每經(jīng)記者  鄭步春

　　周末樓市忽出“動(dòng)真格式”重大利空，加上外盤(pán)利空（美官方調(diào)查高盛）碰巧齊至，滬深股市慘跌，滬綜指收跌4.79%報(bào)2980.3點(diǎn)，深綜指跌4.42%報(bào)2980.30點(diǎn)，滬深300跌5.36%報(bào)3176.42點(diǎn)，期指5月合約慘跌6.81%報(bào)3197.4點(diǎn)。

        從盤(pán)面看，期指似有引領(lǐng)現(xiàn)指之勢(shì)，起助跌作用。關(guān)于助跌作用，許多人存在分歧，有人認(rèn)為助跌助漲，有人不以為然。筆者認(rèn)為，期指有助漲和助跌作用，且助跌作用大于助漲作用。

        助跌更甚于助漲，聽(tīng)起來(lái)無(wú)理，就像中金所官員所說(shuō)的  “首日期指參與者贏的多”一樣無(wú)理，其實(shí)不然。大家知道，當(dāng)大跌時(shí)，一部分上午買股者或許“反悔”，他們想割肉卻沒(méi)辦法割，所以完全可以在期指上做空以減少損失。很明顯，這樣的情況在上漲中并不存在，有錢(qián)隨時(shí)能買。

        在漲勢(shì)中，期指雖然也有助漲作用，但絕不是上述原因。當(dāng)股指大漲時(shí)，許多個(gè)股漲停了，人們買不到，此時(shí)期指是能做多的，所以造成期指漲幅或大于現(xiàn)指。在跌勢(shì)中，這個(gè)因素也可助跌，比如個(gè)股大面積跌停時(shí)想割也割不出。當(dāng)許多個(gè)股漲?；虻r(shí)，純炒作期指者的心態(tài)也會(huì)變化，他們一般會(huì)預(yù)期跌停個(gè)股明日低開(kāi)，漲停個(gè)股明日高開(kāi)，所以指數(shù)也會(huì)受影響，于是他們?cè)谄谥干暇痛蛐┨崆傲俊?br />
        由上可知，在跌勢(shì)中，期指多了個(gè)“T+0”優(yōu)勢(shì)，因此，期指助跌功能應(yīng)大于助漲功能。聲明一下，筆者這么說(shuō)并沒(méi)經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)，僅是推測(cè)，不排除會(huì)錯(cuò)，所以自己也常常會(huì)隨事情進(jìn)展而不斷修正觀點(diǎn)。同樣道理，筆者前一篇文章所說(shuō)的基金（含ETF、LOF）等“空洞化”問(wèn)題也未經(jīng)實(shí)踐檢驗(yàn)，所以也權(quán)供參考。昨ETF、LOF們似乎有顯著放量，跌幅差不多介于現(xiàn)指及期指的5月合約之間。

        以筆者看來(lái)，我國(guó)推出期指的條件未必成立。首先是個(gè)股未全流通，中石油等解禁股上市料將對(duì)股指產(chǎn)生影響。其次是“T+1”問(wèn)題，筆者因此推測(cè)未來(lái)A股也極可能改成“T+0”。還有新股申購(gòu)問(wèn)題，筆者妄猜，未來(lái)或再實(shí)施“市值配售”可能，要不然有關(guān)方面在穩(wěn)定股市方面或很棘手。當(dāng)然，還有許多其他問(wèn)題，日后會(huì)細(xì)說(shuō)。

        筆者對(duì)期指的看法雖然一向偏空，卻也吃不準(zhǔn)短期走勢(shì)，深知利空利好未必在短期內(nèi)發(fā)揮作用，甚至還可能因“誤會(huì)”而炒成相反狀態(tài)，比如當(dāng)初國(guó)有股減持。

        樓市調(diào)控動(dòng)了真格，料討論的人一定極多，筆者也就懶得多說(shuō)了。筆者想說(shuō)的是調(diào)控政策和人民幣升值的關(guān)系，嚴(yán)厲政策出臺(tái)或更加能預(yù)示人民幣不久將升值，因如果不增加“持樓者”成本，當(dāng)人民幣升值時(shí)就便宜了熱錢(qián)。當(dāng)然，政策出臺(tái)時(shí)有無(wú)這種考慮不得而知，筆者也只是從客觀結(jié)果來(lái)倒推可能的動(dòng)機(jī)。應(yīng)該承認(rèn)，即使沒(méi)人民幣升值一事，因種種“其他原因”，官方可能也有極強(qiáng)的動(dòng)機(jī)來(lái)控制樓市泡沫，人民幣升值只不過(guò)進(jìn)一步加大了出臺(tái)嚴(yán)厲政策的可能。

        股市及政策是個(gè)復(fù)雜的東西，有時(shí)我們力求考慮周到，但很難真正弄得清楚，有時(shí)也只能走一步看一步。既然股指以長(zhǎng)陰向下發(fā)展，投資者理應(yīng)加大對(duì)期指的戒心，短期內(nèi)最好以“防守”為主，不必太過(guò)“進(jìn)取”。操作方面，因昨日陰線過(guò)長(zhǎng)，短期內(nèi)股指或有反彈，投資者可趁機(jī)減些倉(cāng)位，輕倉(cāng)觀望一陣，料地產(chǎn)股、金融股受沖擊會(huì)有個(gè)過(guò)程，利空似很難一次性出盡。



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