每經(jīng)記者  馬宇飛  朱秀偉

        中國資產(chǎn)市場的又一盛宴滬深300股指期貨本周五亮麗登場，針對(duì)這一焦點(diǎn)話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱：NBD）特邀深圳感恩在線投資管理有限公司總經(jīng)理寧金山、柏坊資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)謝柳毅、中證期貨股指期貨首席研究員劉賓以及招商期貨股指期貨產(chǎn)品經(jīng)理羅俊江，為本報(bào)讀者進(jìn)行詳細(xì)的分析。

        NBD：是否在首日參與股指期貨交易？

        寧金山：我們今天沒有參與，目前最大波動(dòng)也就60、70個(gè)點(diǎn)，一手最多也只能賺2萬元，在這種背景下即使投，也不敢投多了。當(dāng)然未來是肯定要參與的。

        羅俊江：我們的產(chǎn)品是做高頻交易，但今天并沒有促發(fā)系統(tǒng)的買入或賣出信號(hào)。主要也是因?yàn)椴▌?dòng)性不夠。

        謝柳毅：我們以前做香港的股指期貨，對(duì)內(nèi)地的股指期貨有點(diǎn)看不懂，所以也沒有做交易，等看懂了再做交易。

        NBD：股指期貨首日總共成交近6萬手，持倉近3000手，如何看待這一成交量和持倉量？

        寧金山：總體比較符合我們的預(yù)期，但成交量比我想象的要大一些。我們?cè)瓉砉烙?jì)主力合約會(huì)在二三萬手，但I(xiàn)F1005今天的交易量已接近5萬手，表明市場對(duì)股指期貨這個(gè)品種的熱情還是非常大。但也應(yīng)看到，主力合約的持倉量只有2700多手，說明資金更多是做日內(nèi)交易。我們認(rèn)為持倉量未來可能會(huì)慢慢增加，但成交量可能不會(huì)保持這么高，過幾天可能就下降到三四萬手，主要是第一天大家炒熱鬧都做T+0。

        羅俊江：按照中金所公布的開戶數(shù)據(jù)，首日前只有9000多戶，平均算下來每戶的成交量達(dá)6.4手，比我們預(yù)期的要活躍。當(dāng)然持倉量較低也反映出更多是短線資金進(jìn)出。

        劉賓：我倒是認(rèn)為今天這個(gè)量有點(diǎn)偏少，按照仿真交易時(shí)的經(jīng)驗(yàn)看，成交量一般能達(dá)到8萬手以上。尤其是IF1005的持倉量才2700多手，說明市場參與度還不夠，資金還是比較謹(jǐn)慎。后期如果這種情況不能得到改善的話，股指期貨可能會(huì)陷入一段時(shí)間的低迷期，反映到盤面上就是處于弱市震蕩。

        NBD：昨日（4月16日）盤面很有意思，不是大家預(yù)期的股指期貨拉著現(xiàn)貨走，而是現(xiàn)貨引領(lǐng)股指期貨的走勢(shì)，究竟后市是誰看誰的“臉色”？

        謝柳毅：在香港市場，雖然期貨指數(shù)可能會(huì)有溢價(jià)，但方向會(huì)是和現(xiàn)貨一致的。

        寧金山：我認(rèn)為現(xiàn)貨指數(shù)和股指期貨之間是一根繩子，通融性不是很高。股指期貨對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能或很弱，因?yàn)樗鼘?duì)應(yīng)的現(xiàn)貨最終是上市公司，上市公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)是靠基本面，所以股指期貨無法引領(lǐng)現(xiàn)貨指數(shù)的走勢(shì)。所謂的“股指期貨領(lǐng)先效應(yīng)”并不存在，股指期貨只是對(duì)一個(gè)事情的反應(yīng)速度肯定是要快于股票，比如出個(gè)大利空，你拋股票有跌停板，可能來不及，但做空股指則會(huì)很快，但不會(huì)說引領(lǐng)股票市場，而是股票市場反應(yīng)慢一點(diǎn)而已。

        NBD：昨日盤中，股指期貨曾出現(xiàn)大量的套利交易，如何看待這樣的情況？

        寧金山：套利機(jī)會(huì)是有，但是真正做的人可能很少。首先是現(xiàn)貨不好找，而且ETF的申購手續(xù)費(fèi)還是很高。比如盤中IF1005的年化收益能達(dá)到百分之十幾，換算下來到期收益也就1.5%左右，我查資料發(fā)現(xiàn)，僅申購ETF的手續(xù)費(fèi)就達(dá)到了0.6%，來回就1.2%，等于把收益給吃掉了。所以理論上，昨日出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)，但操作性不大，最多也就是做到一半的資金利息水平，而且弄不好還要虧錢，所以不好做。

        羅俊江：從盤面看，股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)的走勢(shì)相關(guān)性并不是十分強(qiáng)，說明現(xiàn)階段套利的力量還不大。且主力合約最大的偏離值就是2%左右，偏離時(shí)間也不長，算上沖擊成本等，可能還不一定能成功實(shí)現(xiàn)套利。



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