每經(jīng)記者  李文藝  胡玉慧

        2009年最后一天，財(cái)政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》（以下簡稱通知）時(shí)，幾乎所有投資者和機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，這將對(duì)大小非減持起到抑制作用，至少大小非們會(huì)將出售的心理價(jià)位提高，因?yàn)橐U納20%的稅款。然而事實(shí)上，從通知執(zhí)行1個(gè)多月的情況來看，繳稅似乎并沒有減緩大小非的減持步伐，與2009年11月、12月相比，今年1月份的減持?jǐn)?shù)量還略有增長。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過交易所公開信息，統(tǒng)計(jì)出今年1月份上市公司高管減持自家公司股份3708.4萬股，套現(xiàn)7.71億元，其中大小非高管所占比例在80%以上，套現(xiàn)金額超過6億元。  

1月中小板減持環(huán)比增6%

        通知規(guī)定，自2010年1月1日起對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”征收20%的個(gè)人所得稅。如果納稅人未提供完整、真實(shí)的限售股原值憑證、不能準(zhǔn)確計(jì)算限售股原值的，一律按限售股轉(zhuǎn)讓收入的15%核定限售股原值及合理稅費(fèi)。消息一出，幾乎所有人都認(rèn)為，這會(huì)對(duì)大小非的減持步伐起到緩沖的作用。但是，從過去一個(gè)月高管的減持情況看，繳稅對(duì)大小非高管賣票幾乎沒有任何影響。

        中小板上市公司的大部分高管所持股份都來自原始股，所以一直以來中小板上市公司高管的減持可以說是大小非套現(xiàn)的“縮影”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2010年，中小板上市公司的高管減持依然活躍，今年1月份減持總量達(dá)3002.43萬股，涉及金額6.31億元，較去年12月環(huán)比增長了約6%。

        由此可見，盡管征稅新規(guī)開始執(zhí)行，不過高管們賣票欲望不減，減持通過大宗交易系統(tǒng)及二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易。今年1月中小板高管減持交易達(dá)到183筆，較去年12月份的352筆減少了幾乎一半，而平均每筆的交易量卻增加了，說明今年1月主要是高管大小非在套現(xiàn)。今年1月份的平均減持量為16.4萬股/筆，去年12月份卻僅為8.04萬股/筆，而去年11月份為10.29萬股/筆。

        上海市場(chǎng)的原始股東高管也沒閑著，如金證股份（600446，收盤價(jià)12.98元）的兩名董事，同時(shí)也是公司前十大股東，就在今年1月初出售了公司股份85萬股，套現(xiàn)近1300萬元。

        某券商營業(yè)部人士告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》：“通知規(guī)定20%的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得稅由券商代扣，征稅的過程是可執(zhí)行的。從我們營業(yè)部執(zhí)行的情況看，大多數(shù)個(gè)人投資者轉(zhuǎn)讓限售股時(shí)，都沒有拿出原始憑證，因此都按15%計(jì)算成本價(jià)。”

        該人士還告訴記者，大小非的持股成本實(shí)在是低，很可能連15%都不到。華安證券張兆偉分析認(rèn)為，通知的發(fā)布其實(shí)會(huì)讓大小非們擔(dān)心后期或有更嚴(yán)厲的限制措施，所以“落袋為安”的想法也更加強(qiáng)烈。“另外，2009年大牛市行情也讓不少公司股價(jià)暴漲，誰也不知道后市會(huì)怎樣，現(xiàn)在賣和以后賣都要繳稅，從這個(gè)角度看，繳稅新規(guī)是不會(huì)對(duì)大小非減持產(chǎn)生影響的。”張兆偉說。

獲取成本低廉

        20%的稅率為何還是攔不住高管們的減持沖動(dòng)？東華軟件（002065，收盤價(jià)24.00元）證券部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，高管減持確實(shí)是有自己的資金需求。據(jù)了解，東華軟件董事長薛向東在今年1月份減持了500萬股，摘得1月中小板高管賣票規(guī)模榜眼。

        而獲得1月中小板減持狀元的是恒寶股份（002104，收盤價(jià)18.26元）副董事長江浩然，其以692.56萬股的減持總量位居中小板眾高管之首，占到了恒寶股份目前流通盤的4%左右。這位副董事長的持股成本，從恒寶股份招股說明書中可窺一斑：2004年7月，江浩然以1.42元/股的價(jià)格從公司原發(fā)起人股東中受讓了834萬股股份；當(dāng)年10送8的年度利潤分配方案實(shí)施后變動(dòng)為1501.2萬股，2005年10送2后增加至1801.44萬股。此后恒寶股份于2007年年底上市，2006年~2008年恒寶股份相繼制定了10轉(zhuǎn)7派1（含稅）、10轉(zhuǎn)5派2（含稅）以及10派1（含稅）的年度利潤分配方案，江浩然的持股成本被大大攤薄。

        相比于廉價(jià)的成本，套現(xiàn)的誘惑太大了。隨著去年末3G概念的持續(xù)升溫，恒寶股份股價(jià)從去年三季度末的不足10元一路上揚(yáng)，今年1月19日更是摸高至23.13元（前復(fù)權(quán)價(jià)），股價(jià)早已翻番。江浩然在1月8日、1月11日分別減持了200萬股和492.56萬股，套現(xiàn)金額超1.2億元。

        “有自己的用資需求”，這幾乎是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》本次采訪到的對(duì)高管大小非減持公司股份的一致回應(yīng)。利歐股份（002131，收盤價(jià)19.80元）也表示，自家高管對(duì)資金有需求，卻并未透露進(jìn)一步的細(xì)節(jié)。而當(dāng)記者問到“20%稅率的征稅新規(guī)是否給公司高管減持帶來影響”時(shí)，受訪公司均表示不便代當(dāng)事人回應(yīng)，不過東華軟件證券部人士表示董事長知道這條新規(guī)定。

三個(gè)月套現(xiàn)23億元

        根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自去年11月以來，趁大盤運(yùn)行于3000點(diǎn)之上，兩市高管已然發(fā)起了瘋狂的減持行動(dòng)。記者統(tǒng)計(jì)大宗交易后發(fā)現(xiàn)，去年11月高管們共賣出4152.8萬股，套現(xiàn)7.68億元；去年12月出售4006.12萬股，套現(xiàn)7.69億元；今年1月出售3708.4萬股，套現(xiàn)7.71億元?？梢钥闯?，減持?jǐn)?shù)量呈逐漸下降趨勢(shì)，但套現(xiàn)金額卻略有上漲，三個(gè)月合計(jì)套現(xiàn)23.08億元。

        與此同時(shí)，公司高管增持的數(shù)量卻少得可憐。去年11月有高管從二級(jí)市場(chǎng)買入了149萬股，涉及資金2800多萬元；去年12月買入200萬股，涉及資金2600多萬元；不過，1月份的增持行為明顯減少了，總額不到30萬股，幾乎可以忽略不計(jì)。

        對(duì)于近三個(gè)月高管的瘋狂減持，大同證券石勁涌稱，在一年的12個(gè)月份中，高管們能夠買賣自家股票的機(jī)會(huì)是比較少的，因?yàn)樯婕暗皆S多窗口期，而每年11月、12月正好處于三季報(bào)披露完畢而年報(bào)尚未開始披露期間，是不錯(cuò)的交易時(shí)間。而到了1月份盡管公司開始陸續(xù)披露年報(bào)，但也畢竟是少數(shù)。“另外，絕大部分高管所持股票來自于原始股或股權(quán)激勵(lì)，前者的套現(xiàn)欲望自不必說，股權(quán)激勵(lì)本身也涉及到繳稅等問題，到期變現(xiàn)一方面是資金的需要，另一方面還是落袋為安的思想在主導(dǎo)。”石勁涌表示。

        2009年11月份以來的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，高管通過二級(jí)市場(chǎng)出售股票的交易共有1186筆，除原始股東外，賣出股權(quán)激勵(lì)股份的也大有公司在。金發(fā)科技（600143，收盤價(jià)8.93元）就是一個(gè)代表，公司7名高管人員自去年11月以來已賣出了18筆（其中絕大多數(shù)是在去年11月出售的），合計(jì)賣出235.78萬股，套現(xiàn)2551.14萬元，減持均價(jià)為10.82元/股。

        另一代表是用友軟件（600588，收盤價(jià)26.87元），12名高管在最近三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了29筆減持交易，共賣出36.51萬股，套現(xiàn)908.57萬元。值得注意的是，2009年初以來，用友軟件高管的減持就沒停止過，因?yàn)閷?shí)施了股權(quán)激勵(lì)，獲得股權(quán)的高管們，幾乎都是在激勵(lì)股份上市后不久就進(jìn)行拋售。

為減持不惜辭職

        實(shí)際上，也有極少數(shù)的高管人員，目前所賣股份來自其在二級(jí)市場(chǎng)的增持，經(jīng)過半年的禁售期后，竟也獲利頗豐。

        大龍地產(chǎn)（600159，收盤價(jià)14.20元）的副總經(jīng)理房滿紅、監(jiān)事會(huì)主席袁振東曾于2008年9月通過二級(jí)市場(chǎng)分別買入大龍地產(chǎn)1.8萬股和2萬股，由于相關(guān)規(guī)定要求上市公司高管在一年內(nèi)賣出股份不得超過所持股份總數(shù)的25%，房滿紅和袁振東便在2009年11月分別出售了3500股和5000股，未超過減持上限。但是同他們當(dāng)初5元多的買入價(jià)相比，本次出售的價(jià)格都在20元以上，獲利近3倍。

        高管人員的股票交易可謂五花八門，為了規(guī)避相關(guān)規(guī)定的限制，可謂各用其招，有人小心估量著減持時(shí)間，而有人甚至為了套現(xiàn)而不惜辭職。

        截至1月13日，延華智能（002178，收盤價(jià)14.75元）股東胡美珍已通過大宗交易和二級(jí)市場(chǎng)，減持公司股份400萬股，占到公司總股本的5%，減持后，胡美珍持有延華智能流通股274萬股。而胡美珍曾經(jīng)是公司副董事長，2008年6月其辭掉該職位。試想一下，如果胡美珍目前仍為公司高管，那么本次減持?jǐn)?shù)量只能限定在168.5萬股內(nèi)。



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