曹中銘

        日前，中國證監(jiān)會對時任四川圣達董事、總經(jīng)理佘鑫麒用死者身份證開戶進行內(nèi)幕交易及短線交易兩項違法行為進行了處罰。對佘鑫麒給予警告，并  沒  收  違  法  所  得  、  處  以  罰  款170346.96元、同時市場禁入3年。

        上市公司高管、內(nèi)幕交易、短線交易，當這些字眼聯(lián)結(jié)在一起時，佘鑫麒最終雞飛蛋打并且還被市場禁入3年完全是咎由自取。

        根據(jù)中國證監(jiān)會的通報，四川圣達2006年度取得了不錯的業(yè)績。當年四川圣達主營業(yè)務收入同比增長21.23%，凈利潤同比增長32.62%。其年報于2007年2月16日披露，當日四川圣達股價大漲7.82%。而在四川圣達年報披露的前兩天，也就是2月14日，佘鑫麒利用其開立并控制的證券賬戶買入67800股四川圣達，并于2月16日全部套現(xiàn)，獲利12.19萬元。

        想必佘鑫麒對于上市公司高管買賣自家公司股票的相關規(guī)定多少有點知曉，因此，他沒有以自己或家人的名義開立股票賬戶，而是用了一個當時已死亡7年的死者的身份證。然而，人算不如天算，佘鑫麒此舉雖是為了逃避監(jiān)管，但結(jié)果還是“被監(jiān)管”了。

        值得注意的是，對于佘鑫麒的處罰，中國證監(jiān)會最終是根據(jù)證據(jù)鏈推論認定其知悉內(nèi)幕信息、并實施了內(nèi)幕交易行為的，而這亦是監(jiān)管部門第一個通過推論認定查處的內(nèi)幕交易案件。

        在掌握了一定的證據(jù)之后，并根據(jù)證據(jù)鏈推論認定佘鑫麒內(nèi)幕交易，體現(xiàn)了監(jiān)管過程中的一大進步。對于市場上的內(nèi)幕交易行為，由于其大多比較隱蔽，不易發(fā)覺與查實，調(diào)查起來難度相當大。即使個股股價產(chǎn)生明顯的異動，但由于證據(jù)不充分，監(jiān)管中常常面臨著“老虎吃天，無從下口”的尷尬。在本案中，中國證監(jiān)會運用“推論認定”，很好地解決了這一問題，也讓違規(guī)者得到了應有的處罰。而且，隨著這一手段的運用成熟，相信今后還有更多的內(nèi)幕交易案件浮出水面。

        但是，推論認定畢竟存在著“推論”的成分在內(nèi)，也就表明監(jiān)管部門還沒有掌握著十分確鑿的證據(jù)，而其中的主觀作用不容忽視。如果“推論”中出現(xiàn)失誤或者相關人員的主觀性占據(jù)上風，就存在“錯殺”好人的可能。顯然，假如出現(xiàn)這一情況，不僅監(jiān)管部門將陷于被動，而且對于今后再次運用此手段也會產(chǎn)生負面影響。

        筆者以為，監(jiān)管部門在查處相關內(nèi)幕交易案件等違規(guī)行為時，與其通過推論認定，倒不如實施舉證責任倒置的制度，讓涉嫌違規(guī)者自證清白。實際上，在佘鑫麒的內(nèi)幕交易案件中，證監(jiān)會的人員亦表示，“佘鑫麒無法提供涉案交易非本人買賣的證據(jù)”，那就證明，提前潛伏自家公司股票的交易就是由其本人親自完成的。

        舉證責任倒置制度在A股市場中大有用武之地。以股價出現(xiàn)異動為例，市場上常常出現(xiàn)某些個股在毫無征兆的情形下“莫明其妙”地大幅上漲，等股價漲至高位時，上市公司的公告或年報才姍姍來遲，而此時的“先知先覺”者早就賺得盆滿缽滿，留給后知后覺者一地雞毛，諸如此類的現(xiàn)象每年都重復地發(fā)生著。涉及的上市公司是否出現(xiàn)重大信息泄漏，是否有“先知先覺”者提前蟄伏其中，讓這些涉嫌者自證清白，其“馬腳”馬上就會露出來。而鑒于類似現(xiàn)象在市場中大面積地發(fā)生著，筆者認為，舉證責任倒置制度宜早日施行，以給那些內(nèi)幕交易者以震懾。



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