guān)政策，并從A股市場運行規(guī)律中尋找到答案。

        邁克·吳：我們認為只要上證指數(shù)維持在2960點以上，那么指數(shù)就依然是運行在大反彈上升通道中，以我個人的研究來看，當前的指數(shù)關(guān)鍵點位并不是3000點，而是2960點。一旦上證指數(shù)有效跌破2960點，那么A股就會麻煩很多，因為我們到時候會看到多數(shù)的強成長股做出清晰的向下頭部。春節(jié)前后是否有行情，我們還是要看銀行股，如果銀行股止跌了，那么行情要起來很容易；如果銀行繼續(xù)發(fā)債，那就證明金融市場是“真差錢”。中期調(diào)整在8月初的3478點就開始了，不是現(xiàn)在，我們維持市場重心向下的判斷，認為市場并沒有看多的核心和凝聚力。

        沈淵文：臨近春節(jié)長假，央行公開市場操作也開始從資金凈回籠轉(zhuǎn)變?yōu)閮敉斗拧?月初兩會即將召開，融資融券和股指期貨也有望隨后推出。綜合判斷，2月份和春節(jié)前后，市場有望探底回升。

        周海軍：調(diào)整已經(jīng)展開，多數(shù)小盤股已經(jīng)調(diào)整到60天均線附近，盤面上看有較強的反彈要求，但是大盤股的融資壓力和信貸的收緊制約了市場出現(xiàn)較大反彈（反轉(zhuǎn)），大盤在這個位置需要進行一定的整理。春節(jié)前，除非有重大的政策面變化，否則市場總體將維持震蕩格局。

美低利率暫緩中國加息壓力

        NBD：美股近期大幅回落，但是美聯(lián)儲最新的聲明維持聯(lián)邦基金利率0到0.25%的目標區(qū)間不變，美國加息預期落空是否預示著經(jīng)濟未走出困境？對中國加息有無影響？

        張軍：美國宣布維持低利率，但美股近期大幅回落，預示著近期美國經(jīng)濟依然未走出困境。但在另一方面，美聯(lián)儲未宣布加息對全球市場來說又是一個振奮的消息。我們認為，如果通脹超出市場預期，央行會毫不猶豫緊縮貨幣政策，因此，未來央行加息之路或許并不遙遠。

        邁克·吳：我們認為美國不存在通脹，在就業(yè)機會沒有出現(xiàn)拐點前，在沒有顯示明確的通脹信號之前，美聯(lián)儲在今年3季度前不會加息。我認為在中國目前不會出現(xiàn)大通脹。我們應該注意到，管理層最近對準備金率和房地產(chǎn)業(yè)的動作就是沖著可能的通脹而來的，而一旦地產(chǎn)行業(yè)降溫，通脹壓力就會釋放。我們依據(jù)研究結(jié)果判斷，中國在一季度末加息的可能性是0，而在美聯(lián)儲加息之后加息的可能性是100%。

        沈淵文：1月費城聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)降至15.2，美國勞動力市場仍無轉(zhuǎn)機，所以美國暫未加息。當1年期央票利率高于存款基準利率后，往往會成為加息的重要時機，2006年加息啟動就是在央票利率高于存款基準利率后兩個月，而央票利率可能在1~2個月后就將高于存款基準利率，考慮到它與加息的一個時間差，中國在年中加息的概率較大。

        周海軍：美國經(jīng)濟依然沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，美國維持原有利率不變，給我們加息的空間減小，短期內(nèi)加息預期壓力減弱。

量能萎縮  政策導向待觀察

        NBD：近期量能大幅度萎縮，滬市跌破1000億元，周四只成交了不到900億元，這種極度的縮量曾在去年9月出現(xiàn)過，縮量的原因是什么？縮量的市場會如何演繹？

        張軍：周四和周五市場熱點開始增多，權(quán)重股走勢繼續(xù)分化，泛科技板塊再度強勢回歸，區(qū)域概念開始演繹瘋狂，市場做多人氣開始回升。但量能萎縮也意味著市場多頭依然謹慎，如果量能能夠重新放大，那么短期底部就可以基本探明。

        邁克·吳：縮量的唯一原因就是超級機構(gòu)不看好市場，對當前市場興趣不大，或者認為獲利空間與承受風險不成比例。其次，就是依然看多的散戶和基金的倉位還過高，要知道剛剛開始跳水是不需要成交量的，而之后成交量放出來是因為大家都知道跳水了，都不站崗了，有誰愿意和自己的資金賬戶過不去呢？縮量之后，如果政策還是從緊的話，那就會出現(xiàn)“啊！朋友再見”的結(jié)果。

        沈淵文：對重要的均線突破之后，技術(shù)性超跌反彈要求強烈，通常會產(chǎn)生回抽確認的動作，預期3180點為近期反彈的目標位和壓力位。

        周海軍：縮量說明多空雙方處于觀望狀態(tài)，市場交易意愿不活躍。市場的最終演繹，還要看基本面和政策面的導向。

短線利空出盡  銀行股難再跌

        NBD：招行的巨額融資將在下周上會，怎么看銀行股的再融資？

        張軍：市場此前的殺跌及銀行股的連續(xù)下跌正是因為銀行的再融資，我們以為銀行股短線利空出盡，個人傾向銀行股不會再出現(xiàn)大跌。

        邁克·吳：巨額融資表明金融機構(gòu)在流動信貸收縮后開始缺錢了。

        沈淵文：放貸較多，央行上調(diào)準備金率令商業(yè)銀行融資需求大增。

        周海軍：周五銀行股開始走穩(wěn)了，畢竟銀行股的估值已經(jīng)很低，再出現(xiàn)大幅下跌的可能性不大。

新股破發(fā)或有利于資金回流

        NBD：中國西電上市首日就破發(fā)，多只中小板和創(chuàng)業(yè)板新股上市當日漲幅也收窄，這種變化是否有助于一級市場資金回流二級市場？

        張軍：肯定有助于一級市場資金回流到二級市場，一級市場的市盈率已高于二級市場，說明打新股的風險已經(jīng)高于直接在二級市場買入股票。

        邁克·吳：我一般不玩新股，基本上都是在觀察新股在市場里面和投資者接觸之后的結(jié)果，再來判斷是否進行投資。

        沈淵文：中國西電上市首日破發(fā)警示新股高市盈率發(fā)行的風險。大資金申購新股收益率迅速下降為負將擠壓部分資金回流二級市場。

        周海軍：即使有部分一級市場的資金愿意回流二級市場，他們首先考慮的也是二級市場是否有風險，而不會因為一級市場沒有機會而回流風險更高的二級市場。

高送轉(zhuǎn)對價值投資不利

        NBD：年報行情在本周大幅降溫，多只推出高送轉(zhuǎn)的股票走勢轉(zhuǎn)弱，追逐高送轉(zhuǎn)的投資者普遍被套，你認為這個板塊是否還有機會？

        張軍：我們認為高送轉(zhuǎn)股票中，今后業(yè)績具備超預期增長能力并能從國家經(jīng)濟政策中獲益行業(yè)的個股還有機會。

        邁克·吳：高送轉(zhuǎn)就是大股東明確告訴我，他要放水了，這就像是一瓶茅臺兌兩桶水，你說它還是茅臺嗎？賣的人說是，買的人在上當后才知道它不是原來的茅臺，但錢你能拿回來嗎？千萬不要持有經(jīng)過  “勾兌”之后的股票。

        沈淵文：公布高送轉(zhuǎn)之前，股價往往會出現(xiàn)預熱。隨著上市公司年報的公布，市場熱盼的高送轉(zhuǎn)行情可能由此展開。但送股后，在凈利潤不變的情況下，由于股本擴大，資本公積金轉(zhuǎn)增股本與送紅股將攤薄每股收益。所以對價值投資者，高送股反而是不好的消息。

        周海軍：部分高送轉(zhuǎn)預期的個股已經(jīng)上漲較多，一旦消息兌現(xiàn)，在大盤大幅下跌的情況下出現(xiàn)見光死是很正常的。但是，這不影響有些未被市場發(fā)掘出來的潛在高送轉(zhuǎn)個股將來或仍會有亮麗表現(xiàn)。

節(jié)前震蕩  節(jié)后或可沖高

        NBD：預計2月份行情會如何演繹？

        張軍：近期海外市場大跌，對于A股也有較大影響。但我們認為只要央行不加息，大盤節(jié)前可能會持續(xù)在2900~3100點之間震蕩。個股隨之嚴重分化，部分會創(chuàng)新高，同時也有創(chuàng)新低的個股出現(xiàn)。

        邁克·吳：今年的行情我認為絕不會是大多數(shù)券商和基金之前研究的“前高后低”的結(jié)果，我們公司研發(fā)部得出的結(jié)論是A股今年行情必定是前低而后高。

        沈淵文：各板塊均出現(xiàn)一輪調(diào)整，短期做空動力得到較為有效的釋放，一些前期率先大幅下挫的中小盤高成長股紛紛止跌回穩(wěn)，甚至有的逆市逞強。已經(jīng)披露業(yè)績預增公告的807家上市公司中，601家上市公司2009年業(yè)績出現(xiàn)增長，其中業(yè)績預增50%以上的上市公司有453家。隨著大盤的回穩(wěn)，一些近日隨大盤大跌但高成長較為確定的個股有望率先止跌反彈。

        周海軍：估計在春節(jié)前將保持震蕩，節(jié)前最后兩個交易日可能會有一定拉升。節(jié)后新增資金入場，會有一個沖高。

板塊機會和倉位推薦

        NBD：2月有哪些機會可以關(guān)注？目前的倉位多少？

        張軍：我們看好區(qū)域經(jīng)濟的機會，近期重點關(guān)注福建板塊中不少成長型的公司，發(fā)現(xiàn)有大資金明顯在介入，如福建高速、閩東電力、福建南紡、福日電子等。我們建議投資者目前的倉位是：進攻型的6成，防守型的4成，不建議投資者滿倉和空倉。

        邁克·吳：2月份沒有機會，最好總結(jié)一下過去一年怎么賠錢的教訓。我的倉位只有2成8，分布在兩個超級大盤股上。

        沈淵文：農(nóng)業(yè)、電子元器件、信息設(shè)備、交通運輸、餐飲旅游、信息服務。本周下半周我們的倉位提升至5成左右。

        周海軍：建議重點關(guān)注大消費板塊，新能源、區(qū)域振興  （尤其新疆）、農(nóng)藥化肥板塊也有較大的機會。目前倉位在6成左右。



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