每經(jīng)記者  曾春  發(fā)自北京

        1年期央票發(fā)行量大幅回升。3月2日，央行通過公開市場操作發(fā)行了600億元1年期央票，發(fā)行量創(chuàng)20周以來新高，其發(fā)行利率仍然維持在1.9264%。

        分析師認(rèn)為，1年期央票一二級市場收益率“倒掛”利差縮窄，其發(fā)行利率上行壓力緩解。此外，本周公開市場到期資金量較大，，1年期央票發(fā)行量回升能有效緩解央行回籠資金的壓力。

一二級市場利差收窄

        1年期央票發(fā)行量終于告別低位徘徊的尷尬處境，本周央行發(fā)行了600億元1年期央票，其發(fā)行量將較上周大幅增加430億元。這也是自去年10月中旬以來1年期央票發(fā)行量連續(xù)維持低位后，所創(chuàng)下的單周最大發(fā)行量。

        由于1年期央票一二級市場收益率“倒掛”，機(jī)構(gòu)投資者對1年期央票的吸引力減弱，此前，1年期央票發(fā)行量基本維持在100億～200億元的低量。

        而節(jié)后債市持續(xù)回暖，1年期央票二級市場利率水平也不斷回落。3月2日，1年期央票二級市場收益率水平為1.96%左右，較上周回落逾4個(gè)基點(diǎn)，一二級市場倒掛利差大幅縮窄。

        “本周1年期央票一二級市場收益率‘倒掛’利差收窄，發(fā)行量終于得以釋放?！毙胚_(dá)證券債券分析師李建朋說。

        作為央行回收流動性的重要工具，1年期央票發(fā)行量持續(xù)處于低位，也增加了央行回收流動性的壓力?！?年期央票發(fā)行量回升一定程度上可以緩解央行對沖到期資金的壓力?！蹦吵巧绦袀治鰩熣f，此舉也顯示出央行進(jìn)一步回收流動性的意圖。

        事實(shí)上，春節(jié)過后，央行已經(jīng)開始著手回收流動性。上周公開市場通過加大3個(gè)月期限工具回籠力度，凈回籠資金610億，結(jié)束了春節(jié)前連續(xù)5周凈投放的狀態(tài)。

        據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，本周公開市場到期資金為1400億元。本周若要繼續(xù)實(shí)現(xiàn)資金凈投放，央行還需要對沖掉至少800億元到期資金。

        上述城商行債券分析師表示，節(jié)前央行大量釋放流動性，同時(shí)由于外匯占款增加較快，目前市場流動性呈現(xiàn)出充裕的局面。隨著通脹壓力逐漸顯現(xiàn)，央行回收流動性的意愿十分迫切，因此預(yù)計(jì)本周央行將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。

發(fā)行利率上行壓力暫緩

        1年期央票一二級市場收益長期倒掛，央行也一直承受著其發(fā)行利率上行的壓力。

        春節(jié)前，央行曾兩次上調(diào)1年期央票發(fā)行利率，隨后，1年期央票發(fā)行利率持續(xù)維穩(wěn)至1.9264%。而春節(jié)后的首周公開市場操作并沒有如市場預(yù)期的出現(xiàn)上調(diào)。截至上周，1年期央票發(fā)行利率已連續(xù)5周持平。

        目前市場對1年期央票發(fā)行利率繼續(xù)上調(diào)的預(yù)期仍然強(qiáng)烈。不過，由于1年期央票二市場收益率下跌，發(fā)行利率上行的壓力所有緩解。

        分析人士指出，債市近日的強(qiáng)勢表現(xiàn)拖低了現(xiàn)券收益率，原本差距明顯的一年央票一二級市場收益率很快被抹平，公開市場一年央票的需求因此驟然恢復(fù)，其發(fā)行利率上行的壓力也逐漸減小。

        中銀國際認(rèn)為，由于6月份到期量不到200億，為全年到期量低點(diǎn)，因此3月份公開市場操作將以3個(gè)月期限工具為主，以平滑6月份到期量，而本月通過28天和91天工具實(shí)現(xiàn)小幅凈回籠并不困難。因而不僅3年期央票重啟的可能性很小，提高1年期央票發(fā)行利率加大回籠力度的迫切性也大為降低，3月份1年期央票發(fā)行利率很可能會延續(xù)平穩(wěn)狀態(tài)。

        不過也有市場分析人士認(rèn)為，下周公開市場到期資金高達(dá)2700億元，為確保凈回籠資金，央行有必要繼續(xù)提高1年期央票的發(fā)行量。下周，央票發(fā)行利率存在上行的可能。

        中銀國際還表示，為合理引導(dǎo)通脹預(yù)期，上半年1年期央票利率靠攏甚至超過1年定期存款利率可能性相當(dāng)大。



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