今年1月份數(shù)據(jù)顯示，國際市場持續(xù)復(fù)蘇，各地區(qū)客座率同、環(huán)比提升，均實(shí)現(xiàn)較高水平。從季節(jié)性波動(dòng)來看，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)前4月客運(yùn)量/RPK（客運(yùn)周轉(zhuǎn)量）將逐月攀升。此外進(jìn)入二季度，商務(wù)活動(dòng)逐漸頻繁，票價(jià)將處于全年較高水平。在風(fēng)險(xiǎn)分析方面，廣發(fā)證券認(rèn)為全年油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)高鐵對(duì)行業(yè)的沖擊有限。綜合而言，航空業(yè)趨勢(shì)持續(xù)向好，廣發(fā)證券維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)主要上市公司的推薦順序?yàn)橹袊鴩?、ST東航、南方航空。

航空業(yè)趨勢(shì)持續(xù)向好

        今年1月份數(shù)據(jù)顯示，國際市場持續(xù)復(fù)蘇，各地區(qū)客座率同、環(huán)比提升，均實(shí)現(xiàn)較高水平，貨運(yùn)業(yè)務(wù)大幅增長。另外，春節(jié)黃金周客運(yùn)增長超預(yù)期，表明私人消費(fèi)增長促進(jìn)航空旅行向大眾消費(fèi)品轉(zhuǎn)變。

        在大趨勢(shì)方面，廣發(fā)證券認(rèn)為，第一，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)激發(fā)航空需求。第二，在年初召開的全國民航工作會(huì)議上，提出來了建設(shè)民航強(qiáng)國任務(wù)，明確了大眾化、全球化戰(zhàn)略目標(biāo)。第三，在季節(jié)性趨勢(shì)方面，廣發(fā)證券預(yù)期今年前4月客運(yùn)量/RPK將逐月攀升。此外，5月份世博會(huì)開幕，這將推動(dòng)航空需求跨旺季持續(xù)增長。同時(shí)進(jìn)入二季度，商務(wù)活動(dòng)逐漸頻繁，并緊接旺季，票價(jià)將處于全年較高水平。

        對(duì)于航空業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析，廣發(fā)證券認(rèn)為，首先油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)趨于中性。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中，上漲的油價(jià)可通過需求拉動(dòng)的票價(jià)和聯(lián)動(dòng)的燃油費(fèi)轉(zhuǎn)嫁，航空公司并不懼怕油價(jià)上漲。其次，高鐵對(duì)航空業(yè)的沖擊有限。今年高鐵的分流影響主要來自武廣和預(yù)計(jì)年底貫通的京滬高鐵。兩高鐵線路均在1000公里以上，航空運(yùn)輸時(shí)間優(yōu)勢(shì)較為突出。另外，航空已形成國際化的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，高鐵若要在環(huán)境、服務(wù)上追趕上航空非一日之功。

重點(diǎn)關(guān)注三家公司

        在二季度投資策略方面，廣發(fā)證券維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)主要上市公司的推薦順序?yàn)橹袊鴩?、ST東航、南方航空。

        對(duì)于首推的中國國航，該公司無疑是國際市場復(fù)蘇的最大受益者。公司通過近兩年的兩倉改造，高端客戶群的壯大將助公司客運(yùn)收益上漲更為顯著。從中長期來看，公司收購深航的預(yù)期，將深化其在華南市場的地位和行業(yè)龍頭地位。此外，公司航線和客源結(jié)構(gòu)與大飛機(jī)引進(jìn)更為匹配，并賦予較強(qiáng)的抵御高鐵能力。廣發(fā)證券上調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2009年～2011年，公司每股收益（攤薄前）分別為0.35元、0.63元、0.7元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元。

        ST東航與上航合并后，基地控制力的顯著提升有利于客運(yùn)收益的改善。今年公司作為世博會(huì)唯一航空承運(yùn)人，還將引入新的戰(zhàn)略合伙伴，明后年將加入國際航空聯(lián)盟，這無疑將提升公司的品牌和服務(wù)。

        南方航空作為市場份額第一大的航空公司，將分享行業(yè)的增長。盡管注資降低了業(yè)績彈性，但對(duì)人民幣升值彈性依然最高。不過，公司潛在的風(fēng)險(xiǎn)除行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之外，還有來自國航收購深航的同業(yè)競爭因素。

廣發(fā)證券



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