世上沒有一套何時何地都無敵的投資方法，就如無法斷言究竟是“九陽神功”厲害還是“九陰真經(jīng)”厲害一樣。投資應(yīng)該因時制宜，只要找到適合自己的性格和實際需要而又證明有績效的方式，那便是閣下的“投資神功”。

        股票投資這題目非常宏大，這里姑且用幾個問題作楔子。

“順勢”還是“逆向”？

        股市是成千上萬參與者的競技場，股價便是這些人互相博弈的結(jié)果。既然人的思想和行為被公認(rèn)為是這世上最不可測的東西，股價的走勢又怎么可能事先預(yù)料？

        只有在出現(xiàn)極端的情況下（當(dāng)然各人的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同），如股市的市盈率接近或超越歷史的上限等，成功抓到拐點的機(jī)會才稍微高一點點，所以絕大部分時間只能順勢而為。就是說，在確認(rèn)大趨勢已形成后（如牛市和熊市）跟隨。另外，最好的投資策略是根據(jù)市場當(dāng)時的屬性來制定的，舉例說，如果相信股市處于大牛市的初期，收益最大的投資策略一定是買入后持有。

“自下而上”還是“自上而下”？

        答案是：同樣重要，都要考慮。在大牛市時，雞犬升天，成功的選股也許只會讓你比大盤多賺一些；而在大熊市時，系統(tǒng)性風(fēng)險主宰，基本面不一定主導(dǎo)股價/股市，股票無分好壞，一律皆跌，無一幸免。如果只看企業(yè)本身，不理大盤形勢，無論持有的股票多優(yōu)秀，虧損可能一樣嚴(yán)重。2008年的金融海嘯就使很多以選股享譽(yù)世界的投資經(jīng)理飲恨終生。股神巴菲特2008年底時，其長期持有的核心股票很多跌回1998年時的水平。因此，除了精選股票外，投資一定要同時判斷股市的大走勢。如果大走勢看對而選股不佳，只是少賺一點而已；但如果選股厲害而大走勢看錯，則有機(jī)會巨虧。

“選時”還是“價值”？

        因準(zhǔn)確猜對股價/股市的拐點的成功概率極低，故“選時”可以說是收益和成本不成比例的舉動（相信精明的你不會做此低效益的事情）。

        有些人相信單靠圖表分析就能準(zhǔn)確抓到切入點，其實絕不可靠。圖表技巧顯示出的所謂“買入點”和“賣出點”，很多時候只是視覺上的幻覺，只反映已發(fā)生的事，對未來市況并無啟示作用。所以說，考慮股票本身的價值（就是“基本面”和成長性等等）還是最靠譜的。但是我們也必須清楚，挑中基本面好的股票不等于該股價馬上就漲，其實“基本面”選股的價值主要并非為選中馬上會上漲的股票，更多是為了避開或剔除垃圾股。要知道長期跑贏股市的關(guān)鍵一般并不是通過參與牛市  （雞犬皆升，滿街股神），而是避開熊市（避免損失永遠(yuǎn)是長期投資的第一要領(lǐng)）。

股價、股市有“均衡點”嗎？

        傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)說價格最終會趨穩(wěn)在一個“均衡點”上。其實，現(xiàn)實世界很少會出現(xiàn)穩(wěn)定的均衡點，價格只會不停在兩個極端之間搖擺，這正和我國哲理精髓的  “盛極必衰”陰陽理論吻合。因此，股市/股價的漲跌往往都會“過了頭”。股市外類似的例子也是俯拾皆是：某行業(yè)的需求增加，物價因此上升，然后刺激新的產(chǎn)能投入，之后往往產(chǎn)能過剩，物價又隨之下降等等，此是為周期循環(huán)。而上面提過的大趨勢，正是在循環(huán)中尋找大方向。

（匯添富基金  劉子龍）



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