精華制藥

（002349，收盤價33.31元）評級：增持  評級機構(gòu)：東方證券

        公司的幾個主要原料藥品種市場增速不快，但均處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，公司具有歐美認證優(yōu)勢和技術(shù)、工藝、成本優(yōu)勢，定價能力強，毛利率較高，利潤貢獻穩(wěn)定。今年公司保泰松產(chǎn)品、苯巴比妥產(chǎn)品盈利能力均有所提高。我們預(yù)計，鑒于國內(nèi)原料藥企業(yè)受惠于國外需求回升，整體景氣回升，公司原料藥的盈利能力近期仍將穩(wěn)步提高；同時，公司在歐美市場上也有認證的優(yōu)勢，也一直在進行新原料藥品種的儲備，預(yù)計未來原料藥還將出現(xiàn)新的增長點。

        公司中藥品種豐富，其中主要品種王氏保赤丸等的療效口碑頗佳。目前公司主力中藥品種在傳統(tǒng)地域市場的銷售保持15%~20%的穩(wěn)定增長。公司近三年將大幅擴增銷售團隊，擴大覆蓋面，將主力品種推向新的市場，打開新增長點；預(yù)計隨著公司產(chǎn)能瓶頸在近期的解決，公司的銷售團隊將加快主力產(chǎn)品向新市場投放的速度。

        預(yù)計2010~2012年業(yè)績分別為0.55元，0.72元和0.91元/股，短期估值較高，長期發(fā)展有較大潛力，投資者可以關(guān)注。我們給予增持的投資評級。

深高速

（600548，收盤價5.62元）評級：謹慎增持  評級機構(gòu)：國泰君安

        南光、鹽壩、清連高速貫通效應(yīng)將于2011年后全面體現(xiàn)，是主業(yè)增長主要看點。南光、鹽壩一季度通行費收入增長25%、86%，清連高速目前收入良好，但財務(wù)費用的高企將吞噬2010年的通行費收入的增幅。2011年后，南坪、宜連、連南路段的貫通，以及資本支出的回落，將使公司業(yè)績將步入新一輪的成長。

        委托業(yè)務(wù)從2010年起逐步體現(xiàn)。目前公司委托管理項目包括南坪2期（41億）、沿江高速（第一期88億）。預(yù)計2010年確認的委托管理費約1億。該業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)拓展的一個方向，但規(guī)模相對有限。

        在經(jīng)歷了前期的規(guī)模擴張后，近兩年公司將把工作重心轉(zhuǎn)至營運上。除了主業(yè)發(fā)展外，公司將依附自身優(yōu)勢，繼續(xù)拓展收費公路衍生業(yè)務(wù)，比如委托管理、委托建設(shè)等。未來也不排除其他輔業(yè)可能。

        預(yù)計2010~2011年EPS為0.26元、0.35元，對應(yīng)PE為22.5倍、16.7倍，看好其2011年后的成長性，給予“謹慎增持”評級。

中國聯(lián)通

（600050，收盤價5.96元）評級：維持買入  評級機構(gòu)：東方證券

        聯(lián)通3G業(yè)務(wù)，新一輪市場攻勢即將啟動。具體的營銷策略可能包括推出更優(yōu)惠的語音套餐、加大終端補貼力度等。我們預(yù)測，一旦該營銷策略發(fā)揮實效，每月新增3G用戶數(shù)將達到150-250萬水平；運營商的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模經(jīng)濟性規(guī)律決定了聯(lián)通3G業(yè)務(wù)的規(guī)模發(fā)展將極大地提高公司價值。

        期待“五一”小長假期間聯(lián)通對于終端尤其是iPhone的更大補貼。“五一”期間是運營商市場推廣的黃金時段，聯(lián)通很可能借此機會在營銷方面推出一系列組合拳。我們預(yù)計，其iPhone套餐價格有可能會下浮15%左右，從而進入6000元之下的區(qū)間，與水貨價格差別將不再明顯。iPone將真正成為聯(lián)通的殺手锏。此外，其他的3G套餐也會進一步降低門檻，不排除甚至?xí)霈F(xiàn)每月50元以下的特低價語音套餐。

        我們預(yù)計中國聯(lián)通2010~2012年的EPS分別為0.18元、0.24元和0.35元，其中2010~2012年將保持為39.4%的復(fù)合增長率。我們維持“買入”評級，給予6個月目標(biāo)價10.00元，當(dāng)前6元附近的價格具備較高的安全邊際。



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