每經(jīng)記者  毛晉楠

　　虎年第一周，A股市場(chǎng)頑強(qiáng)頂住了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、平安限售股上市以及銀行股的再融資壓力，走出了漂亮的探底回升走勢(shì)。而區(qū)域板塊和高送轉(zhuǎn)股的持續(xù)走強(qiáng)，也讓更多投資者加入到市場(chǎng)中來(lái)，大盤(pán)雖經(jīng)歷周一、周二的下挫，但仍放量重返3000點(diǎn)之上。下周就進(jìn)入3月了，那么行情能否再接再厲看高一線(xiàn)，市場(chǎng)中又有哪些機(jī)會(huì)？

        本期訪談，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）邀請(qǐng)了上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，君凱投資咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)張軍和上海私募人士周海軍等幾位私募人士，詳解市場(chǎng)的焦點(diǎn)問(wèn)題。  

企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)成市場(chǎng)支撐

        NBD：虎年第一周，A股先抑后揚(yáng)，在不被看好的情況下重上3000點(diǎn)，原因是什么？

        邁克·吳：節(jié)后第一周上漲主因還是流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，但仍停留在送配、區(qū)域概念股中打轉(zhuǎn)，而市場(chǎng)要試圖站穩(wěn)還得靠金融股和地產(chǎn)股的反彈來(lái)推動(dòng)行情的啟動(dòng)和上升，因此指數(shù)雖然上漲，但反彈的內(nèi)核心不夠。周四的指數(shù)反彈我們看到是由券商拉起的，然后是券商帶動(dòng)了銀行股，再推動(dòng)地產(chǎn)股，就我個(gè)人的看法這種交易就是為了使華泰上市不破發(fā)而搞的動(dòng)作。

        沈淵文：對(duì)股市中長(zhǎng)期走勢(shì)起決定作用的是經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)業(yè)績(jī)。寬松貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向適度寬松或適度偏緊，使股市供求關(guān)系發(fā)生階段性改變，短期內(nèi)將影響股市走向，但不會(huì)改變市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)。偏股型基金倉(cāng)位從12月底的高點(diǎn)下降了15個(gè)百分點(diǎn)，資金騰挪空間加大。股指期貨合約、交易規(guī)則正式獲批和融資融券初期試點(diǎn)標(biāo)的證券確定，增強(qiáng)了大盤(pán)藍(lán)籌股對(duì)中長(zhǎng)線(xiàn)資金的吸引力。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確立以及由此帶來(lái)的企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，將是虎年上半年市場(chǎng)最有力的支撐。

        周海軍：最主要的原因是市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)階段政策面的預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，市場(chǎng)資金借助當(dāng)前的政策真空期大膽炒作題材概念股，從而帶動(dòng)指數(shù)再次站上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

        張軍：虎年長(zhǎng)假前，上調(diào)準(zhǔn)備金率的利空消息出現(xiàn)，雖然開(kāi)年大盤(pán)沒(méi)能走出開(kāi)門(mén)紅，但區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊與年報(bào)高送配個(gè)股的火爆行情帶動(dòng)了市場(chǎng)人氣，而銀行股的業(yè)績(jī)良好，封殺了下跌空間。短期來(lái)看，漸有利空出盡的感覺(jué)。

前期減倉(cāng)資金入場(chǎng)推量能放大

        NBD：A股在連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率的背景下放量上漲，上海市場(chǎng)單日成交量再度超過(guò)1000億元，在央行收縮流動(dòng)性的情況下，為什么還能重新放量？錢(qián)從哪里來(lái)？是機(jī)構(gòu)在入場(chǎng)嗎？

        邁克·吳：這樣的成交量事實(shí)上是存量資金的交易，并不是場(chǎng)外大量的增量資金介入市場(chǎng)，量能達(dá)到這樣的規(guī)模并不能說(shuō)明超級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)始大幅度的進(jìn)場(chǎng)，最多也就是參與交易。行情真正啟動(dòng)是要有強(qiáng)度的，現(xiàn)在顯然還不夠。

        沈淵文：從去年12月到今年2月11日，不到3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)共有30只新基金公告正式成立，募資總額高達(dá)913億元。此前有減倉(cāng)動(dòng)作的公募基金和私募手中也已積蓄了大量彈藥，整體約有3300億元資金可入市。

        周海軍：我們一直說(shuō)中國(guó)市場(chǎng)不缺錢(qián)，缺的是機(jī)會(huì)，在賺錢(qián)效應(yīng)的影響下資金必定會(huì)涌入市場(chǎng)，目前看新進(jìn)資金主要以游資為主，機(jī)構(gòu)仍處在觀望和調(diào)倉(cāng)階段。

        張軍：因?yàn)榛⒛觊L(zhǎng)假前利空消息紛紛出現(xiàn)，多數(shù)大戶(hù)、私募、公募機(jī)構(gòu)都在長(zhǎng)假前減倉(cāng)過(guò)節(jié)。開(kāi)年第一周A股大盤(pán)先抑后揚(yáng)，表明前期減倉(cāng)的機(jī)構(gòu)又都入場(chǎng)，共同看多虎年階段性的投資機(jī)會(huì)。

權(quán)重股持續(xù)走強(qiáng)可能性不大

        NBD：權(quán)重股在本周的上漲中扮演了重要角色，銀行的集體走強(qiáng)封殺了下跌空間。你如何看權(quán)重股在接下來(lái)的表現(xiàn)，是否會(huì)走強(qiáng)，并取代題材股真正實(shí)現(xiàn)二八轉(zhuǎn)換？

        邁克·吳：我認(rèn)為本周權(quán)重股上漲是為了讓華泰上市不破發(fā)，因?yàn)檫@些大盤(pán)股中的多數(shù)在深跌后總要有反彈，但反彈和有強(qiáng)度的上漲通道是不同的。我們認(rèn)為權(quán)重股即使要走好，也還需要更多的時(shí)間，是否走強(qiáng)現(xiàn)在并不明確。如果市場(chǎng)仍維持這樣的疑慮，那么指數(shù)就會(huì)以震蕩為主，不會(huì)有大起色。目前行情并沒(méi)有證明權(quán)重股已經(jīng)代替題材股。

        沈淵文：鑒于目前A股市場(chǎng)資金偏緊，多數(shù)大市值股票彈性會(huì)較差，小市值股票的機(jī)會(huì)比大市值股票多。

        周海軍：銀行股走強(qiáng)是超跌反彈的結(jié)果，未來(lái)銀行業(yè)融資需求仍非常強(qiáng)烈，所以銀行股持續(xù)走高的可能行不大。從目前行情的運(yùn)行態(tài)勢(shì)和政策環(huán)境來(lái)看，市場(chǎng)進(jìn)入二八行情的希望很小。

        張軍：我們認(rèn)為，開(kāi)年第一周銀行股的集體走強(qiáng)雖封殺了A股大盤(pán)的下跌空間，但接下來(lái)權(quán)重股不會(huì)取代題材股真正實(shí)現(xiàn)二八轉(zhuǎn)換，因?yàn)槭袌?chǎng)熱點(diǎn)依然在區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊、年報(bào)高送配股和其他的題材股上。

地產(chǎn)股投資價(jià)值分歧較大

        NBD：本周地產(chǎn)股走勢(shì)也很好，不過(guò)在嚴(yán)厲的調(diào)控中很多人仍然看空地產(chǎn)股，對(duì)此你怎么看？

        邁克·吳：半年前炙手可熱的地產(chǎn)股如今被當(dāng)作“傘兵”，連萬(wàn)科這樣好多人叫嚷著“要死捂幾十年，傳三代”的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股也被無(wú)情拋棄。中國(guó)的城鎮(zhèn)化還要繼續(xù)N年，其中房地產(chǎn)必然是長(zhǎng)牛格局，現(xiàn)在才兩年就熬不住了，還敢說(shuō)自己是“長(zhǎng)期價(jià)值投資者”么？在我看來(lái)，守股比守寡容易多了，就是買(mǎi)進(jìn)長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)的股票。如果要找一個(gè)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略能保持一致的產(chǎn)業(yè)，還就只有房地產(chǎn)股。

        沈淵文：前期地產(chǎn)股的市場(chǎng)價(jià)格已遠(yuǎn)低于其重估凈資產(chǎn)值，部分龍頭地產(chǎn)股的價(jià)格甚至只有其凈資產(chǎn)值的50%~60%。2009年房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆使房地產(chǎn)企業(yè)收獲了大量現(xiàn)金，加之2009年流動(dòng)性充裕，銀行貸款積極，因此房地產(chǎn)企業(yè)短期的資金壓力并不大。今后，二三線(xiàn)城市的城市化進(jìn)程有望繼續(xù)加速，有利于房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的一些政策也有望逐步出臺(tái)。

        周海軍：我認(rèn)為地產(chǎn)板塊在未來(lái)若干年中都將呈現(xiàn)弱勢(shì)行情，這是國(guó)家戰(zhàn)略調(diào)整和行業(yè)重新定位帶來(lái)的必然結(jié)果，房地產(chǎn)行業(yè)輝煌不再，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)板塊應(yīng)盡量回避。

        張軍：地產(chǎn)股是否會(huì)否極泰來(lái)還需要觀察，我判斷目前只是超跌反彈而己，階段性反彈結(jié)束后還會(huì)進(jìn)入新的調(diào)整。

部分題材股已偏離基本面

        NBD：題材股依然帶來(lái)很多賺錢(qián)機(jī)會(huì)，比如高送轉(zhuǎn)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)，這兩個(gè)板塊在后市還有多少空間？

        邁克·吳：這個(gè)只能短線(xiàn)去玩一玩，投資者如果覺(jué)得自己身手還不錯(cuò)、操作路子屬于生猛型的可以去摸魚(yú)撈蝦，我一向比市場(chǎng)慢半拍，膽子也比較小，所以基本上會(huì)忽視這些賺錢(qián)機(jī)會(huì)。

        沈淵文：區(qū)域振興題材契合了投資和投機(jī)偏好，成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象，但隨著個(gè)股股價(jià)的飆升，一些個(gè)股已嚴(yán)重偏離基本面，因此，建議大家在關(guān)注消息面和政策面的同時(shí)，一定需要關(guān)注上市公司基本面。對(duì)于短期累積漲幅較大的題材股應(yīng)回避。

        周海軍：高送轉(zhuǎn)概念股的行情我認(rèn)為還將持續(xù)，這是國(guó)內(nèi)股市的一大特色；對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)概念股應(yīng)保持足夠的謹(jǐn)慎，前期我也多次推薦過(guò)區(qū)域概念，但目前普遍漲幅過(guò)高，后市回落的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。

        張軍：我們依然看好區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊、年報(bào)高送配股和其他的題材股。虎年這幾個(gè)板塊還有階段性的投資機(jī)會(huì)，特別是區(qū)域經(jīng)濟(jì)，樂(lè)觀的話(huà)，甚至?xí)灤┱麄€(gè)虎年的行情。

平安員工是否減持成風(fēng)向標(biāo)

        NBD：平安在本周大跌，是否砸出了底部？

        邁克·吳：我們認(rèn)為平安只要有效跌破40元，下面就會(huì)繼續(xù)下行，而且平安是金融保險(xiǎn)股中一個(gè)生猛形態(tài)的標(biāo)桿，但這里是不是底部目前還不知道。平安如果能夠保持盈利能力的加速度上升，那么它應(yīng)該不至于跌破40元。但很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我認(rèn)為平安的價(jià)格最多也就在40~60元之間，除非業(yè)績(jī)大幅度出現(xiàn)“驚喜”。

        沈淵文：平安的高層管理者比普通投資者更了解公司的情況，他們對(duì)自家股票的買(mǎi)賣(mài)，可以成為我們判斷公司價(jià)值的風(fēng)向標(biāo)。如果中國(guó)平安具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，公司的員工和高管對(duì)公司股票應(yīng)該是增持而不是減持；而如果限售股流通后他們都迫不及待地拋售，投資者就應(yīng)該要小心了。

        周海軍：中國(guó)平安部分解禁股流通上市對(duì)股價(jià)將是巨大的考驗(yàn)，該股進(jìn)一步回落的可能性很大。

        張軍：平安是否是底還有待觀察，不過(guò)，本周的2938點(diǎn)我認(rèn)為是A股大盤(pán)階段性的底部。

后市若回調(diào)可逢低買(mǎi)入

        NBD：展望3月，A股市場(chǎng)會(huì)如何走？

        邁克·吳：3月的A股會(huì)跟著美股走，這是我很粗淺的一點(diǎn)看法，僅供參考。

        沈淵文：從支撐區(qū)壓力區(qū)來(lái)看，支撐區(qū)在3040點(diǎn)區(qū)域，壓力區(qū)在3260點(diǎn)區(qū)域。30月均線(xiàn)是我分析牛熊市的基準(zhǔn)線(xiàn)，2009年7、8、11、12月以及今年1月的反彈，均受制于該基準(zhǔn)線(xiàn)，因此需要密切留意該均線(xiàn)的作用。

        周海軍：3月市場(chǎng)可能維持目前的震蕩格局，對(duì)指數(shù)不要有太高期望，精研個(gè)股才能抓住機(jī)會(huì)。

        張軍：既然平安在本周大跌砸出了A股大盤(pán)階段性的底部，那么接下來(lái)A股市場(chǎng)會(huì)走出震蕩向上行情的概率更大，即使再有回調(diào)出現(xiàn)，也不必恐慌，這將提供逢低買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

題材股機(jī)會(huì)仍多于藍(lán)籌

        NBD：3月看好哪些行業(yè)板塊的機(jī)會(huì)？是藍(lán)籌還是題材？

        邁克·吳：我們對(duì)市場(chǎng)看得比較平淡，先看看年報(bào)再說(shuō)，操作上有的是時(shí)間。如果真的要啟動(dòng)一輪行情，它是絕對(duì)不會(huì)只走三五天的，不急！

        沈淵文：看好房地產(chǎn)、餐飲旅游、信息服務(wù)行業(yè)。

        周海軍：我們認(rèn)為題材股有望繼續(xù)活躍，準(zhǔn)備重點(diǎn)研究世博會(huì)、重組和行業(yè)振興等題材。

        張軍：3月賺錢(qián)還是要緊跟政策，我們認(rèn)為或?qū)⒂修r(nóng)業(yè)、節(jié)能減排、新能源等扶持政策出臺(tái)，因此對(duì)這些領(lǐng)域?qū)⒅攸c(diǎn)關(guān)注，同時(shí)依然看好區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊、年報(bào)高送配股和其他題材股的階段性投資機(jī)會(huì)。

私募倉(cāng)位現(xiàn)增加跡象

        NBD：你現(xiàn)在保持多少倉(cāng)位？3月會(huì)如何操作？

        邁克·吳：3月份的操作是只持有繼續(xù)上漲的股票，先賣(mài)出跌勢(shì)明確的股票，建好任何新的倉(cāng)位后，只要下跌5%就應(yīng)該斬倉(cāng)持回現(xiàn)金。

        沈淵文：目前我們的倉(cāng)位在5成左右，如站穩(wěn)3100點(diǎn)的話(huà)，會(huì)提升倉(cāng)位至7成。

        周海軍：維持7成倉(cāng)位，集中重點(diǎn)配置我們看好的題材龍頭股，堅(jiān)定持有是主要的操作策略。

        張軍：我們建議投資者目前的倉(cāng)位是：進(jìn)攻型的8成，防守型的6成，不建議投資者滿(mǎn)倉(cāng)和空倉(cāng)。操作上建議投資者不要盲目追漲殺跌，快進(jìn)快出。我們自己的操作同樣如此。



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