每經(jīng)記者  田甲  發(fā)自上海

        受通脹預(yù)期降低、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、機(jī)構(gòu)資金配置壓力增加、央票收益率持穩(wěn)等因素影響，財(cái)政部本周三招標(biāo)的一年期國(guó)債中標(biāo)利率落在市場(chǎng)預(yù)期下限，認(rèn)購(gòu)熱情也空前高漲。

        業(yè)內(nèi)分析人士表示，國(guó)債利率的下降導(dǎo)致收益率的持續(xù)下降，使得市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)逐步累積，不過(guò)在銀行信貸收縮和市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，國(guó)債受追捧的熱情一段時(shí)間內(nèi)仍將居高不下。

國(guó)債獲超額認(rèn)購(gòu)

        周三財(cái)政部招標(biāo)的260億元一年期固息記賬式國(guó)債中標(biāo)利率為1.44％，低于市場(chǎng)預(yù)期的1.51％，規(guī)模認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2.12倍。一年期國(guó)債的市場(chǎng)參與度高漲，顯示市場(chǎng)的流動(dòng)性依然充裕。

        受此影響，當(dāng)天銀行間債券市場(chǎng)收益率小幅下滑，兩年期國(guó)債成交收益率在2.02%至2.22%的區(qū)間；接近3年的收益率為2.30%，較前一日下降2個(gè)基點(diǎn)；5年左右的成交在2.69%-2.72%；10年期成交收益率為3.31%，較前一日下降3個(gè)基點(diǎn)。

        政策性金融債方面，接近2年的成交在2.505%，與前一日持平；接近3年的成交在2.70%，較前一日下降3個(gè)基點(diǎn)；5年的成交在3.24%，下降3個(gè)基點(diǎn)；接近9年的成交在3.62%，也略有下降。

        上海國(guó)債指數(shù)當(dāng)天收?qǐng)?bào)123.86點(diǎn)，下跌0.02%或0.02點(diǎn)，成交量較前一交易日大幅放大，全天成交達(dá)到5.05億元。昨日（3月4日）上海國(guó)債指數(shù)開(kāi)盤(pán)123.87點(diǎn)，最高123.88點(diǎn)，最低123.74點(diǎn)，收盤(pán)123.86點(diǎn)，與周三持平，成交2.01億元，較周三降幅達(dá)六成。

機(jī)構(gòu)配置債券需求增加

        第一創(chuàng)業(yè)證券固定收益分析師胡澤麗認(rèn)為，經(jīng)過(guò)此前房地產(chǎn)和信貸的調(diào)控，市場(chǎng)通脹預(yù)期降低，預(yù)計(jì)2月份CPI、PMI都將出現(xiàn)不同程度的下降，短期內(nèi)基本面和政策面都利好債市。

        胡澤麗表示，公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，本周二央行發(fā)行600億一年期央票，發(fā)行利率繼續(xù)維持在1.9264%，如此大額的發(fā)行量和相對(duì)低的利率能獲得市場(chǎng)認(rèn)可，說(shuō)明央票利率的提升預(yù)期正在減弱，收益率呈現(xiàn)持穩(wěn)趨勢(shì)，也給債券市場(chǎng)帶來(lái)了支撐。

        上海證券固定收益分析師許瑾認(rèn)為，從供求的角度，2月份債券供給尚未完全釋放，流動(dòng)性寬裕又加大了配置債券的需求，供不應(yīng)求的局面下，債券的收益率自然下降?！芭c30年期國(guó)債相比，一年期國(guó)債收益率受熱捧，說(shuō)明資金更傾向于配置流動(dòng)性品種。但總體而言，機(jī)構(gòu)持有債券的信心正在增強(qiáng)?！?br/>
        東方證券固定收益分析師高益表示，單從金融機(jī)構(gòu)看，銀行和保險(xiǎn)公司配置債券的需求都空前高漲?！耙患径茹y行信貸縮水，存款增速卻沒(méi)有增加，雖然兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行的超儲(chǔ)率仍在2%以上，信貸調(diào)控措施出臺(tái)后，銀行傾向于使用多余的流動(dòng)性買(mǎi)賣(mài)票據(jù)和債券。2010年保險(xiǎn)公司的保費(fèi)仍有增長(zhǎng)的空間，保險(xiǎn)資金的配置壓力加大也支持了債券市場(chǎng)的需求?！?br/>
收益率下降不可持續(xù)？

        對(duì)于債券市場(chǎng)的熱捧現(xiàn)象是否能得以持續(xù)，業(yè)內(nèi)人士各執(zhí)一詞。上海證券固定收益分析師許瑾認(rèn)為，3月中下旬中長(zhǎng)期國(guó)債大量發(fā)行會(huì)給債券市場(chǎng)帶來(lái)擴(kuò)容壓力，屆時(shí)債券供給的增加可能導(dǎo)致債券中標(biāo)利率上升，進(jìn)而可能導(dǎo)致債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格面臨調(diào)整壓力。

        不過(guò)，也有銀行交易員表示，當(dāng)前人民幣面臨升值壓力，為了抑制熱錢(qián)的流入，央行應(yīng)該不會(huì)很快加息。只要資金的充裕程度遠(yuǎn)超過(guò)債券市場(chǎng)擴(kuò)容的速度，再加上銀行信貸的韁繩還在收緊，債券市場(chǎng)的參與度仍將居高不下。

        第一創(chuàng)業(yè)證券分析師胡澤麗認(rèn)為，債券市場(chǎng)未來(lái)究竟如何只要還是看政府調(diào)控的力度，只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)二次探底，估計(jì)還是往從緊的方向走。面對(duì)政策收縮后可能出現(xiàn)的債券利率上行，市場(chǎng)還是應(yīng)該保持理性和謹(jǐn)慎的態(tài)度。



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