每經(jīng)記者  李文藝  實(shí)習(xí)記者  牟璇

        行業(yè)向好時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)的牛氣有目共睹，股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)直線上走。但宏觀政策調(diào)整和行業(yè)周期性波動(dòng)總是不期而至，當(dāng)信貸出現(xiàn)緊縮，當(dāng)資金面不再寬裕，當(dāng)成交量已然下降，那些“走鋼絲”的房企痛苦、無(wú)奈、焦慮的一面便展現(xiàn)出來(lái)了，這個(gè)時(shí)候，能擁有穩(wěn)定而充裕的資金來(lái)源將是一件多么幸福的事。

        A股市場(chǎng)上就存在這樣幸福的“房地產(chǎn)”企業(yè)，它們的主營(yíng)并非房地產(chǎn)，大多數(shù)從事著現(xiàn)金流頗為穩(wěn)定的旅游、商業(yè)百貨、供水供電等行業(yè)，但不知從何時(shí)開(kāi)始，它們的營(yíng)業(yè)收入中多了一項(xiàng)房地產(chǎn)，有的甚至依靠房地產(chǎn)賺得盆滿缽滿，而當(dāng)行業(yè)調(diào)控來(lái)臨時(shí)，這些企業(yè)又能依靠現(xiàn)金流充裕的主業(yè)順利過(guò)關(guān)。正如錢(qián)江水利  （600283，收盤(pán)價(jià)10.37元）相關(guān)人士所說(shuō)：“我們只是參與房產(chǎn)，政策調(diào)控影響不到公司的主業(yè)?！?br/>
隱形地產(chǎn)公司副業(yè)儼然成了主業(yè)

        據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，那些在主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定后，轉(zhuǎn)向投資開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的上市公司，大都集中在商業(yè)百貨、旅游酒店、交通運(yùn)輸、供水供電等行業(yè)，特殊年份，部分公司在房產(chǎn)上的收入甚至超過(guò)了主營(yíng)，暫且把這類(lèi)公司稱(chēng)為隱形房地產(chǎn)公司。

        原本以云南世博園運(yùn)營(yíng)為主業(yè)的世博股份（002059，收盤(pán)價(jià)9.90元）近兩年在房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)上鉚足了勁，2008年公司房地產(chǎn)收入已占到總收入的84.17%，儼然已將副業(yè)做成了主業(yè)。2009年中期，世博股份來(lái)自商品房的收入也超過(guò)了主營(yíng)收入的50%。值得注意的是，相比房地產(chǎn)企業(yè)動(dòng)輒超過(guò)60%的資產(chǎn)負(fù)債率，世博股份近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率都保持在40%以下，不得不說(shuō)，源源不斷的世博園景區(qū)門(mén)票收入給公司提供了充足的現(xiàn)金流。

        城投控股  （600649，收盤(pán)價(jià)11.59元）原本以水務(wù)處理和環(huán)保處理為主業(yè)，2007年748萬(wàn)元的房地產(chǎn)收入出現(xiàn)在公司營(yíng)業(yè)收入中，并占到城投控股主營(yíng)收入的0.30%，2008年公司在該業(yè)務(wù)的收入猛增，13.16億元的房產(chǎn)銷(xiāo)售金額超過(guò)城投控股主營(yíng)收入的40%。公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要由全資子公司上海城投置地在負(fù)責(zé)，在2009年的半年報(bào)中，城投控股表示已有幾個(gè)項(xiàng)目于去年下半年開(kāi)始建設(shè)，由此看來(lái)，公司還在加大房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的投入。

        據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2008年房產(chǎn)銷(xiāo)售收入占到公司營(yíng)業(yè)收入10%以上的非房企公司，多達(dá)16家，而其中11家公司在房產(chǎn)開(kāi)發(fā)上獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)1億元，且這一趨勢(shì)在2009年得到持續(xù)發(fā)展，去年上半年，就有6家公司的房地產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)1億元。以貿(mào)易為主業(yè)的建發(fā)股份（600153，收盤(pán)價(jià)12.69元）房產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更高達(dá)7.42億元。

        有市場(chǎng)人士指出，這些企業(yè)一般在自己的主營(yíng)上發(fā)展比較穩(wěn)定，一邊是持續(xù)不斷的現(xiàn)金流供給，一邊進(jìn)行房地產(chǎn)這類(lèi)強(qiáng)周期有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)，看起來(lái)是不錯(cuò)的互補(bǔ)舉措，當(dāng)面對(duì)房企最為頭疼的信貸緊縮時(shí)，這些企業(yè)還可以悠然地享受公司內(nèi)部的輸血供給，可謂收縮自如。

        真的這么完美嗎？國(guó)金證券房地產(chǎn)行業(yè)首席研究員曹旭特對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，有充足的現(xiàn)金流，是這些公司從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的首要原因，但并不是惟一原因，可以說(shuō)，這類(lèi)公司在當(dāng)?shù)鼗蚨嗷蛏儆幸欢ǖ馁Y源，才能拿到土地，才有資格進(jìn)行開(kāi)發(fā)。“房地產(chǎn)是波動(dòng)很大的行業(yè)，那些擁有自我輸血功能的公司從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)具有優(yōu)勢(shì)，但不是萬(wàn)能藥，每家公司的情況大不相同。如果市場(chǎng)銷(xiāo)售全面下滑，資金無(wú)法及時(shí)回籠，那些步子邁得大的企業(yè)，可能還會(huì)因投資房地產(chǎn)而拖累主業(yè)?！辈苄裉卣f(shuō)。

尋求新盈利點(diǎn)各公司情況不一

        是急功近利還是優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)？錢(qián)江水利2009年中期房產(chǎn)銷(xiāo)售占到主營(yíng)收入的47.74%，其證券事務(wù)代表告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“房地產(chǎn)不是公司主業(yè)，我們只是參與。錢(qián)江水利在城市供水及污水處理的主業(yè)上收入穩(wěn)定，管理層就考慮要對(duì)公司的資源和資金進(jìn)行充分利用，既要保持主營(yíng)穩(wěn)定，又要尋求一些新的盈利點(diǎn)，對(duì)企業(yè)來(lái)講，太過(guò)保守和太過(guò)冒險(xiǎn)都不行。像我們這樣做的公司很多，但每家的情況都不一樣?！?br/>
        該人士也坦言，即使管理層對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行調(diào)控，對(duì)錢(qián)江水利的影響也不大。

        采訪中，多位人士談到以房地產(chǎn)為副業(yè)的公司差別很大，風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)也各不相同。三特索道（002159，收盤(pán)價(jià)14.61元）董秘葉宏森就說(shuō)：“在做索道及旅游業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，我們是開(kāi)發(fā)了房產(chǎn)，不過(guò)我們的主題始終是圍繞旅游地產(chǎn)在做，這包括3部分，即景區(qū)商鋪、產(chǎn)權(quán)式公寓、酒店，我們開(kāi)發(fā)房產(chǎn)的目的是為了最終完善整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，讓三特索道成為景區(qū)、酒店、索道、商鋪等綜合性的旅游公司?！?br/>
        提到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)對(duì)主業(yè)現(xiàn)金流的依賴(lài)性，葉宏森表示，三特索道其他業(yè)務(wù)的確能給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)一些現(xiàn)金流上的幫助，但不是依賴(lài)，據(jù)了解，三特索道2008年獲得房地產(chǎn)收入268萬(wàn)元，僅占營(yíng)業(yè)收入的1.48%，2009年收入332.75萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的1.34%。

雙業(yè)并重隱形房地產(chǎn)股隊(duì)伍擴(kuò)大

        更為有意思的是，隱形地產(chǎn)股的隊(duì)伍還在不斷擴(kuò)大中。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，時(shí)代萬(wàn)恒（600241，收盤(pán)價(jià)13.13元）、重慶港九（600279，收盤(pán)價(jià)14.4元）在2009年的財(cái)務(wù)報(bào)告中，突然出現(xiàn)了房地產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入，其中時(shí)代萬(wàn)恒2009年在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入一下子占到了公司主營(yíng)收入的14.89%，變化實(shí)在太快。

        據(jù)了解，時(shí)代萬(wàn)恒的主營(yíng)業(yè)務(wù)是紡織、服裝進(jìn)出口貿(mào)易，2009年公司以現(xiàn)金收購(gòu)了大連萬(wàn)恒地產(chǎn)等5家房地產(chǎn)公司股權(quán)，由此，時(shí)代萬(wàn)恒開(kāi)始大舉進(jìn)入房地產(chǎn)。公司董秘蔣明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》稱(chēng)記者，時(shí)代萬(wàn)恒原本從事的進(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)越來(lái)越艱難，所以公司才考慮把房地產(chǎn)作為主業(yè)來(lái)發(fā)展?！拔覀兿胍獙?shí)行的是雙主業(yè)，一是進(jìn)出口貿(mào)易，一是房地產(chǎn)。”蔣明表示，由于公司的主要開(kāi)發(fā)項(xiàng)目在沈陽(yáng)，而當(dāng)?shù)氐姆績(jī)r(jià)并未遭到爆炒，所以國(guó)家政策的調(diào)控影響不大。蔣明還說(shuō)，其實(shí)時(shí)代萬(wàn)恒2009年在房產(chǎn)市場(chǎng)上的獲利遠(yuǎn)不如公司預(yù)期，還得加大投資。

        與時(shí)代萬(wàn)恒如此大踏步轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)相比，重慶港九只能算是有所涉及了。重慶港九2009年年報(bào)披露，公司房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入1127.53萬(wàn)元，只占主營(yíng)業(yè)務(wù)的2.47%。武漢中商尚未披露年報(bào)，不過(guò)截至去年中期，其在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的收入為995.18萬(wàn)元，占到公司主營(yíng)的0.58%。

        不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，重慶港九早在2004年就曾與其他公司合作開(kāi)發(fā)過(guò)房地產(chǎn)項(xiàng)目，公司投資了4000萬(wàn)元，不過(guò)這個(gè)合作沒(méi)有結(jié)果，從財(cái)務(wù)報(bào)告上看，也沒(méi)能給公司帶來(lái)明顯的收入，2009年的房地產(chǎn)收入也算是重慶港九在此業(yè)務(wù)上的突破點(diǎn)。



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316