每經(jīng)記者  馬宇飛

        歷史總是重復的。

        2008年6月7日傍晚，端午節(jié)假期，央行突然宣布上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，達到17.5%的歷史最高位。

        類似的情景在今年的五一勞動節(jié)假期又再度上演。同樣是節(jié)假日宣布上調(diào)存款準備金率；同樣是面臨通貨膨脹的壓力，此次上調(diào)存款準備金率讓人嗅到了2008年端午節(jié)的氣味。而對于投資者而言，2008年端午節(jié)調(diào)整存款準備金率后的市場走勢，無疑有著極大的借鑒意義。

上調(diào)存款準備金率引發(fā)慘案

        首先來回顧一下2008年端午節(jié)前的市場走勢和宏觀經(jīng)濟背景。滬指在經(jīng)歷2007年的大幅上漲后，于2008年初出現(xiàn)大幅回調(diào)；而盡管當年4月底形成一次反彈，但端午節(jié)前的一個月指數(shù)又回到跌跌不休的狀態(tài)。另一方面，當時的中國經(jīng)濟正面臨國內(nèi)通貨膨脹和國外次貸危機的雙重壓力，特別是通貨膨脹的風險尤為突出。當時的央行報告強調(diào)，基于對經(jīng)濟形勢的綜合判斷，防通脹風險勝于防經(jīng)濟下行風險。

        對比而言，此次上調(diào)存款準備金率的背景極為相似。滬指同樣是經(jīng)歷了2009年的大幅上漲后在今年初陷入低迷，而在5月2日消息傳出前的半個月內(nèi)，滬指更是累計下跌近10%，期間多次出現(xiàn)單日暴跌的情形。

        宏觀經(jīng)濟方面，剛公布的一季度GDP和職業(yè)經(jīng)理人PMI指數(shù)顯示，目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍逐步由趨熱轉向過熱，潛在的通貨膨脹風險較大。對此大部分市場分析均認為，此次上調(diào)存款準備金率預示著政府在制定貨幣政策時，已不單單考慮如何刺激經(jīng)濟增長，而是將防范通貨膨脹風險和控制流動性放在了重要地位，貨幣政策進一步向常態(tài)化回歸。

        值得注意的是，在2008年端午節(jié)宣布上調(diào)存款準備金率后，滬指復牌首日便暴跌7.73%，其后連續(xù)5個交易日報收陰線，僅一個月內(nèi)滬指便由消息宣布前的3329.67點暴跌至2705.87點，累計下跌超過18%，被市場稱為“端午慘案”。

        考慮到上述兩次上調(diào)存款準備金率都是在極為相似的背景下進行，2008的“端午慘案”無疑為今年五一節(jié)后的市場蒙上了一層陰影。

反彈是減倉良機

        在本報記者對多位私募人士的調(diào)查中，對于五一節(jié)后的市場走勢，大部分人均明確表示不看好后市。深圳某私募人士更指出，未來一個月內(nèi)大盤出現(xiàn)深跌的概率非常大，及有可能復制2008的“端午慘案”。

        該私募人士認為，上調(diào)存款準備金率將強化市場對于流動性緊縮和調(diào)控政策加強的心理預期，而一旦這個預期或趨勢形成，將在短時間內(nèi)無法扭轉，反映在盤面上便是指數(shù)出現(xiàn)大幅回調(diào)。

        那么，投資者應如何面對此次上調(diào)存款準備金率帶來的影響呢？華安證券財富中心分析師張兆偉表示，短期市場出現(xiàn)情緒性下跌的概率較大，后市逢反彈將是減倉的好時機。

        國聯(lián)證券策略分析師李斌也指出，節(jié)后的首個交易日指數(shù)開盤可能會出現(xiàn)先下跌再反彈的情形，但由于市場對流動性緊縮和通貨膨脹風險的擔憂，更有可能形成逐級抵抗同時也是逐級下跌的態(tài)勢。

        李斌的預測的走勢與2008年的“端午慘案”后大盤的走勢極為相同。盤面顯示，在當年端午節(jié)后后的一個月時間內(nèi)，滬指曾有過三次大大小小的反彈，最大一次的反彈程度接近10%，呈逐級下跌之勢，而選擇在反彈時減倉被證明為是明智的做法。

        深圳開寶資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)葉猷建認為，上調(diào)存款準備金率對市場短期心理將產(chǎn)生一定的沖擊，但從估值角度來看，部分藍籌股的估值水平已經(jīng)十分合理，這種背離將使得市場走勢出現(xiàn)反復。操作上，可以逢深跌時買入，特別是乖離率偏離較大時；而股價反彈到一定高位時則賣出。



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