每經(jīng)記者  張瑋  發(fā)自北京

        雖然我國放棄了美國國債持有國的頭把交椅，但2.4萬億美元的外匯儲備依然是全球矚目的焦點。中國要如何運用外匯儲備才能保證其安全性，再次成為業(yè)界討論的焦點。

        作為目前世界第一大外匯儲備國，我國2萬多億美元外匯儲備的運用與經(jīng)營備受市場關(guān)注，總結(jié)其經(jīng)營得失與經(jīng)驗教訓(xùn)似乎也成為必要。

出師不利暴露短板

        2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)進(jìn)一步將外匯資產(chǎn)管理推上了變革的軌道，積極的外匯管理呼之欲出，管理層開始嘗試?yán)猛鈪R儲備進(jìn)行市場化投資。

        2007年5月，中投公司斥資約30億美元以29.605美元/股的價格購買黑石近10%的股票。隨著國際金融環(huán)境的惡化，直至2008年10月，黑石集團(tuán)默認(rèn)中投公司再度增持其股份至12.5%之際，中投公司在黑石集團(tuán)上的投資浮虧已經(jīng)達(dá)到20億美元，浮虧為初始投資額的2/3。

        隨后，2007年底，中投公司又購買了摩根士丹利56億美元面值的到期強制轉(zhuǎn)股債券，占摩根士丹利當(dāng)時股本的9.86%。由于金融危機(jī)不斷升級，摩根士丹利股價大幅下跌。如同投資黑石一樣，中投對摩根士丹利的投資也呈現(xiàn)了賬面巨虧。

        無論是黑石集團(tuán)還是摩根士丹利的浮虧投資，都顯示出我們在外匯儲備的經(jīng)營上還有艱難的路要走，與此同時，中國外匯儲備的結(jié)構(gòu)問題也在金融危機(jī)的呼嘯下暴露無遺。

持有美元資產(chǎn)利弊共存

        美國的財政和貨幣政策使中國陷入拋還是不拋的“囚徒困境”，這成為中國外匯管理亟待破解的最大難題。有市場觀點認(rèn)為，我國的外匯儲備經(jīng)營目前還處于困境之中，改善外匯儲備投資結(jié)構(gòu)是當(dāng)務(wù)之急。

        2009年7月，國家外匯管理局發(fā)布《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》，擴(kuò)大境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯資金來源，松綁境外放款管制等。雖然管理層出現(xiàn)了積極管理外匯儲備的趨勢，但目前，美元資產(chǎn)仍然是中國外匯儲備的主要配置。

        中國社科院金融研究所研究員易憲容在接受記者采訪時表示，持有美元資產(chǎn)可以降低資產(chǎn)的風(fēng)險。比如2008年下半年，當(dāng)金融海嘯呼嘯而來時，中國外匯儲備之所以沒有遭受多少損失，就在于持有美國國債。他分析說，持有美國國債仍然是我國外匯儲備投資不錯的選擇，我國外匯儲備投資多元化所面臨的風(fēng)險可能會比這種選擇要高。

        業(yè)內(nèi)有觀點認(rèn)為，外匯儲備充足，雖有利于提高我國經(jīng)濟(jì)實力，為我國金融崛起創(chuàng)造條件，但同時也會形成資產(chǎn)泡沫，擴(kuò)大中央銀行調(diào)控的財務(wù)成本，增加外匯資產(chǎn)縮水的風(fēng)險。

促外匯儲備多元化

        “不要把中國外匯儲備資產(chǎn)管理現(xiàn)狀簡單地描述為陷入‘美元陷阱’，我們應(yīng)盡快改善國際收支結(jié)構(gòu)，促使外匯儲備資產(chǎn)多元化?！比珖鐣Ｕ匣鹄硎聲硎麻L戴相龍在出席年初召開的  “第十四屆中國資本市場論壇”時公開表示。

        戴相龍指出，外匯儲備過多，已經(jīng)是弊大于利，改善國際收支平衡已成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理最突出的問題。對改善國際收支，國家應(yīng)該有目標(biāo)，有政策，同時要通過地方、企業(yè)的對外經(jīng)濟(jì)活動來實現(xiàn)。

        近日，國家外匯管理局局長易綱在接受媒體采訪時表示，要完善外匯儲備經(jīng)營管理機(jī)制，推進(jìn)全球化經(jīng)營布局，努力實現(xiàn)外匯儲備資產(chǎn)安全和保值增值，同時要完善多元化投資策略，優(yōu)化貨幣和資產(chǎn)擺布。

        戴相龍認(rèn)為，促使外匯儲備資產(chǎn)多元化需要一個過程，近期看，如外匯儲備資產(chǎn)上升，美元匯率穩(wěn)定，我國還可能擇機(jī)適當(dāng)增加對美元國債的投資。“但美國政府應(yīng)采取實際措施，兌現(xiàn)保證外國資產(chǎn)安全的承諾?！?br/>
        中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也指出，對于巨額外匯儲備，我們還應(yīng)致力于調(diào)整中國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)，適時購進(jìn)戰(zhàn)略物資，堅持人民幣國際化進(jìn)程，以逐步緩解中美結(jié)構(gòu)性矛盾，并建立一個具體可行的補償機(jī)制以保證我國投資美國國債的安全，使持有美國國債成為中美關(guān)系的“穩(wěn)定器”。



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