每經記者  張昊

        北有李登海，南有袁隆平。

        但與登海種業(yè)（002041，收盤價56.05元）憑借“先玉335”及“超級玉米”取得業(yè)績超預期增長，4月中旬以來股價漲幅超過50%的表現(xiàn)相比，隆平高科（000998，收盤價24.49元）無論是業(yè)績還是股價都暗淡許多。

        或許是感受到了前所未有的壓力，如今借助行業(yè)景氣度回升，隆平高科董事長伍躍時以及新任總裁劉石組成了國內種業(yè)的超豪華班底，正全力向“兩雜”種子推進。某大型券商研究員告訴《每日經濟新聞》記者，猶如2009登海種業(yè)處于業(yè)績拐點一樣，目前隆平高科也已經站上了業(yè)績高增長的起點。

公司存“不務正業(yè)”假象

        去年三季度以來，種子行業(yè)在經過艱難去庫存化后，終于迎來了行業(yè)的拐點。登海種業(yè)、敦煌種業(yè)（600354，收盤價21.63元）憑借著與美國先鋒公司合作較早渡過了“寒冬”。進入2010年，在惡劣氣候導致種子減產，以及主要種業(yè)公司業(yè)績超預期增長背景下，種子股成為了整個農業(yè)板塊乃至整個市場最為強烈的投資主線，登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、豐樂種業(yè)（000713，收盤價14.36元）等更是成了耀眼的明星。

        在種子股一片大好河山背景下，作為雜交水稻第一股的隆平高科似乎已經遠離了大家的視野。

        隆平高科給人印象最深的似乎就是公司治理混亂，頭頂袁隆平光環(huán)去從事一些非主營業(yè)務。

        2000年年底隆平高科成功登陸A股，2004年8月，長沙新大新集團收購了湖南農科院2650萬股法人股，占隆平高科總股本25.24%，成為公司第一大股東。

        2005年至2007年，隆平高科業(yè)績保持較快增長，三年中扣除非經常損益后凈利潤分別達到2821萬元、3794萬元、4933萬元。2008年盡管公司營業(yè)收入同比增長51.85%，但是扣除非經常損益后凈利潤虧損1438.42萬元。

        在主營業(yè)績下降的背后，隆平高科更熱衷于地產及二級市場投資等非主營業(yè)務，這一點似乎與中國種業(yè)高科技第一股的地位極不匹配。對此，上述券商研究員告訴記者，其實這應該是投資者對隆平高科認識上的誤區(qū)。2007年我國種子供給量達到了歷史最高水平，產品供給過剩的矛盾空前突出，低端產品的庫存量偏大，成為行業(yè)盈利能力普遍下滑的主要原因。國內登海種業(yè)、敦煌種業(yè)在與美國先鋒公司合作，而隆平高科則是選擇在主營業(yè)務之外進行策略投資，都是為了防止在行業(yè)低谷中業(yè)績下滑。

        隆平高科證券辦人士告訴  《每日經濟新聞》記者，2000年種子法出臺后，公司雜交稻迎來了高速增長期，2000年至2005年，公司雜交稻銷售收入從4000萬增加至6億，只用了五年時間就完成了15倍增長。但是在2005年以后，整個行業(yè)出現(xiàn)低谷，市場無序競爭、產品同質化嚴重，如果繼續(xù)保持主營既定規(guī)模，將很難盈利，因此近幾年公司在業(yè)務上進行了很多調整，不過公司自始至終將雜交稻作為公司核心主業(yè)。

雜交稻占有率達15％~20％

        2005年和2006年，全國“兩雜”制種面積持續(xù)下降，國內主要種子企業(yè)通過縮減面積、轉商銷售、調整品種結構等方式，大幅調降了國內種子庫存量。到2009年三季度后，國內種子庫存量已經接近合理水平，意味著整個行業(yè)已經進入了2~3年的景氣周期。與此同時，全國主要制種區(qū)域受惡劣天氣對兩雜種子單產造成了不利影響，草根調研顯示，09/10年度玉米種子單產下降12%左右，雜交水稻減產接近20%，這不僅抬高了當年制種成本，同時高端良種近兩年也將呈現(xiàn)供不應求格局。

        隆平高科證券人士告訴記者，在種業(yè)行業(yè)出現(xiàn)拐點景氣度回升之際，公司由于技術實力一直存在，因此公司也預計業(yè)績也將出現(xiàn)拐點。

        “實際上在過去幾年，隆平高科除了熱衷于地產及二級市場投資外，公司也在默默無聞進行著主營業(yè)務建設，這應該是公司蓄勢階段。”某券商分析師表示，2007年9月，公司以4000余萬的總價款收購了亞華控股旗下種業(yè)資產，該筆收購為隆平高科貢獻了亞華種業(yè)整個研發(fā)團隊，公司雜交水稻、棉花等種子業(yè)務核心競爭得以加強。

        與此同時，目前隆平高科形成了以湖南亞華種業(yè)科學院為主體的常規(guī)育種平臺和以上海隆平農業(yè)生物技術有限公司、湖南西城雜交水稻基因科技有限公司為主體的生物技術育種平臺。

        某券商分析師表示，隆平高科在雜交稻市場占有率相當高，初步估計在15%~20%左右，而其余種業(yè)公司幾乎沒有市場占有率超過5%的。在毛利率方面，隆平高科雜交稻毛利率至少在35%~40%，而行業(yè)平均毛利率僅20%左右。另外淮兩優(yōu)系列超級稻是公司業(yè)績重大看點，預計推廣時間將在今年底明年初，這兩個系列單產一個達到690公斤，一個達到650公斤，而市場目前雜交稻單產在500~600公斤。

        此外，隆平高科與二股東湖南雜交水稻研究中心擁有良好的合作關系。公司證券辦人士告訴記者，中心主要品種基本是隆平高科使用。與此同時，除了公司的品牌外，品種組合中從早稻、晚稻、中稻覆蓋最齊全的就只有隆平高科，因此公司在雜交稻中具有極強競爭力。

進軍雜交玉米

        除了雜交稻優(yōu)勢和超級稻研發(fā)取得進展外，收購山西屯玉將成為公司進軍雜交玉米開始。北京屯玉是山西屯玉子公司，2010年隆平高科以現(xiàn)金3600萬元認購北京屯玉新增注冊資本3600萬元，持有北京屯玉60%出資額，擬通過北京屯玉與山西屯玉進行全面合作。

        隆平高科上述人士表示，玉米市場比雜交稻市場份額更大，在做好雜交稻的同時，也將要將玉米作為重要產業(yè)來做。該人士稱，山西屯玉是國內很早的一個大公司，最高年份產量達到5萬公斤，本次與山西屯玉合作是公司進軍雜交玉米的開始，后期根據(jù)合作協(xié)議，隆平高科可能直接控股山西屯玉。

        某券商分析師表示，隨著超級稻投產以及公司自有儲備品種的推廣應用，公司在雜交稻市場占有率還將提高；而在完成對屯玉收購后，憑借隆平206、浚單20等核心品種的推廣，公司雜交玉米種子的銷售收入規(guī)模有望大幅擴大，盈利規(guī)模也將迎來暴發(fā)式增長。

海外業(yè)務是另一大看點

        隆平高科證券辦人士告訴《每日經濟新聞》記者，目前國內市場水稻種植面積在4億畝左右，雜交稻占比57%，而國際上能種植水稻區(qū)域近20億畝，目前雜交水稻只占2%左右，所以推廣潛力非常大。在這樣預期下，公司已經在印尼、菲律賓設立了控股子公司，這些海外公司從事研發(fā)、生產到銷售一體化過程，公司海外業(yè)務正在加速，有可能成為公司未來業(yè)績的看點。

        上述券商分析師告訴記者，目前由于品種保護，超級稻還未允許出口，但是國內較早一些雜交水稻在國際上具有非常大優(yōu)勢，單產要比國際品種高出50%左右，競爭實力非常強。未來隨著我國對外援助的雜交稻示范工程項目不斷增加，隆平高科雜交稻種子的銷量也有望大幅增長。

        與此同時，近期隆平高科還聘請了新任總裁劉石，2001年~2009年，劉石擔任杜邦先鋒良種國際有限公司中國區(qū)總裁，期間成功推廣了單粒播種技術，改變了中國種業(yè)發(fā)展的流向，創(chuàng)造了我國玉米種子銷售價格、利潤率之最，并且其經營管理與營銷水平處于國內種業(yè)界一流水平。

        某券商分析師告訴記者，劉石先生種業(yè)從業(yè)經歷已經有20年，給外企服務時間也達到16年，劉石帶給隆平高科的不完全是先進理念和營銷實力提升，更重要的是帶來了很多全球營銷資源，隆平高科國際化地位可能會進一步提高。

        該分析師認為，隆平高科基本面已經出現(xiàn)了較多積極變化，未來2~3年公司存在業(yè)績爆發(fā)式增長的可能。



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