每經(jīng)記者  曾春  發(fā)自北京

        防通脹仍會(huì)是今年貨幣政策調(diào)控的重點(diǎn)。

        中共中央政治局22日召開會(huì)議，討論國務(wù)院擬提請第十一屆全國人民代表大會(huì)第三次會(huì)議審議的《政府工作報(bào)告》稿。會(huì)議指出，今年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。

        近期，央行對貨幣政策頻繁“微調(diào)”，年內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，加強(qiáng)信貸窗口指導(dǎo)，專家認(rèn)為，M1超預(yù)期大幅增長顯示貨幣流通速度正在迅速加快，在今年總體物價(jià)回升的態(tài)勢下，預(yù)計(jì)央行仍將保持緊縮。

目的：管理通脹預(yù)期

        央行近期一系列“微調(diào)”措施無疑是在針對日益顯現(xiàn)的通貨膨脹。數(shù)據(jù)顯示，12月份CPI同比增長1.9%，PPI亦快速回升，由負(fù)轉(zhuǎn)正。12月份PPI當(dāng)月同比增長1.7%。

        日前，央行行長周小川在悉尼出席澳洲央行組織的討論會(huì)時(shí)指出，通貨膨脹已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍處于低位。中國必須對目前的形勢保持警惕。

        國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份我國居民消費(fèi)價(jià)格總水平  (CPI)同比上漲1.5%，低于此前2%的市場預(yù)期。交行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示，今年1月份CPI增幅回落的原因有兩點(diǎn)：一是去年春節(jié)在1月份，基數(shù)較高；二是食品價(jià)格尤其是豬肉價(jià)格漲幅趨緩。由于春節(jié)因素，2月份CPI漲幅會(huì)繼續(xù)上升，并且預(yù)計(jì)今年CPI同比將進(jìn)入持續(xù)上升的通道。今年CPI的增速可能為3%～4%，仍然表現(xiàn)為溫和通脹。

        不過市場分析人士認(rèn)為，CPI增幅回落并不意味通脹壓力有所放緩，央行仍將繼續(xù)收緊流動(dòng)性。而且隨著2010年通脹預(yù)期不斷升溫，央行反應(yīng)速度也越來越迅速。

        13日，央行再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。若以金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額為基數(shù)計(jì)算，此次準(zhǔn)備金率上調(diào)將凍結(jié)銀行超過3000億元資金。

        齊魯證券表示，貨幣政策逐步收縮、退出已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。央行各方面政策都已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)箿睾屯?、防范金融風(fēng)險(xiǎn)上。所不同的是，再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金調(diào)整幅度在意料之內(nèi)，但再次調(diào)整的速度在意料之外。

預(yù)測：存準(zhǔn)率仍存上調(diào)空間

        央行已經(jīng)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，那貨幣政策下一步“微調(diào)”會(huì)是什么呢？

        “央行上半年回收流動(dòng)性的壓力很大，出于確保信貸均衡投放的考慮，預(yù)計(jì)央行未來將會(huì)上調(diào)1～2次存款準(zhǔn)備金率?！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說。

        央行數(shù)據(jù)顯示，今年1月份廣義貨幣供應(yīng)量  (M2)同比增速達(dá)到25.98%，雖然較去年末的27.7%有所下降，但仍然處于高位。

        近日，央行公布的《2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確了今年的貨幣條件將從反危機(jī)狀態(tài)恢復(fù)至常態(tài)水平。因此，流動(dòng)性將成為央行的重點(diǎn)決策指標(biāo)。

        “今年M2預(yù)期增長目標(biāo)為17%左右，而目前還有9個(gè)百分點(diǎn)的差距，央行面臨的壓力會(huì)比較大?！濒斦f。

        由于央行節(jié)前大量釋放流動(dòng)性，目前市場流動(dòng)性呈現(xiàn)出寬裕的局面。此前4周央行已經(jīng)累計(jì)凈投放資金近7000億元。另據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，3月份央行公開市場到期資金高達(dá)7660億元，是公開市場到期資金較為集中的一段時(shí)期。而如果外匯占款繼續(xù)快速增長，央行回收流動(dòng)性的壓力將十分巨大。

        此外，信貸投放增速過快也將成為央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的重要原因之一。1月首周信貸超過6000億元，就被認(rèn)為是央行年內(nèi)首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的導(dǎo)火索。

        齊魯證券表示，2010年，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整可能比此前預(yù)期更加頻繁。2010年1月份M1和M2分別高達(dá)39%和26%，央行回收流動(dòng)性的壓力巨大，單靠公開市場操作顯然難以達(dá)到效果。相比公開市場操作，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對央行來說成本更低，加上貨幣乘數(shù)的效應(yīng)其回收流動(dòng)性的效果更好。

        申銀萬國最新研究報(bào)告稱，根據(jù)對信貸投放壓力、央行貨幣回籠需求  （用回購和央票的到期量來衡量）的評估,預(yù)計(jì)3月份準(zhǔn)備金率將再次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。接下來的上調(diào)的時(shí)間窗口是4月份和9月份。



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