每經(jīng)記者  李娜  發(fā)自成都

        在剛剛過去的一季度，偏股型基金再度上演綠肥紅瘦，只有僅僅3成的股基逆勢實現(xiàn)正收益。

        伴隨基金一季報大幕的正式開啟，基金在2010年以來的行蹤也順勢浮出水面。那些在一季度在遙遙領(lǐng)先的基金，其背后成功的秘訣又在哪里？他們各自又有著怎樣的投資思路，未來他們關(guān)注的焦點又在哪里？

基金倉位普遍下降

        翻閱一季度偏股型基金呈上的答卷，除了投資者熟悉的座上客，其中也不乏一些生面孔。大摩領(lǐng)先優(yōu)勢、嘉實主題精選、華夏大盤和華商盛世成長等，都成為2010年一季度的領(lǐng)跑者。然而，就其已公布的一季報來看，上述基金并不是高倉位的擁護(hù)者，上市公司質(zhì)地的考究和投資組合的優(yōu)化，成為基金投資考慮的首位。

        資料顯示，截止一季度末，華商盛世成長的股票倉位為85.19%，大摩領(lǐng)先優(yōu)勢的持倉比例也只有78%左右，嘉實主題精選的股票比例已經(jīng)降至60%附近。而據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，189只股票型基金的一季度末的平均倉位為86.54%，較去年年底下降3.22個百分點，其中指數(shù)型基金倉位依然位列榜首，平均倉位超過九成。最高的景順長城內(nèi)需增長股票倉位已高達(dá)94%。而在回顧一季度的操作基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理也撰文表示精選個股成其投資的思路。

領(lǐng)先基金抓熱點各有一手

        毫無疑問，能夠在一季度脫穎而出，緊跟市場熱點自是必不可少，業(yè)績領(lǐng)先基金各自有自己的“殺手锏”。

        從投資思路上看，大摩領(lǐng)先優(yōu)勢在今年一季度完成了建倉，其配置集中在了醫(yī)藥和TMT行業(yè)的個股上。一季報顯示，機(jī)械設(shè)備儀表、石油化學(xué)塑料和信息技術(shù)是其配置的前三大行業(yè)。其前兩大重倉股分別為諾普信和亨通光電，持股數(shù)量為297.26萬股和238.19萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例分別為4.14%和3.12%。華邦制藥、上海醫(yī)藥也入選其前十大重倉股，位于資產(chǎn)配置的前列。同時，大摩還少量配置了低估值的銀行股，南京銀行和興業(yè)銀行都有少量配置。

        提前將投資思路轉(zhuǎn)型到主題投資的嘉實主題，自然是主題投資的受益者。和過往的四季度相比，嘉實主題的前十大重倉股并沒有發(fā)生劇烈的變化，只是在資產(chǎn)配置比例上進(jìn)行了調(diào)整。具體來看，嘉實主題在一季度換入了中國衛(wèi)星、哈飛股份，調(diào)出了青松建化和天山股份。此外，嘉實主題還大幅增持了國電南瑞、中糧屯河、特變電工等重倉股?？赡苁怯捎诨鹨?guī)模的快速增長，重倉股的配置比例相繼四季度有較大幅度下降。

        而在一季度表現(xiàn)出色的華商盛世成長，整體大幅度降低周期性股票倉位，積極重倉地域、電網(wǎng)、消費(fèi)類股票，行業(yè)集中度顯得較分散。從行業(yè)配置比例上看，華商盛世成長重點配置的前三大行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備、信息技術(shù)和醫(yī)藥生物制品，其比例分別為17.29%、10.28%和9.95%。廣匯股份、國電南瑞、*ST伊利、理工監(jiān)測等躋身其前十大重倉股。

基金觀點

深挖個股依然是主旋律

　　  值得注意的是，在對二季度展望中，上述業(yè)績領(lǐng)先基金的基金經(jīng)理們并沒有流露出過多的樂觀。

        華商盛世成長基金在工作報告中表示，二季度開始的宏觀調(diào)控，尤其是地產(chǎn)調(diào)控將是制約A股市場的最重要外部因素。投資者的博弈也將圍繞此展開，但預(yù)計箱體局面還將維持，僵局仍將繼續(xù)。精選個股是重要工作，同時，波段交易也將成為操作手段之一。在恪守精選個股的投資思路的路途上，大摩領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)前行。而在未來的二季度，該基金的掌門人項志群表示，要重點關(guān)注資本市場總體資金的供需平衡狀況、市場估值、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢和貨幣政策走向等問題；此外，高端制造企業(yè)的項目進(jìn)展情況、市場拓展情況、真實需求情況等將是調(diào)研的重點；大消費(fèi)領(lǐng)域方面，仍以在日常消費(fèi)品領(lǐng)域為主。此外，還將對能夠持續(xù)提高勞動生產(chǎn)率，具有可持續(xù)發(fā)展能力且盈利能力強(qiáng)、安全邊際高的企業(yè)重點關(guān)注。

        相比之下，嘉實主題顯得較為悲觀。在其基金經(jīng)理鄒唯看來，二季度基本面面臨的不確定性很大，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段性見頂、政府政策的后瞻性、以及歐洲主權(quán)信用風(fēng)險三個方面。目前市場估值較高，且處于極大不均衡性，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會越來越少。在操作上，二季度很難尋求到能創(chuàng)新高以獲得絕對收益的投資主題，因此倉位管理高于結(jié)構(gòu)管理，現(xiàn)金為王；另外，與市場普遍看法不同的是，在經(jīng)濟(jì)前高后低的判斷下，通脹其實是短期的，而隨之而來的則可能是通縮預(yù)期，所以將主要關(guān)注債券資產(chǎn)的絕對收益。



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