每經(jīng)記者  胡俊華  特約記者  賀麒麟  發(fā)自上海

        此前蔓延在市場上空的加息預期，正隨著央行加碼回收公開市場流動性而大大減弱。《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，隨著近來央行頻頻發(fā)行規(guī)模創(chuàng)紀錄的央票，本周央行凈回籠資金高達2130億元，而央行前四周共計凈回籠資金4150億元，已經(jīng)大大超過了一次性上調0.5個百分點存款準備金率所凍結的資金量。

        盡管央票發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高，但收益率卻一路持平，表明目前市場流動性依然充裕。對此，有業(yè)內人士指出，央行公開市場操作已經(jīng)承擔起回收流動性的重擔，近期加息的可能很小。預計最早的加息時點在“五一”前后，而非外資行“四月初”的說法。  

春節(jié)后加大資金回籠力度

        春節(jié)后，央行公開市場操作力度頻頻加碼，央票發(fā)行量屢創(chuàng)新高。

        數(shù)據(jù)顯示，公開市場3月份到期資金量較大，但自2月底以來央行已連續(xù)四周實現(xiàn)凈回籠。前三周，央行分別實現(xiàn)資金凈回籠610億元、590億元和820億元。而本周央行回籠力度明顯加大，單周凈回籠資金高達2130億元，超過此前三周的總和，創(chuàng)兩年來新高。

        四周凈回籠資金4150億元，與節(jié)前央行連續(xù)四周凈投放資金的態(tài)勢大相徑庭。春節(jié)前央行連續(xù)四周向市場凈投放資金6820億元。

        對此，有業(yè)內人士指出，進入3月份以來，央行頻頻加大力度回收流動性，明顯表示出對數(shù)量型工具的偏愛，這也使得1、2月份彌漫在整個市場的加息擔憂逐步減弱。

        興業(yè)銀行銀行間市場交易員馮小波對《每日經(jīng)濟新聞》表示，央行偏愛數(shù)量型工具，是因為公開市場操作的市場可接受度比較高。

        馮小波指出，3月期央票的大量發(fā)行，部分也是因為6月份到期資金比較少，總體而言是把一季度的到期資金挪到二季度。在公開市場操作行之有效的情況下，提準備金率可能性下降，預計加息時點可能延至三季度。

        此外也有銀行間市場交易員表示，當前央行收緊流動性的手段，以公開市場操作為主，而非此前市場預期的再次上調存款準備金甚或加息，部分原因也是受到了國際市場的影響。

        事實上，由于英美相繼放緩加息步伐，使得中國也放慢了加息腳步。本周二美聯(lián)儲議息會議維持低利率不變，而且再次承諾在較長的一段時期內繼續(xù)維持低利率；英國貨幣政策委員會周三隨即亦表示維持利率于0.5%；亞洲市場上，日本、韓國也將利率維持于低水平。

        交易員指出，“如果中國率先加息，將給中國經(jīng)濟帶來很大的殺傷力。因此回收流動性不會馬上通過加息等激進的手段，而是會延續(xù)公開市場操作等溫和手段回籠?！?br/>
“五一”前后或是關鍵時點

        盡管前四周央行凈回籠資金高達4150億元，效果遠高于上調存款準備金率0.5個百分點，但從本周新發(fā)債券中標收益率來看，市場資金面依舊充裕。

        本周三，財政部招標發(fā)行260億三年期付息國債，中標利率2.23%，低于此前2.27%的預測均值，認購倍數(shù)1.61倍；3月19日，農業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行的10年期固息金融債中標利率為3.65%，落在預期下限。業(yè)內人士稱，金融體系資金寬裕，銀行和保險對中長期債券配置需求旺盛，從而令債券收益率低企。

        受資金充裕以及新債利率低企等因素影響，上證國債市場19日震蕩走高，現(xiàn)券漲多跌少。上證國債指數(shù)最高探至124.35點，再創(chuàng)歷史新高，收盤報124.21點，漲0.03%。

        面對仍然充裕的流動性，央行的調控何時從目前以公開市場為主的溫和方式轉為加息等激進的方式，為市場所關注。對此，中信建投首席宏觀分析師魏鳳春表示，央行一般先是公開市場操作，提準備金率，最后才是加息，預計最早的加息時點是“五一”前后。

        由于2月份CPI偏高導致負利率情形，令加息預期揮之不去。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委在接受  《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，此前央行行長周小川表示，2月份CPI比預估的結果稍高，但“高得不多”，仍可按設想的計劃進行調控。

        魯政委表示，至于公開市場操作，其實央行的風格一直都沒有變化，只是因為市場的瞬息萬變，央行不得不作出一些必要的調整。自去年7月份以來，央行一直試圖回籠資金，因此迅速抬升利率。到了今年年初，準備金率提高。但為了應付春節(jié)前金融機構對資金備付的需求，央行連續(xù)在節(jié)前的四周保持資金凈投放。

        魯政委指出，預計“五一”前后，央行又將因節(jié)日因素而“轉變”風格。

        魯政委稱，目前的情況，看不出通脹超預期的現(xiàn)象，市場普遍預期3月份CPI不超過2月，因此不會加息。而央行回收流動性的力度取決于貨幣增速的控制，現(xiàn)在離17%的目標還很遠。如果公開市場操作一直順風順水，則準備金率提升可能性小。除非3月份的貸款超預期，可能有差別地提高準備金率。



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