皮海洲

        4月16日登臺亮相的股指期貨，并沒有走出部分投資者期盼中的上漲行情，反倒是給了他們當頭一棒。16日當天4只期指合約全線盡墨，而19日4只期指合約更是顯暴跌走勢。以IF1005合約品種為例，16日開盤3450點，19日結算3201.2點，跌幅達到7.21%，由于該合約保證金的比例為18%，放大效應為5.55倍。這意味著16日早盤開盤時開多倉的投資者，如果沒有止損出局的話將虧損40%。股指期貨為投資者上了一堂風險教育課。

        在我看來，這一課上得非常及時，對于投資者了解股指期貨的投資風險及全面認識股指期貨交易具有積極意義。

        股指期貨的風險到底有多大？在此之前，由于沒有切身經(jīng)歷，投資者并沒有感性的認識。如今，通過股指期貨交易，投資者終于領教了——兩天巨虧40%，這是在股票現(xiàn)貨交易市場幾乎是不可能發(fā)生的事情。而且這是在保證金比例大幅提高之后的虧損幅度，如果把保證金比例降低到10%，投資者的虧損將高達70%以上。從這個角度上說，股指期貨50萬元資金門檻的設置，確實在保護了相當一部分中小投資者，因為中小投資者中更多的是“死多頭”，參與股指期貨交易開多倉的可能性更大，若果真讓這些投資者參與交易，很多投資者將會“出師未捷身先死”。因此，前兩個交易日的交易，有利于增加投資者的風險意識，使投資者對股指期貨的高風險有一個更清楚地了解。

        當然，也不只是有高風險，同樣也有高收益。雖然IF1005的暴跌給開多倉的投資者帶來了巨大損失，但它同時也給開空倉的投資者帶來了巨大收益。如果16日開盤時開空倉的投資者一直堅持到19日收市，其收益也將達到40%。這也正是股指期貨的魅力所在。

        這也正是股指期貨不同于股票現(xiàn)貨交易之處。在現(xiàn)貨交易里，投資者只有做多才能賺錢，遇到股市暴跌，持有股票的投資者就只有承擔損失的份兒。這是股票現(xiàn)貨沒有做空機制的緣故，而股指期貨就具備這種做空機制。在股指期貨交易中，投資者不僅可以通過做多來賺錢，也可以在股指下跌時通過做空來賺錢，這種做空機制就是股指期貨對中國股市最大的貢獻，它對于改變中國股市投資者近20年來形成的  “多頭思維”具有特殊的功效。如股指期貨推出后的前兩個交易日，開多倉的投資者就損失了40%，開空倉的投資者則盈利了40%，這樣的盈虧結果，本身就是對“死多頭”的一次慘痛的教訓，也是對善于做空的投資者的最好獎勵。它告誡投資者，一定要學會做空，過去的“死多頭”已經(jīng)行不通了。

        當然，學會做空也不是要讓投資者做死空頭。在股指期貨時代，“死多頭”與“死空頭”都會碰壁。投資者需要做到的是，該做空時就做空，該做多時就做多，做一個股市里的滑頭，這才是投資者在股指期貨時代的生存之道。當然，這需要經(jīng)驗與教訓的積累，兩天巨虧40%，就是積累的一部分。



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