每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        主營業(yè)務平平的森源電氣（002358，收盤價35.90元），上市后卻遭遇機構頻頻青睞。巧合的是，在A股上市公司中還有一家與其主營業(yè)務差不多的東源電器（002074，收盤價13.49元），但市值僅是其2/3。

        機構為何看中森源電氣，其市值又為何遠超東源電器？《每日經(jīng)濟新聞》記者通過研究與咨詢發(fā)現(xiàn)了其中秘密。

機構“瘋狂”買入

        買到一只每天都能漲的股票，相信是很多投資者的夢想。

        在A股市場就有這么一家剛上市中小板就不斷上漲的股票——森源電氣。從2月10日上市以來，森源電氣幾乎每天都上漲，截至2月26日累計上漲已近30%。

        由于達到各種規(guī)定，深交所幾乎每天都披露出森源電氣的交易席位。席位顯示，自從森源電氣上市以來，幾乎每天都有機構買入，卻沒有一家機構賣出。

        2月10日，一家機構買入782.94萬元；2月11日，一家機構買入360.08萬元；2月12日，又有一家機構買入1969.04萬元；2月22日，機構再次買入1449.12萬元；2月23日，機構又買入350.17萬元。

        可以明顯得看出，機構買入的金額是在增大，公司股價也隨著一次比一次更高。

        森源電氣上市以來，第一天漲幅僅僅10%左右，這也是最近新股不景氣的原因造成的。然而，第二天，第三天……森源電氣卻屢屢受到機構青睞并連續(xù)創(chuàng)出新高。截至2月26日，森源電氣報收于35.90元，漲幅令其他中小板公司刮目相看。

開關設備成利潤引擎

        是否是森源電氣目前的業(yè)務在未來會出現(xiàn)爆發(fā)式增長而導致機構青睞？

        據(jù)了解，森源電氣主要產(chǎn)品包括40.5KV和12KV高壓成套開關設備、40.5KV和12KV高壓真空斷路器、12KV高壓隔離開關、0.4KV低壓成套設備等，其廣泛應用于電力、煤炭、冶金、石化、建材、市政等各領域。

        2006年至今，森源電氣的銷售收入主要來源于兩個成套設備，40.5KV開關成套設備和12KV開關成套設備，其中40.5KV開關成套設備占總銷售收入的15%~20%，12KV高壓開關成套設備占總銷售收入的35%~50%。上述兩個產(chǎn)品，2006年、2007年、2008年、2009年上半年占總的  銷  售  比  例  分  別  為43.98%，60.68%，66%，66.68%。由此可見，40.5KV和12KV開關成套設備呈現(xiàn)逐年提高的趨勢，并成為公司主要收入來源。

        同時，2007年、2008年、2009年上半年40.5KV和12KV開關成套設備主營利潤分別為5589.43萬元、7360.38萬元、3637.87萬元，占主營業(yè)務利潤比例分別為68.16%，69.67%，68.73%。

        由此可見上述兩個產(chǎn)品也成為公司主要利潤來源。

        國聯(lián)證券研究員告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，在國內(nèi)七大區(qū)域市場中，華中區(qū)實力最強的是森源電氣。按照產(chǎn)品電壓等級分三類，126KV及以上電壓等級、3.6KV～72.5KV電壓等級、0.4KV電壓等級，從森源電氣的產(chǎn)品12KV和40.5KV來看，則處于第二類。

        在這個市場中，基本表現(xiàn)為電壓等級越高，競爭越相對平緩，電壓等級越低，競爭越相對激烈。所以，森源電氣的產(chǎn)品雖然不是處于競爭非常激烈的環(huán)境下，但也處于充分競爭的隊列中，且需求穩(wěn)定，下游不會出現(xiàn)大規(guī)模的需求。

利潤不及東源電器

        此外，在A股上市公司中還有一家與森源電氣主營業(yè)務大致相同的東源電器。

        據(jù)了解，在國內(nèi)七大區(qū)域市場中，華東區(qū)實力最強的是廈門ABB開關有限公司，其次是東源電器。

        東源電器證券辦人士告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，東源電器產(chǎn)品中的系列開關，主要就是40.5KV和10KV開關，而系列開關也是公司主要收入來源。

        資料顯示，東源電器2008年、2009年上半年主營利潤系列開關收入分別為5129萬元和10074萬元，分別占主營業(yè)務收入的76.19%和82.93%。這與森源電氣2008年、2009年上半年40.5KV和12KV開關成套設備主營利潤為7360.38萬元，3637.87萬元相比，有過之而無不及。

        據(jù)統(tǒng)計，東源電器截至2月26日市值為19億元，森源電氣市值為30.87億元。

        盡管東源電器無論是從主營業(yè)務收入還是利潤，都遠遠高于森源電氣，然而，東源電器的市值卻只有森源電氣的2/3。

        那么，這讓森源電氣在A股市市場受到追捧，股價連連創(chuàng)出新高就顯得格外顯眼，其為何如此受到青睞呢？

新能源產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢發(fā)力？

        據(jù)了解，森源電氣此次募集資金5億多元，主要用于三個項目，SAPF有源濾波成套設備產(chǎn)業(yè)化、KYN系列金屬鎧裝高壓開關柜產(chǎn)業(yè)升級與改造、GN系列隔離開關產(chǎn)能擴大項目。其中SAPF有源濾波成套設備產(chǎn)業(yè)化投資總額為9600萬元。

        國聯(lián)證券研究員稱，雖然森源電氣在主營業(yè)務方面并沒有多大突出，最多就是穩(wěn)定增長，但是其新的項目SAPF有源濾波成套設備產(chǎn)業(yè)化想象空間比較大，市場也稱這種業(yè)務為“新能源”概念。

        通俗來講，有源濾波成套設備的作用就是通過抑制諧波污染，從而增強電網(wǎng)安全，降低網(wǎng)損，以提高電力系統(tǒng)輸電效率和電力系統(tǒng)運行的經(jīng)濟性。

        統(tǒng)計資料表明，2006年全國發(fā)電量2.8萬億KWH，電能損耗約占發(fā)電量的30％，其中由諧波污染導致的電能損耗達10％。如果能在企業(yè)電網(wǎng)和公共電網(wǎng)上配置有源濾波裝置能凈化電網(wǎng)，提高供電質(zhì)量，對保證企業(yè)和社會的正常用電十分重要。森源電氣也表示，若每年有800萬KVA的諧波采用有源濾波器進行治理，以1200元/KVA的價格計算，則該類產(chǎn)品的市場將達到100億元/年。

        廣發(fā)證券研究員張小東認為，目前國外產(chǎn)品價格昂貴，性價比不高。森源電氣在SAPF有源濾波成套裝置領域有較強的優(yōu)勢，并且是該產(chǎn)品行業(yè)標準的主要起草單位，故SAPF項目市場前景廣闊。

        《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，以400KVA產(chǎn)品為例ABB的有源濾波成套設備售價在120萬元，諾基亞、施耐德的有源濾波成套設備分別為100萬元和80萬元。而森源電氣的價格僅為56萬元。

        值得注意的是，森源電氣表示，該項目投資期限為2年，產(chǎn)能為7200萬臺，第一年就能夠達到50%，第二年就能夠達到100%。

        如果該項目達產(chǎn)后，能夠順利實現(xiàn)銷售，那么按照56萬元的均價計算，森源電氣將實現(xiàn)銷售收入4億元左右，而森源電氣2008年總共的營業(yè)收入也只不過3億多元，這就加大了市場對于森源電氣的想象空間，上述國聯(lián)證券研究員說。

        不過，財通證券研究員邵宇開認為，募投項目能否順利實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化是森源電氣未來成長的關鍵，特別是SAPF有源濾波成套設備能否順利實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

        據(jù)悉，公司的SAPF有源濾波裝置目前已在冶金、水泥、制藥等多個領域進行了示范應用，效果顯著，有關專家對項目的可行性也進行了充分論證，目前正進行小批量生產(chǎn)，但作為募投項目進行產(chǎn)業(yè)化，仍在技術保障、生產(chǎn)實施、市場開發(fā)等諸多方面存在不確定性，存在能否順利實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的風險。



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