每經(jīng)記者  胡俊華  聶偉柱  實習(xí)記者  蔡穎  發(fā)自上海  北京

　　伴隨今年通脹預(yù)期的加強(qiáng)，央行對通脹預(yù)期的管理也在加強(qiáng)。在今年中國經(jīng)濟(jì)將增長9%的預(yù)期下，今年的CPI會達(dá)到什么樣水平？通脹之下，應(yīng)該如何配置自己的資產(chǎn)才能跑贏CPI？這些問題已經(jīng)成為眾多投資者關(guān)注的焦點。

        為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）專訪了招商銀行上海新天地財富管理中心總經(jīng)理王湧、交通銀行研究部分析師唐建偉、建銀國際投資咨詢有限公司研究中心主任郄永忠，以期為投資者答疑解惑。  

話題1如何看待通脹預(yù)期？

　　　　NBD：CPI在去年11月首次轉(zhuǎn)正后，又于去年12月攀升至1.9%；業(yè)內(nèi)人士預(yù)計2010年CPI為3%~5%。您如何看待當(dāng)前的通脹預(yù)期？在央行表示要管理通脹預(yù)期的情況下，您認(rèn)為今年通脹會達(dá)到多少？通脹對理財產(chǎn)品會產(chǎn)生什么影響？

        王湧：2009年12月CPI同比上漲1.9%，超出市場預(yù)期。預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)今年增速在9%以上，CPI調(diào)控目標(biāo)在3%~5%是合理的。我覺得今年多數(shù)月份CPI維持在2%~4%的可能性較大，也就是說，2010年通脹會來，但是通脹率不會很高，所以投資收益超過4％以上比較穩(wěn)妥。

        唐建偉：當(dāng)前的通脹預(yù)期從2009年下半年就形成了。2009年11月份，CPI實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，現(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示CPI已連續(xù)兩個月增長。2010年1月CPI也將連續(xù)增長，在春節(jié)因素的推動下，今年2月份的CPI甚至將推高到3%。但從另外一個角度來看，現(xiàn)在的通脹還是比較溫和的。因為目前GDP的增長在10%左右，如此高的經(jīng)濟(jì)增長，能承受3%的CPI。

        郄永忠：2009年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在1月21日出臺，就我觀察，除整體宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期外，價格指標(biāo)上漲過快也引起市場關(guān)注。2009年12月份CPI同比增速市場大多預(yù)期在1.2%~1.6%之間，而實際是1.9%；占CPI籃子將近三分之一的食品價格，正以逾5%的漲幅上漲。目前CPI環(huán)比上漲的軌跡，甚至比2007年夏天時還要陡峭；全國房屋價格指數(shù)在本世紀(jì)頭十年中期時的環(huán)比漲幅僅有0.5%左右，如今的漲幅為當(dāng)時的3倍左右。

        另外，PPI同樣如此。雖然去年P(guān)PI的同比增速12月份才轉(zhuǎn)正，但環(huán)比從4月份就一直為正數(shù)。從貨幣供應(yīng)量來看，M1和M2在2009年11月份達(dá)到歷史最高位，12月份雖然有所回落，但2010年1月份信貸的過快增長可能帶領(lǐng)M1和M2再創(chuàng)新高。

        由于2009年經(jīng)濟(jì)的快速回升以及充沛的流動性釋放，2010年初通貨膨脹的隱憂明顯表現(xiàn)出來，2009年底CPI及PPI紛紛轉(zhuǎn)正，且回升幅度很大，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸實現(xiàn)內(nèi)生增長，CPI翹尾因素也比2008年有較大回升。今年一季度CPI、PPI很可能仍將逐漸上行，尤其是2月份，兩者回升幅度預(yù)計都將會比較大，CPI很可能回升至接近3%，同時，PPI同比增速將超過CPI同比增速。因此，今年一季度CPI通脹可能會比較明顯。

話題2哪些資產(chǎn)可抵抗通脹？

　　　　NBD：通脹將令投資者所持資產(chǎn)價值縮水。對投資者而言，哪些資產(chǎn)較能抵抗通脹威脅？投資者該如何配置自己的資產(chǎn)來抵御通脹風(fēng)險？

        王湧：預(yù)計今年是溫和通脹，資產(chǎn)大幅縮水可能性較小，只要資產(chǎn)配置合理，實行多元化投資，還是能獲得較好的超額收益。

        抵抗通脹，首先建議選擇地段好的高檔物業(yè)。中國人口紅利、城鎮(zhèn)化建設(shè)、未來3~5年海歸的大量回流，以及沿海國際化城市的進(jìn)一步發(fā)展等，都會推動中高檔物業(yè)升值。

        其次，持有一定數(shù)量的黃金也不失為保值增值的好辦法。由于美國財政赤字嚴(yán)重，美元弱勢趨勢還會繼續(xù)，對投資者特別是大額資產(chǎn)客戶而言，財富配置中應(yīng)該重點考慮黃金；有一定股票投資經(jīng)驗的客戶，也可以積極參與股市投資，結(jié)合國家今年的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和行業(yè)投資重點，發(fā)掘估值洼地的潛力股票；而沒有時間炒股的客戶，可以購買基金，建議大跌則大買、大漲則拋售。

        我認(rèn)為，個人金融資產(chǎn)比較大的客戶可通過分散投資來規(guī)避風(fēng)險，例如可以配置一些私募股權(quán)類的投資產(chǎn)品，這類產(chǎn)品收益相對公募基金而言絕對收益更高。

        唐建偉：從去年上半年開始，黃金、大宗商品已經(jīng)出現(xiàn)了一輪大的上漲行情。目前，上漲行情部分消化了之前的預(yù)期，現(xiàn)在市場的預(yù)期有了一定的改變。刺激性政策的退出，可能使流動性面臨壓力。通脹預(yù)期下，上游行業(yè)特別是資源性、壟斷性行業(yè)將受益；中游、下游產(chǎn)業(yè)將承受成本上升的影響。

        具體到投資品種而言，黃金能實現(xiàn)保值增值的功能；不動產(chǎn)在通脹背景下也能實現(xiàn)一定的保值增值功能，值得關(guān)注?？偟亩?，投資者不要把雞蛋放在同一個籃子里頭。

        郄永忠：現(xiàn)在主動投資的時代已經(jīng)到來，但是市場上過多的流動性加上狂熱的投資，在最終需求特別是消費需求增速不斷加大的情況下，將進(jìn)一步推高物價，這就增加了通脹的壓力。在通脹預(yù)期下，我認(rèn)為投資者可以通過理財投資、合理配置資源的方式對抗CPI上漲。國內(nèi)的投資理財渠道已經(jīng)日益多元化，股票、基金、黃金、藝術(shù)品等等不一而足。

        就我觀察，未來的一到兩年，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還會經(jīng)歷很多困難，曲折重重，震蕩波動依然會是股市表現(xiàn)的常態(tài)，因此要在動蕩的市場中把握機(jī)會、占得先機(jī)，就必須依靠策略正確把握投資方向，掌握資產(chǎn)布局和行業(yè)輪動節(jié)奏。

話題3怎樣才能跑贏CPI？

　　　　NBD：具體到銀行理財產(chǎn)品方面，投資者該選擇哪些理財產(chǎn)品，如何配置，才能跑贏CPI？

        王湧：今年對大多數(shù)客戶來講，投資比去年難度要大很多，特別是在銀行理財產(chǎn)品的選擇上。目前，各家銀行推出的中短期類理財產(chǎn)品收益高于同期銀行存款利率、時間短、流動性強(qiáng)，遇到加息可及時更換更高收益的產(chǎn)品。但是對個人金融資產(chǎn)較多的客戶而言，除了投資流動強(qiáng)的短期銀行理財產(chǎn)品，也要投資一些基金或黃金業(yè)務(wù)，建議采取基金定投的方式，避免遇到購買基金后市場大幅調(diào)整帶來的風(fēng)險。

        另外，銀行代銷的一些分紅型保險產(chǎn)品，在保險期滿后可還本付息和獲得分紅收益，由于資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、債券和包括協(xié)議存款在內(nèi)的銀行存款，所以風(fēng)險小，在獲得保本和穩(wěn)定收益的同時也獲得了保險保障，一舉兩得，適合投資風(fēng)格較穩(wěn)健的客戶。

        至于在2007年很火爆的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，由于2008年的全球金融危機(jī)，全球股市暴跌，所以大部分虧損比較大。今年在投資理財方面，浮動收益的理財產(chǎn)品的風(fēng)險要大些，而結(jié)構(gòu)化的固定收益類產(chǎn)品會比較受歡迎。目前的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益率基本在6%上下，收益并不能算特別高。值得一提的是，在2008年股市大跌的情況下，有些私募股權(quán)產(chǎn)品的表現(xiàn)相對較好。今年市場是震蕩行情，由于私募股權(quán)類產(chǎn)品投資比較靈活，而且沒有最低的股票倉位限制，會帶來不錯的收益。

        郄永忠：我想分別就幾種投資渠道給投資者一些建議。

        我認(rèn)為今年股票適宜長線持有。一方面，在經(jīng)歷金融危機(jī)后，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)跡象；另一方面，股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)的推出將促進(jìn)股票市場的長期健康發(fā)展。因此，通過長線持有大盤藍(lán)籌公司，投資者跑贏CPI指標(biāo)是有把握的。

        另外，基金方面的配置不可缺。目前市場上比較穩(wěn)健的理財品種主要是貨幣型基金和債券型基金。就成熟市場來看，股票型基金是抵御通脹的長期、有效的工具。對于參與股票及債券市場的投資者而言，當(dāng)達(dá)到階段性收益目標(biāo)后，為了規(guī)避風(fēng)險，可將資金轉(zhuǎn)換為貨幣市場基金。

        我個人感覺，銀行理財產(chǎn)品相對來說更具有穩(wěn)健對抗CPI的能力。目前銀行理財產(chǎn)品中新股申購類產(chǎn)品、信托類產(chǎn)品收益比較穩(wěn)定，而投資于基金、黃金、外匯等理財產(chǎn)品則風(fēng)險較大。一般而言，打新產(chǎn)品和信托產(chǎn)品的本金有較大保障。但需要提醒的是，在購買銀行理財產(chǎn)品時，投資者應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險偏好程度，選擇投資標(biāo)的不同的產(chǎn)品，一定要注意產(chǎn)品期限，我認(rèn)為以半年期到一年期的短期投資品種為宜。

        黃金可以說是資產(chǎn)保值增值首選。進(jìn)行黃金投資時應(yīng)該注意的是：一是選擇合適的方式持有黃金。目前黃金市場上的投資渠道大致有三類：紙黃金、實物黃金和黃金保證金交易。想短期獲利的投資者可購買紙黃金；想保值的投資者應(yīng)選擇實物黃金進(jìn)行投資；風(fēng)險控制意識較好的投資者可進(jìn)行黃金保證金交易。投資者需要注意的是，黃金價格目前已經(jīng)在歷史高位徘徊，其資產(chǎn)泡沫也越來越顯著，投資應(yīng)選擇合適的時點。

        最后一點我想建議，如有興趣可以增加收藏品的儲備，其實收藏品不僅僅是藝術(shù)。目前，國內(nèi)已有許多投資者開始把收藏稀缺物品，如藝術(shù)品、名貴珠寶等作為一種保值、增值的投資行為。由于收藏品數(shù)量極為有限，其獨有性往往令其市場價值以驚人的幅度攀升。以茅臺酒為例，30年前的茅臺酒是8元一瓶，而現(xiàn)在30年陳釀的茅臺可以賣到幾千元甚至上萬元，所以，收藏品投資的升值潛力由此可見一斑。



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