衛(wèi)生部等五部委在2月23日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，選出了16個(gè)城市作為國(guó)家聯(lián)系指導(dǎo)的公立醫(yī)院改革試點(diǎn)地區(qū)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作。金元證券認(rèn)為公立醫(yī)院改革對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司具有長(zhǎng)期、深遠(yuǎn)的正面影響。從中長(zhǎng)線投資來(lái)看，投資者可關(guān)注三類上市公司。

長(zhǎng)期利好醫(yī)藥行業(yè)

        《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，試點(diǎn)要堅(jiān)持公立醫(yī)院的公益性質(zhì)，把維護(hù)人民健康權(quán)益放在第一位，實(shí)行政事分開(kāi)、管辦分開(kāi)、醫(yī)藥分開(kāi)、營(yíng)利性和非營(yíng)利性分開(kāi)，推進(jìn)體制機(jī)制創(chuàng)新，調(diào)動(dòng)醫(yī)務(wù)人員積極性，提高公立醫(yī)院運(yùn)行效率，努力讓群眾看好病。要按照“適度規(guī)模、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、合理布局、提高質(zhì)量、持續(xù)發(fā)展”的要求，堅(jiān)持中西醫(yī)并重方針，統(tǒng)籌配置城鄉(xiāng)之間和區(qū)域之間醫(yī)療資源，促進(jìn)公立醫(yī)院健康發(fā)展，滿足人民群眾基本醫(yī)療服務(wù)需求，切實(shí)緩解群眾看病貴、看病難問(wèn)題。

        《指導(dǎo)意見(jiàn)》還指出，試點(diǎn)的總體目標(biāo)是形成公立醫(yī)院改革的總體思路和主要政策措施，為全面推動(dòng)公立醫(yī)院改革奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還明確了九項(xiàng)試點(diǎn)的主要內(nèi)容。

        金元證券認(rèn)為，公立醫(yī)院是中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主要的市場(chǎng)，公立醫(yī)院改革的成敗和方向直接決定醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景。其中，取消醫(yī)院藥品價(jià)格加成并進(jìn)行補(bǔ)償?shù)臋C(jī)制對(duì)醫(yī)藥行業(yè)短期影響最為關(guān)鍵。一方面政府補(bǔ)償直接增加了醫(yī)院收入來(lái)源從而擴(kuò)大了醫(yī)藥市場(chǎng)容量，另一方面政府補(bǔ)償降低老百姓就醫(yī)成本，從而擴(kuò)大老百姓就醫(yī)的需求和帶來(lái)醫(yī)療消費(fèi)的升級(jí)。此外，堅(jiān)持公立醫(yī)院的公益性質(zhì)，提高公立醫(yī)院運(yùn)行效率長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)醫(yī)藥行業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，將降低醫(yī)藥企業(yè)在商業(yè)環(huán)節(jié)上的巨額成本，銷售成本一直是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)最為主要的成本。同時(shí)，利于醫(yī)藥商業(yè)向規(guī)范化、規(guī)?；吞厣?wù)轉(zhuǎn)型。

        對(duì)于上市公司，金元證券認(rèn)為三類的公司受益最為突出：第一類，公立醫(yī)院改革直接利好醫(yī)藥流通企業(yè)，特別是具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)效率的企業(yè)。第二類，中藥制造企業(yè)在醫(yī)藥制造企業(yè)中受益最為突出?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》中強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持中西醫(yī)并重方針，中醫(yī)院在藥價(jià)補(bǔ)償和政府投入上得到政策傾斜。第三類，提供高性價(jià)比的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)受益明顯?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》中強(qiáng)調(diào)調(diào)動(dòng)醫(yī)務(wù)人員積極性，提高公立醫(yī)院運(yùn)行效率，特別是增加醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用將驅(qū)使公立醫(yī)院采購(gòu)經(jīng)濟(jì)性和高性價(jià)比的設(shè)備。

重點(diǎn)關(guān)注三類上市公司

        金元證券認(rèn)為公立醫(yī)院改革對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司具有長(zhǎng)期、深遠(yuǎn)的正面影響?！蛾P(guān)于公立醫(yī)院改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》醞釀已久，其基本原則和主要內(nèi)容和市場(chǎng)預(yù)期一致。今年以來(lái)醫(yī)藥板塊表現(xiàn)也反映市場(chǎng)預(yù)期，特別是醫(yī)藥流通、中藥制藥和醫(yī)療器械行業(yè)大幅跑贏大盤(pán)，在大勢(shì)處于弱勢(shì)中保持較大幅度的上漲。

        此次《指導(dǎo)意見(jiàn)》正式發(fā)布，短期內(nèi)難以刺激醫(yī)藥板塊股價(jià)大幅上漲，相反對(duì)于近期漲幅較大的二線醫(yī)藥流通股如英特集團(tuán)，桐君閣可能利好見(jiàn)光后產(chǎn)生較大的拋壓。而一些細(xì)分行業(yè)的龍頭目前估值合理，具有繼續(xù)上漲的空間。

        從中長(zhǎng)線來(lái)看，金元證券看好醫(yī)藥板塊的三類股票：第一類，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥流通龍頭，關(guān)注國(guó)藥控股系相關(guān)的上市公司，比如國(guó)藥股份、一致藥業(yè)、復(fù)興醫(yī)藥。第二類，具有獨(dú)家品種和自主開(kāi)發(fā)能力的中藥龍頭企業(yè)，關(guān)注片仔癀、天士力、福瑞股份。第三類，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，關(guān)注科華生物、樂(lè)普醫(yī)療。  金元證券



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