每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

　　具有分拆概念的上市公司成為證券市場(chǎng)寵兒，這是有關(guān)部門(mén)遞給證券市場(chǎng)炒作者的又一根泡沫攪拌棍。

        炒作者心領(lǐng)神會(huì)，在滬深指數(shù)來(lái)回震蕩之際，分拆概念股逆勢(shì)而上。自從滿足六大條件的境內(nèi)上市公司可到創(chuàng)業(yè)板分拆上市后，相關(guān)概念股受到狂熱追捧。21日，大唐發(fā)電開(kāi)盤(pán)漲停，20日漲停的紫光股份高開(kāi)高走。而此前如同方股份、紫光股份、遼寧成大、海虹控股等，近日全都逆市大漲。

        也許管理層想把資金引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力中國(guó)高科技企業(yè)發(fā)展，但結(jié)果是市場(chǎng)急炒急收，投機(jī)者大獲其利，而踏踏實(shí)實(shí)從事高科技投資與研發(fā)的企業(yè)，反而成為投機(jī)者的腳下之泥。筆者不只一次看到科研人員與投資者辛苦創(chuàng)業(yè)，押上了身家，卻無(wú)法獲得支持，而類似于海虹控股這樣的異類卻風(fēng)光無(wú)限，大行其道。

        以海虹控股為例，曾被稱為“網(wǎng)絡(luò)第一股”，但投資者記憶最深刻的是“妖股”和“江湖第一莊股”之稱。在制造概念上從不落后，從網(wǎng)絡(luò)游戲到電子商務(wù)到現(xiàn)在的分拆概念，因此從沒(méi)錯(cuò)過(guò)任何一波行情。2005年9月，有媒體曝光“周琦坐莊海虹：7個(gè)億進(jìn)去，25個(gè)億出來(lái)”，業(yè)績(jī)大漲大跌那是常態(tài)。難道這樣的公司會(huì)給我們帶中國(guó)高科技發(fā)展的未來(lái)嗎？跟著這樣的概念“妖股”，中國(guó)的高科技只會(huì)走入地獄。

        也許很多人會(huì)說(shuō)，海虹控股只是特例，如此以偏概全會(huì)一竹竿打翻一船人。事實(shí)上，在分拆概念股中，有許多已經(jīng)買殼多次，旗下有數(shù)家上市公司，而遼寧成大等也是炒作風(fēng)頭甚勁的股票。

        創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是中國(guó)成長(zhǎng)性企業(yè)的價(jià)值凝聚地，大盤(pán)股旗下的高科技業(yè)務(wù)分拆上市，既不能帶來(lái)理念的變化，也無(wú)法改變母公司與子公司之間糾纏不清的關(guān)聯(lián)交易。并且，這些上市公司再融資屢受優(yōu)待，大型上市公司基本不存在現(xiàn)金流困擾。讓這些上市公司分拆上市，會(huì)抑制民間市場(chǎng)化的高科技企業(yè)的成長(zhǎng)，而將天平再次傾向大型企業(yè)，使創(chuàng)業(yè)板從秉性上更接近于行政氣息十足的主板市場(chǎng)。

        退一萬(wàn)步說(shuō)，出于市場(chǎng)公平的考慮，有關(guān)部門(mén)從未禁止過(guò)分拆上市，監(jiān)管層有什么必要單獨(dú)提出分拆上市動(dòng)議。表面上是個(gè)不偏不倚的提案，實(shí)際上在中國(guó)證券市場(chǎng)的語(yǔ)境下，特意提出動(dòng)議就意味著天平已經(jīng)傾向于大型企業(yè)，市場(chǎng)做出了夸張的反應(yīng)，呼應(yīng)監(jiān)管層的動(dòng)議。

        我們到底需要一個(gè)什么樣的創(chuàng)業(yè)板，是依附于主板市場(chǎng)的“變性市場(chǎng)”？還是一個(gè)具有獨(dú)立品格、對(duì)于中國(guó)高科技企業(yè)、對(duì)于未來(lái)企業(yè)的市場(chǎng)化有益的市場(chǎng)？筆者的結(jié)論是后果，因此堅(jiān)決反對(duì)大規(guī)模的分拆上市。分拆上市當(dāng)然有好處，可以鞏固大型企業(yè)的壟斷地位，可以做大大型上市公司的規(guī)模，使資產(chǎn)價(jià)格高不可攀，無(wú)人可以拿走控股權(quán)。壞處是將希望寄托于目前的大型企業(yè)，認(rèn)為在現(xiàn)行體制內(nèi)可以誕生出未來(lái)的科技之光，這是不可能實(shí)現(xiàn)的幻想。我國(guó)的IT、外包業(yè)務(wù)一開(kāi)始都孕育于民營(yíng)小企業(yè)，而如今在沿海制造企業(yè)出現(xiàn)的創(chuàng)新科技，讓人看到了中國(guó)市場(chǎng)化高科技的曙光。

        確實(shí)有高科技企業(yè)一敗涂地的先例。如托普軟件上市后以軟件做幌子，瘋狂圈地，最后導(dǎo)致公司資金鏈斷裂。而創(chuàng)業(yè)板上市公司樂(lè)普醫(yī)療拿著超募資金大肆買房買車，飽受投資者詬病，但這并不意味著這些公司的市場(chǎng)機(jī)制出現(xiàn)問(wèn)題，需要分拆上市的公司進(jìn)行引導(dǎo)，而是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板推出之初規(guī)模過(guò)小、資金規(guī)模過(guò)大，是中國(guó)的中小企業(yè)充斥了不安全感，也是因?yàn)檫@些企業(yè)的內(nèi)幕交易等沒(méi)有得到法律的及時(shí)糾偏。

        一種錯(cuò)誤不可能糾正另一種錯(cuò)誤，我們得到的將是錯(cuò)誤的疊加。

        目前是中國(guó)成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展的良機(jī)，市場(chǎng)認(rèn)可未來(lái)的高科技立國(guó)路徑，而資金從房地產(chǎn)市場(chǎng)退出后將尋求新的投資渠道。好的決策將使中國(guó)制造業(yè)憑借高科技之力向上中端進(jìn)發(fā)；而壞的決策將使一次難得的契機(jī)，墮落為一次投機(jī)色彩十足的短暫分肥大餐。

        近日見(jiàn)到賀宛男女士，言談甚歡，但她表示，對(duì)于所有的創(chuàng)業(yè)板公司不應(yīng)該持出身偏見(jiàn)，而應(yīng)該看是否有利于中國(guó)未來(lái)證券市場(chǎng)的發(fā)展，是否有利于中國(guó)高科技企業(yè)的發(fā)展。筆者支持這一觀點(diǎn)，正因?yàn)橹С诌@一觀點(diǎn)，因此堅(jiān)決反對(duì)分拆上市，而希望中國(guó)民間具有獨(dú)立品格的高科技企業(yè)能夠脫穎而出。

        許多投資人、企業(yè)家正在以鳳凰涅槃的心態(tài)變革自己的商業(yè)倫理，而決策層的激勵(lì)機(jī)制顯然應(yīng)該有助于這一過(guò)程，而不是以錯(cuò)誤的激勵(lì)讓投機(jī)者大獲其利。



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