每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        3月20日，保利地產(chǎn)（600048，收盤價(jià)20.6元）公告，擬定向增發(fā)募資不超過(guò)96億元。受此消息影響，昨日（3月22日）保利地產(chǎn)下跌1.29%，跌幅超過(guò)大盤和地產(chǎn)指數(shù)，似乎市場(chǎng)對(duì)此次定向增發(fā)并不滿意。這究竟是為何呢？

        3月17日，保利地產(chǎn)以50.4億元的高價(jià)競(jìng)得北京市朝陽(yáng)區(qū)崔各莊鄉(xiāng)大望京村4號(hào)、5號(hào)地，折合樓面地價(jià)17949元/平米。市場(chǎng)人士對(duì)此感嘆，“央企太有錢了”。

        然而，僅僅過(guò)了3天，保利地產(chǎn)就推出了新一輪的再融資方案，而這距離3月初股東大會(huì)上首次明確再融資意向后尚不足一個(gè)月。

        3月20日，保利地產(chǎn)宣布，擬以17.92元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)7億股，募集不超過(guò)96億元，投向12個(gè)項(xiàng)目，其中大股東保利集團(tuán)承諾以不超過(guò)12億元不低于1億元現(xiàn)金參與認(rèn)購(gòu)。

        雖然20日已經(jīng)是周末，但市場(chǎng)仍然注意到這一消息。本周一（3月22日）保利地產(chǎn)開(kāi)盤后便持續(xù)下跌，開(kāi)盤最高價(jià)格20.95元，最低跌至20.44元，收盤最終報(bào)收于20.6元，下跌1.29%。與之成鮮明對(duì)比是，昨日上證指數(shù)上漲0.22%，保利地產(chǎn)的股價(jià)表現(xiàn)落后于地產(chǎn)指數(shù)和上證指數(shù)。長(zhǎng)江證券研究報(bào)告也指出，由于募集資金頻率過(guò)快、金額數(shù)目過(guò)大，短期可能會(huì)對(duì)股票價(jià)格有一定負(fù)面影響。

        一位地產(chǎn)分析人士指出，保利地產(chǎn)先以巨資拿地，沒(méi)過(guò)幾天便開(kāi)始融資，這未免有些讓人捉摸不透，到底保利地產(chǎn)是缺錢，還是不缺錢？

        據(jù)了解，保利地產(chǎn)此次募集資金擬投入的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目覆蓋面積很廣泛，其中珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈和其他區(qū)域的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)面積占比分別為30.58%、25.57%、12.87%和30.98%。這12個(gè)項(xiàng)目的銷售凈利潤(rùn)率基本都在14%至21%之間，投資收益率在19%至34.16%之間。全部項(xiàng)目總計(jì)需要投資244.67億。除去此次計(jì)劃募集的96億元，保利地產(chǎn)還需要超過(guò)100億元資金來(lái)支撐這些項(xiàng)目的建設(shè)。

        保利地產(chǎn)2009年年報(bào)顯示，公司2009年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)11.45億。同時(shí)庫(kù)存同比增長(zhǎng)了200多億元，增長(zhǎng)幅度超過(guò)50%。一位財(cái)務(wù)人士指出，地產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)這種現(xiàn)象一般是指，大量的資金壓在了庫(kù)存上，所以在利潤(rùn)表當(dāng)中可以看見(jiàn)利潤(rùn)，但卻在現(xiàn)金流量表中看不到現(xiàn)金。

        而保利地產(chǎn)總經(jīng)理宋廣菊在回答現(xiàn)金流為負(fù)時(shí)稱，現(xiàn)金流的問(wèn)題與公司定位有關(guān)。保利去年回籠資金是非常好的，從這個(gè)角度來(lái)看，保利的經(jīng)營(yíng)管理方面應(yīng)該還有很大的提升空間，但同時(shí)保利也要給自己一個(gè)調(diào)整的機(jī)會(huì)。事實(shí)卻是，3月20日，保利地產(chǎn)在巨資拿地后，毅然選擇了融資近百億。



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