上海證券認(rèn)為，在存款準(zhǔn)備金率提升，央行回收流動(dòng)性，同期美元對(duì)歐元等貨幣走強(qiáng)、大宗商品價(jià)格下跌，市場(chǎng)擔(dān)心煤炭需求的情況下，煤炭板塊出現(xiàn)了深度調(diào)整。不過，目前市場(chǎng)調(diào)整已比較充分，擔(dān)憂情緒已得到宣泄。未來央行可能會(huì)有加息等措施，這將證明經(jīng)濟(jì)已完全穩(wěn)定，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，對(duì)煤炭的需求也將得以保證。針對(duì)未來可能出現(xiàn)通貨膨脹預(yù)期的情況，煤炭的抗通脹屬性將會(huì)受到市場(chǎng)再次關(guān)注，綜合考慮給予行業(yè)“有吸引力”的評(píng)級(jí)。

看好焦煤和噴吹煤行業(yè)

        去年12月份，因天氣轉(zhuǎn)冷，電力需求增大，下游電廠庫(kù)存偏緊，煤價(jià)明顯上漲，不過“恐慌”不可持續(xù)，煤價(jià)對(duì)此做出充分反應(yīng)，大同優(yōu)混在1月25日為850元/噸，較上月小幅上漲1％，1月份港口煤價(jià)上漲幅度明顯趨緩。同時(shí)，澳洲是最大煤炭出口國(guó)，約占亞洲煤炭進(jìn)口量的一半。其中中國(guó)去年進(jìn)口煤炭進(jìn)口超過1億噸，這對(duì)決定澳洲煤炭?jī)r(jià)格有重要影響。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，澳洲BJ動(dòng)力煤的價(jià)格在1月28日為98.85美元，較上月上漲18.7％。另外，據(jù)今年重點(diǎn)的合同煤簽訂顯示，煤炭?jī)r(jià)格多數(shù)上漲30元/噸～50元/噸，上海證券認(rèn)為這將利于穩(wěn)定市場(chǎng)。

        另外，上海證券認(rèn)為焦煤和噴吹煤行業(yè)還有上漲空間。CRU和Myspic鋼價(jià)指數(shù)分別為159.8、143.8，相比一個(gè)月前，全球CRU指數(shù)上升約10個(gè)點(diǎn)，Myspic上升約1個(gè)點(diǎn)，情況在持續(xù)好轉(zhuǎn)。從鋼價(jià)指數(shù)中，可看到鋼材價(jià)格處于歷史偏低位置，煤價(jià)后續(xù)還有提價(jià)空間，隨著鋼廠盈利增加，焦煤和噴吹煤也有望上漲。另外，從黑色金屬冶煉及壓延行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額來看，未來幾年固定資產(chǎn)投資有望繼續(xù)保持較高水平，這將增加焦煤和噴次煤需求量。

重點(diǎn)關(guān)注公司

        上海證券認(rèn)為在1月大幅下跌后，煤炭行業(yè)估值更具有吸引力，為投資者提供低位購(gòu)買機(jī)會(huì)，給予“有吸引力”的行業(yè)評(píng)級(jí)。在個(gè)股方面，建議投資者關(guān)注煉噴次煤的公司，比如神火股份（000933，前收盤價(jià)26.98元）。

        其中，上海證券認(rèn)為在今年后備礦井梯隊(duì)陸續(xù)產(chǎn)能釋放，將保證神火股份業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。去年投產(chǎn)的兩個(gè)新礦井薛湖礦和泉店礦，產(chǎn)能各60萬噸，按照礦井建設(shè)規(guī)律，今年可望達(dá)到核定產(chǎn)能各120萬噸。公司持有39％權(quán)益的趙家寨煤炭最近剛投產(chǎn)，核定產(chǎn)能300萬噸。籌備中的李崗煤礦，公司持有70％權(quán)益，核定產(chǎn)能120萬噸，約5年后投產(chǎn)。

        另外，公司收購(gòu)50萬噸氧化鋁資源，部分解決電解鋁原料的來源。公司走煤—電—鋁產(chǎn)業(yè)路線背后邏輯，在于解決煤炭洗選后剩余低發(fā)熱副產(chǎn)品。通過自備電廠消化這部分產(chǎn)品，使用自產(chǎn)電力發(fā)展電解鋁業(yè)務(wù)。公司收購(gòu)河南有色41.33％股權(quán)，神火集團(tuán)持有33.33％，河南有色子公司匯源鋁業(yè)（地處平頂山）擁有50萬噸氧化鋁產(chǎn)能。生產(chǎn)的氧化鋁供公司子公司沁澳鋁業(yè)使用。公司所在地商丘永城的神火鋁業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能21萬噸，近期會(huì)增加6萬噸，另有25萬噸新規(guī)劃產(chǎn)能未啟動(dòng)。神火鋁業(yè)所使用的氧化鋁原料采購(gòu)于國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)，長(zhǎng)短合同均有。

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