華潤三九

（000999，收盤價24.93元）評級：買入  評級機構：中銀國際

        公司在去年實現(xiàn)銷售收入48.52億元，同比增長12.4%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤7.09億元，同比增長41.9%；每股收益0.72元，每股經營性凈現(xiàn)金流0.87元。公司業(yè)績超預期，業(yè)績增長主要由于制藥業(yè)務的快速增長以及利潤率的提高。

        中銀國際認為支撐公司評級的要點是，第一，受益于感冒用藥的品類規(guī)劃，公司制藥業(yè)務同比增長30.6％。第二，公司收購了華蟾素等抗腫瘤產品，并將在今年進行皮膚類用藥的品類規(guī)劃，增長前景看好。第三，公司共有68個品種進入國家基本藥物目錄，主要品種進入了醫(yī)保目錄，未來將受益于醫(yī)改的推進。

        中銀國際認為公司通過剝離輔業(yè)，制藥業(yè)務更加突出，通過品類規(guī)劃和對外并購，產品進一步豐富，增長前景值得看好。小幅上調2010年～2012年每股收益預測至0.88元、1.11元、1.37元，基于今年35倍市盈率，將目標價由23.26元上調至30.78元。

燕京啤酒

（000729，收盤價20.82元）評級：推薦  評級機構：中金公司

        去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入94.9億元，同比增長15.1%；錄得凈利潤6.27億元，同比增長36%，其中四季度凈利潤同比增加364％，完全符合預期。

        中金公司認為，去年四季度毛利率同比上升9個百分點，與啤麥價格大幅度下降有關。同時，去年四季度母公司銷售費用率恢復正常。

        對于未來發(fā)展的趨勢，中金公司認為啤麥價格下降和公司稅率下降將成為今年業(yè)績彈性主要貢獻點。今年公司進口澳麥價格同比下降30％，母公司優(yōu)惠稅率降至15％，這將帶動今年凈利潤率同比提升2.4個百分點，帶動凈利潤同比增長37％。此外，提價趨勢仍將持續(xù)。中金公司認為，預期年內公司仍將在內蒙等主銷區(qū)通過提價等方式完成中低價位產品結構提升。此外公司發(fā)行可轉債預案公布，對公司影響積極。

中鼎股份

（000887，收盤價13.81元）評級：審慎推薦  評級機構：中金公司

        去年公司實現(xiàn)收入14.7億元，同比增長43.8%；實現(xiàn)凈利潤2億元，同比增長23.15%；對應每股收益0.48元，基本符合預期。4季度單季，公司實現(xiàn)凈利潤0.52億元，對應每股收益0.12元。業(yè)績增長的主要原因是：受益于汽車銷量增長，公司汽車橡膠零部件內銷產品銷售收入大幅增長；新增合并中鼎減震和中鼎精工，提升公司盈利能力。

        中金公司認為，國內汽車熱銷推動公司零部件收入快速增長。同時，產能利用率提升推動毛利率增長5個百分點。此外，海外市場競爭力逐步增強。

        對于公司未來的發(fā)展趨勢，中金公司認為，公司規(guī)模和配方的優(yōu)勢將使其龍頭地位穩(wěn)固。同時，產品占整車成本比重較低且對整車可靠性影響較大，這也使公司能充分受益于國內汽車銷量增長，今年公司業(yè)績增長確定性強。海外市場盡管短期內受到國際金融危機影響，但公司競爭力的提升將有利于公司承接更多海外訂單。



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