每經(jīng)記者  李偉

　　本周經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，用“信貸亂局”四個(gè)字來(lái)定義，是最為恰當(dāng)不過(guò)的了。

        亂局一：各大媒體對(duì)1月信貸的報(bào)道，以及銀行停貸方面的報(bào)道鋪天蓋地、紛亂如謎，再加上被報(bào)道者出來(lái)辟謠的、澄清的，簡(jiǎn)直讓人眼花繚亂、目不暇接，繼而心驚膽戰(zhàn)或者昏昏欲睡。

        亂局二：銀行自身的舉動(dòng)，也是精彩之極。經(jīng)過(guò)1月份前半個(gè)月的信貸高速發(fā)放，1月天量信貸的局面看來(lái)已經(jīng)不可避免。權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前很多銀行的存貸比距離75％的警戒線，已經(jīng)近在咫尺。從常識(shí)我們可以判斷，確實(shí)到了極大的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。我們可以設(shè)想，如此高的存貸比，在對(duì)銀行利潤(rùn)產(chǎn)生好的影響的同時(shí)，萬(wàn)一出現(xiàn)了支付危機(jī)，我們?cè)撛趺崔k？于是，如此高的存貸比率引發(fā)監(jiān)管層的嚴(yán)厲監(jiān)管，就在情理之中。

        于是，在監(jiān)管層的監(jiān)管下，銀行為了降低存貸比率，可以說(shuō)是忙得亂成一團(tuán)：拼命拉存款吸儲(chǔ)，做大分母，現(xiàn)在有些銀行為了爭(zhēng)搶存款，推出了活期存款理財(cái)產(chǎn)品，其年化收益率比1年期定期存款還要高；也就難怪在周四財(cái)政部的6個(gè)月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存的招標(biāo)中，中標(biāo)利率居然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了1年期定存利率的2.25%，更超過(guò)了兩年定存基準(zhǔn)利率2.79%，達(dá)到了驚人的2.92%。幾乎可以用不顧一切的“瘋搶”來(lái)形容。另一方面呢，為了做小分子，不惜采用違規(guī)的手法，采用回購(gòu)式的方法，變相出售信貸資產(chǎn)。唉，也苦了這些銀行們?？纯船F(xiàn)在，又何必當(dāng)初呢？

        在這樣的亂局中，股市不被搞得暈頭轉(zhuǎn)向，那才真是不正常。因此，本周股市直接破掉3000點(diǎn)，讓開(kāi)年的第一個(gè)月的月K線，收出了一根近9個(gè)點(diǎn)的中陰線。多數(shù)股票跌幅巨大。

        當(dāng)然，股市如此連續(xù)大跌，如果把責(zé)任都推到“信貸亂局”上，也是不公平的。

        信貸亂局，我們認(rèn)為，僅僅是一個(gè)最大的擾動(dòng)因素而已，是一個(gè)直接的表象因素。而股市真正的持續(xù)走弱，我們?cè)谠┮詠?lái)的  《每日經(jīng)濟(jì)新聞·證券周刊》連續(xù)三期的封面文章里，已經(jīng)作了透徹的闡述。這里我們不妨再向前闡述一步。

        其實(shí)，近期的股市走勢(shì)，不論是美股在10000點(diǎn)上的掙扎，還是滬指在3000點(diǎn)上的痙攣，其中的深刻本質(zhì)因素，都可以用“經(jīng)濟(jì)迷局”來(lái)概括。從“經(jīng)濟(jì)迷局”隨之而來(lái)的“政策謎局”，這才是全球市場(chǎng)在寒風(fēng)中戰(zhàn)抖的根本原因。

        經(jīng)過(guò)2009年疾風(fēng)暴雨式的刺激和救市，現(xiàn)在，全球復(fù)蘇幾乎已經(jīng)成為一致的定論。我們看到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“L”型的復(fù)蘇了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)直接以“V”型復(fù)蘇的面貌示人?？墒?，不論是“L”型還是“V”型復(fù)蘇，在其復(fù)蘇的過(guò)程之中，卻埋下如此多的隱患讓我們現(xiàn)在必須買(mǎi)單，這些隱患是：美國(guó)的數(shù)量型寬松政策以及高速開(kāi)動(dòng)的美元印鈔機(jī)，中國(guó)2009年創(chuàng)歷史之最的9.59萬(wàn)億元信貸投放。這些負(fù)面效應(yīng)，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)不得不消化。

        因此，刺激政策退出與否，何時(shí)退出，這些已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的魔咒。難怪美聯(lián)儲(chǔ)議息后，其會(huì)后聲明中的幾句對(duì)經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀的表態(tài)，也會(huì)引發(fā)退出預(yù)期而讓美股暴跌。

        我在想，我們?cè)撚檬裁礃拥膱?chǎng)景來(lái)形容目前的世界經(jīng)濟(jì)呢？最好的比喻應(yīng)該是這樣的：全球經(jīng)濟(jì)，目前就像是拎著一個(gè)“LV”皮包（美國(guó)“L”，中國(guó)“V”）的白領(lǐng)女人?？雌饋?lái)她很有錢(qián)，拎著如此名貴的奢侈品。但是，她實(shí)際上為了這個(gè)“LV”包，提前付出了太多?，F(xiàn)在她的包里除了幾張手巾紙和幾張信用卡外，沒(méi)有更多的資產(chǎn)了。

        現(xiàn)在，應(yīng)該是全球經(jīng)濟(jì)為了還清買(mǎi)這個(gè)“LV”包的錢(qián)而不懈努力的時(shí)候了。



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