每經(jīng)記者  劉明濤

        0.5個(gè)百分點(diǎn)！存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率  （簡(jiǎn)稱存準(zhǔn)率）再次上調(diào)！

        就在滬深兩指于4月份連續(xù)下挫7.67%和10.66%，創(chuàng)近7個(gè)月新低后，央行又一次在大假期間上調(diào)存準(zhǔn)率。2010年前4個(gè)月全球表現(xiàn)最差的A股市場(chǎng)，在此次政策出臺(tái)后，到底將何去何從？出乎意料的調(diào)控，會(huì)不會(huì)讓在期指市場(chǎng)殺紅眼的空頭繼續(xù)做空呢？一切的謎團(tuán)，給5月市場(chǎng)帶來(lái)了重重變數(shù)。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過(guò)對(duì)比歷史上央行多次調(diào)整存準(zhǔn)率后市場(chǎng)的短中期走勢(shì)后發(fā)現(xiàn)，存準(zhǔn)率與股市并沒(méi)有必然聯(lián)系，但是它卻往往成為股市當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行的“加速器”。

大盤(pán)處下跌趨勢(shì)準(zhǔn)備金率再上調(diào)

        4月A股以一根大陰線收盤(pán)，上證指數(shù)連續(xù)跌破3100、3000以及2900點(diǎn)三道大關(guān)，收于2870.61點(diǎn)，月跌幅7.67%；而深證成指則更是慘不忍睹，月跌幅高達(dá)10.66%，收于11162.5點(diǎn)。

        業(yè)內(nèi)人士稱，4月份A股大跌主要由于國(guó)家接二連三地推出新政打壓樓市，國(guó)十條的出臺(tái)更是讓一線城市樓市的成交量大幅萎縮，樓市連動(dòng)股市，在萬(wàn)科A以及保利地產(chǎn)等一線地產(chǎn)股的帶頭暴跌下，股指大幅回落，此輪地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)的資本市場(chǎng)暴風(fēng)驟雨出奇猛烈，令人始料未及。

        另外，從4月16日股指期貨合約正式上市后，A股持續(xù)下跌明顯放大了利空效應(yīng)和股指波動(dòng)的區(qū)間，這種惡性循環(huán)使得市場(chǎng)人氣遭受?chē)?yán)重打擊，導(dǎo)致股指進(jìn)一步加速探底。僅4月下半月，滬深兩指便分別下挫8.3%和10.10%。A股連續(xù)暴跌，也將2月、3月份兩根小陽(yáng)線被完全吞噬，成為今年全球表現(xiàn)最差的資本市場(chǎng)。

        就當(dāng)投資者認(rèn)為否極泰來(lái)時(shí)刻已到時(shí)，央行在五一小長(zhǎng)假期間再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行則暫不上調(diào)。調(diào)整后，大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率已經(jīng)高達(dá)17%，離2008年6月7日創(chuàng)造的最高點(diǎn)17.5%僅一步之遙。

        正在經(jīng)歷一波持續(xù)弱勢(shì)震蕩調(diào)整的A股，5月又將再度面臨市場(chǎng)環(huán)境變化的挑戰(zhàn)。那么，存準(zhǔn)率的上調(diào)，到底會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生怎樣的影響呢？業(yè)內(nèi)人士指出，雖然存準(zhǔn)率上調(diào)從根本意義上說(shuō)利空股市，但是兩者并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，不過(guò)通過(guò)對(duì)歷史多次調(diào)整準(zhǔn)備金率進(jìn)行梳理，可發(fā)現(xiàn)此動(dòng)作往往成為股市當(dāng)前趨勢(shì)的“加速器”。

2007大牛市為股指推波助瀾

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在2007年的大牛市中，央行曾10次上調(diào)存準(zhǔn)率。2007年1月5日，央行上調(diào)存準(zhǔn)率至9.5%，上調(diào)幅度為0.5%，雖然上調(diào)當(dāng)日上證指數(shù)大幅回落，但是這并沒(méi)有改變市場(chǎng)整體向上的運(yùn)行趨勢(shì)，在央行2月16日再調(diào)存準(zhǔn)率之前，該指數(shù)在此30個(gè)交易日時(shí)間依舊累計(jì)上漲了10.21%。

        當(dāng)年2月16日，央行將存準(zhǔn)率上調(diào)至10%，時(shí)隔一個(gè)多月的再次調(diào)整，依然未對(duì)股指造成任何負(fù)面影響，相反的是，在接下來(lái)30個(gè)交易日里，上證指數(shù)再次累計(jì)上漲9.97%，并成功突破3000點(diǎn)。

        此后，在2007年4月5日、4月29日以及5月18日，央行連續(xù)三次上調(diào)存準(zhǔn)率，調(diào)高至11.5%。令人意想不到的是，在這三次密集調(diào)整期間，上證指數(shù)加速上揚(yáng)，僅僅在27個(gè)交易日里便上漲了22.44%，并突破4000點(diǎn)大關(guān)。在之后2個(gè)多月期間，這種上漲勢(shì)頭依然延續(xù)，在7月30日央行上調(diào)存款金之前，指數(shù)依然累積了9.01%的區(qū)間漲幅。

        從2007年7月底至上證指數(shù)創(chuàng)出歷史新高6124點(diǎn)之間，央行還三次上調(diào)了存準(zhǔn)率，截至當(dāng)年10月13日，存準(zhǔn)率已經(jīng)被調(diào)高至13%。

        在這一波大牛市中，央行雖然多次上調(diào)存準(zhǔn)率，股指在調(diào)整當(dāng)日也呈現(xiàn)出漲跌互現(xiàn)的走勢(shì)，但是通過(guò)對(duì)短中期運(yùn)行情況來(lái)看，上調(diào)存準(zhǔn)率并沒(méi)有改變整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，反而加速當(dāng)時(shí)趨勢(shì)的發(fā)展。

2008年大熊市  加速大盤(pán)下跌

        不僅僅是在牛市中，存準(zhǔn)率的調(diào)整對(duì)股指運(yùn)行趨勢(shì)起到加速作用，在2008年熊市里，存準(zhǔn)率的連續(xù)上調(diào)以及下調(diào)，對(duì)股市則起到助跌的作用。

        在美國(guó)次貸危機(jī)以及大小非解禁潮洶涌而至的影響下，A股市場(chǎng)于2008年走出了一波大熊走勢(shì)。

        2008年1月14日，在上證指數(shù)再次突破5500點(diǎn)后，股指便一路下滑，1月16日，央行上調(diào)存準(zhǔn)率0.5%，使得存準(zhǔn)率增至15%，這一時(shí)點(diǎn)的調(diào)整動(dòng)作，也讓剛剛掉頭向下的A股市場(chǎng)加快了下跌速度，在3月18日再次上調(diào)之前，上證指數(shù)在39個(gè)交易日里暴跌29.83%。

        隨后在3月18日，4月16日以及5月12日，央行接連分別上調(diào)存準(zhǔn)率0.5%，此番連續(xù)上調(diào)，雖然對(duì)市場(chǎng)影響減小，但到6月6日之前，近3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)仍然下跌了12.84%，并一度跌破3000點(diǎn)。

        6月7日，央行出乎意料上調(diào)存準(zhǔn)率1%，上調(diào)幅度創(chuàng)了2008年年內(nèi)最大，本次調(diào)整后，存準(zhǔn)率也達(dá)到了17.5%的歷史高點(diǎn)，此舉有望凍結(jié)可貸資金逾4200億元。大幅度的調(diào)整，基金出現(xiàn)罕見(jiàn)做空大動(dòng)作，6月10日，上證指數(shù)狂跌7.73%，前20大權(quán)重股全線下挫，尾盤(pán)近1000只個(gè)股跌停。

        在暴跌之后3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，A股依然毫無(wú)反彈跡象，仍保持下跌趨勢(shì)，在當(dāng)年9月25日央行下調(diào)存準(zhǔn)率之前，上證指數(shù)在6月10日至9月24日之間下跌了33.42%，股指離2000點(diǎn)近在咫尺。

        當(dāng)存準(zhǔn)率高至17.5%后，9月25日央行下調(diào)存準(zhǔn)率1%，盡管受此消息影響，上證指數(shù)大漲3.64%，卻未能抑制整個(gè)市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)；10月15日，存準(zhǔn)率再下調(diào)0.5%后，上證指數(shù)卻于10月28日創(chuàng)了近兩年的新低1664點(diǎn)。

        從兩次市場(chǎng)大漲大跌的運(yùn)行情況以及存準(zhǔn)率在此期間的調(diào)整可以清楚地看到，存準(zhǔn)率于股市沒(méi)有宿命之說(shuō)，它僅是當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的“加速器”。



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