近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議討論并原則通過《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點的指導(dǎo)意見》，決定按照先行試點、逐步推開的原則，由各?。▍^(qū)、市）分別選擇1至2個城市或城區(qū)開展公立醫(yī)院改革試點。對此銀河證券認(rèn)為，就公立醫(yī)院改革試點而言，由于僅是試點，目前對行業(yè)影響較為有限，需要看具體實施方案及最終選擇的改革方向而定。由于鼓勵社會資本進(jìn)入，可關(guān)注醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)的交易性機(jī)會。

關(guān)注具體實施方案

        公立醫(yī)院改革主要涉及五個方面內(nèi)容，銀河證券對上述內(nèi)容進(jìn)行了初步解讀。

        指導(dǎo)意見一是要求完善服務(wù)體系，優(yōu)化公立醫(yī)院布局，建立公立醫(yī)院與城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的分工協(xié)作機(jī)制。對此銀河證券認(rèn)為，醫(yī)療資源將面臨調(diào)整，公立醫(yī)院過分集中于主城區(qū)的問題將逐步得到解決，公立醫(yī)院的功能和定位將進(jìn)行調(diào)整，雙向轉(zhuǎn)診制度將逐步建立和完善。二是改革公立醫(yī)院管理體制和運行、監(jiān)管機(jī)制。積極探索管辦分開的有效形式，增強(qiáng)公立醫(yī)院的生機(jī)和活力，進(jìn)一步完善分配激勵機(jī)制。銀河證券認(rèn)為，公立醫(yī)院的產(chǎn)權(quán)問題將進(jìn)一步明晰，同時將繼續(xù)探索多種方式醫(yī)院治理方式改革方案。三是改革公立醫(yī)院補(bǔ)償機(jī)制，逐步取消藥品加成政策，實現(xiàn)由服務(wù)收費和政府補(bǔ)助來補(bǔ)償?shù)臋C(jī)制。銀河證券解讀為，藥品加成政策逐步取消，意味著藥品價格緩慢下降。不過，由于涉及補(bǔ)償難題，藥品大范圍、大幅度行政降價可能不大。四是加強(qiáng)公立醫(yī)院內(nèi)部管理，提高醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量。銀河證券認(rèn)為，醫(yī)療質(zhì)量管理將持續(xù)加強(qiáng)，臨床路徑等工作也將陸續(xù)推進(jìn)。五是加快推進(jìn)多元化辦醫(yī)格局。鼓勵社會資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，鼓勵社會力量舉辦非營利性醫(yī)院。對此銀河證券認(rèn)為，這是對醫(yī)療資源配置的有益補(bǔ)充和調(diào)整，社會資本將獲得更多的發(fā)展機(jī)會。

        同時，銀河證券認(rèn)為公立醫(yī)院改革的具體實施方案值得關(guān)注。國務(wù)院通過的只是指導(dǎo)意見，具體如何操作還需要看具體主管部門及各地方的情況和實施方案，銀河證券認(rèn)為，初期可能會出現(xiàn)多種不同的改革方式，而最終也可能不是全國一刀切的方式。

投資緊握三條主線

        在投資策略方面，銀河證券認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)及重點公司全年預(yù)期收益率為正的概率很大，在震蕩市場中仍具有較大吸引力，因此維持“推薦”評級，建議投資者抓住以下三條投資主線：

        第一，繼續(xù)以成長和估值為核心，重點關(guān)注高端?？朴盟幧a(chǎn)企業(yè)（如信立泰、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥）、得到醫(yī)患認(rèn)可的獨家品種（含獨特劑型）生產(chǎn)商（如云南白藥、三九醫(yī)藥、馬應(yīng)龍、千金藥業(yè)、天士力）；戰(zhàn)略性看好直接受益于醫(yī)改擴(kuò)容和整合加速，估值有望提升的醫(yī)藥商業(yè)龍頭（如國藥控股及其下屬的國藥股份、一致藥業(yè)以及參股國控的復(fù)星醫(yī)藥）；關(guān)注成長性被市場低估，估值較低的品牌普藥生產(chǎn)商  （如哈藥股份、雙鶴藥業(yè)）；業(yè)績增長有望加速的優(yōu)質(zhì)公司（如科華生物、康緣藥業(yè)等）。

        第二，關(guān)注重組并購主題，重點關(guān)注國藥集團(tuán)、上藥、華潤、通用、廣藥、北京醫(yī)藥、太極等國資主導(dǎo)的企業(yè)。

        最后，把握交易性機(jī)會。重點是H1N1流感、基本藥物目錄（擴(kuò)展版和地方增補(bǔ)品種）以及個別原料藥漲價。  銀河證券



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